债市调整压力加大 2019.1.21

一、今日公布我国去年四季度GDP，同比上涨6.4%，符合预期，对市场影响中性。工业增加值表现平稳，12月数据略好于预期，显示前期稳经济措施有效。

二、A股反弹进入2600-2700目标区域，近期券商股表现疲软，银行和保险板块的反弹幅度也弱于其他板块，显示金融板块在未来责任和负担越来越重，势必会影响潜在利润增长，风险尚未充分释放。

三、今天国债收益率大幅反弹，一方面是市场借经济数据良好表现进行获利回吐，另一方面从更长远的时间看，目前的收益率水平属于较低水平，相对于合理中性水平是被低估的。预计今年无论国债、地方债、其他信用债都会增加供给，信用风险也会在过程中持续释放，因此对今年债券市场表现不宜太过乐观，加上春节期间的不确定性，建议获利了结离场。

四、外围美股、港股均进入关键区域，如果不能突破上方压力，那么重回区间震荡，延续长期弱势概率较大。

五、特朗普在周末对政府关门事件提出折中方案，但恐怕会和民主党继续对峙下去，这对市场的影响将越来越大，而市场的焦虑势必会被用作推低市场的理由，近期需要关注美元回落风险。

六、大宗商品在近两周也处于关键区域，化工最强、钢铁次之、煤炭最弱，预计部分主要品种会回落到区间震荡，近两周需要密切关注市场走势。原油近期面临下行压力，OPEC+国家减产在前期已经表现得相对充分。黄金价格出现调整，但整体基调尚算稳定，可设好止盈继续持有，未入场者不宜再加仓。

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