631.什么是永久性的损失

什么是永久性损失？

来自编程浪子的雪球原创专栏

$中国华融(02799)$

主播：小陆

今天有网友问什么是永久性损失？

其问题原文如下：

“简单就是幸福wealth 对你的博文发表评论：

2018-12-01 10:50:25

云蒙文章中说：“卖出中国华*股票。这成了永久型损失。”

但我想请问的是：到底什么是永久型损失？抱着某股不卖，叫浮亏，就不叫永久型损失吗。

或者卖出浮亏股票换成另一个股票（此股票能有较大空间回升，最终会有赢利回来），那此操作跟死拿前面的股票，没有区别啊。从长远来看，也没亏损啊。是不是又可以不叫做永久型损失呢？

请回复探讨一下。到底什么是永久型损失”

觉得这是个好问题，值得写个短文探讨一下。

我们经常听见说投资的两个原则：

第一：永远不要亏损。

第二：永远记住第一条。

格雷厄姆说过，巴菲特说过，很多投资大师都说过。

这里的亏损其实就是指永久性损失的意思。但尽管耳熟能详，我们很多人可能并不知道这到底是什么意思？投资尤其投资股票有风险，怎么可能永远不亏损？

实际上，只有当你知道什么是永久性损失时，才可能真正理解这句话。

那么，到底什么才是永久性损失呢？

我将其简单定义如下：

简单地说，当从一项低估值资产置换为更高估值的资产造成的损失--如果有的话--就称为永久性损失。

这样说可能比较抽象，举几个例子：

例子一：比如你买了一项高估的资产，当估值回归价格下跌时，你卖掉了，相当于你把这高估的资产置换为了估值合理的现金（现金永远是合理估值的资产），这就是一种永久性损失。这个例子中，也有高估的资产回归合理估值时，价格并没有下跌的情况（且收益超过了期望折现率），这实际上就变成了另外一个问题，说明最开始估值并不准确，也就是说最开始估值并没有高估。

例子二：又比如说你买了一项高估的资产，当价格下跌时，你换成了估值更低的资产，且估值差距高于你价格下跌的幅度，那么这个损失就不是永久性损失。当时如果置换的资产仍旧是高估的话，那么永久性损失仍可能在前方等你，直到如此置换成了低估的资产，且低估相对于合理的幅度大于你这期间所有的损失时，你才有可能避免永久性损失。

例子三：再比如说你买了一项本来就低估的资产，当价格下跌时，你换成了估值更低的资产，那么这个损失也不是永久性损失，道理很简单，你付出的是价格，得到的是价值，你得到的价值尽管还不能兑现，但始终高于你的付出的价格，只要你的估值是正确的，你最终总会兑现应有的价值，那么就不会造成真的损失。

例子四：比如说你买了一项低估的资产，当价格下跌时，你却置换成了估值更高的资产（比如估值合理的现金，也就是说卖掉了，如图），那么这个损失就成为永久性损失。这个道理就更简单了，你付出的是价格，你获得的是价值，但你提前兑现拿到手的价值（现金）比你预估的价值低得多（现金永远是准确估值的），所以就永远没有机会获得你预估的价值了。

再回到最初网友提到的问题，我们来看看那是不是永久性损失呢？

首先中国华融是一个低估的资产，但是买入之后价格继续下跌，此时卖出是否是永久性损失，就要看置换为什么资产了。1）假设卖出之后没有置换为更低估的资产，就拿着现金，因为现金估值是合理的，相当于低估的置换为更高估的了，这就是永久性损失。2）如果置换到了更为低估的资产，这时就要分两种情况才能确认，即要看两项资产的估值差距是否大于下跌的幅度，假设中国华融下跌了30%，而a）估值差距大于30%，那么这就不是永久性损失；b）估值差距小于30%，则会造成永久性损失，具体损失额则为下跌幅度减去估值差距，比如估值差距为20%，那么永久性损失就为10%。

这就是我关于永久性损失的理解，不知道我说清楚了没有，希望能帮助到那位网友

作者：编程浪子

链接：https://xueqiu.com/3055849674/117826195

来源：雪球

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