01.郁金香 VS 衍生品:荷兰商人如何规避风险
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【思维导图】 

【课程文稿】 

今天开始我们的第一讲,在了解期货期权等衍生品投资工具之前,我们先要弄明白到底什么是衍生品?它从何而来?它为谁服务?


一、什么是衍生品


顾名思义,衍生品是一种衍生出来的、派生出来的产品,那就一定要有能够派生它的基础。比如我们平时喝的豆浆,大豆是基础,豆浆就是大豆的衍生品。同样,无论豆腐干、豆腐脑,还是臭豆腐也都是大豆的衍生品。所以一个东西看它是不是衍生品,就看它有没有基础。从这个意义上讲,世界上没有什么事物不是派生的,真正最原始最基础的是微观粒子,是26种化学元素。可以说,整个世界就像是用乐高积木搭成的,万事万物都建立在其他事物的基础之上。


其实人类社会也是如此。我们常会听说,一个创业企业会和投资方之间签订对赌合约,对赌合约本质上也是一个衍生品。在合约中双方往往就某一项指标进行对赌,比如这家公司的净利润率3年内能否提升40%,或者企业在5年内能否成功上市。这些指标就叫做基础资产,而这张对赌合约就是衍生品


说到这里,大家应该发现了一个很重要的点,那就是当我们谈起衍生品的时候,一定脱不开基础资产这个概念,这是一个关键词。


历史上,衍生品这个东西,无论西东,很早就有。在古罗马,庞贝古城统治者和民众签订长期的粮食购买合同,这对于确保粮食供应安全非常重要。在中世纪,伦敦、巴黎、里昂等重要城市开始成为商品交易中心。由于长途运输成本高,商品存在未售出的风险,市场价格可能大幅波动,迫使交易者开始寻求用远期交易来规避风险,说白了就是买卖双方约定在未来某个时间、以某个价格完成交易。在十世纪,意大利商人开始使用“commanda”远期合同,付款人可以按照约定的价格获得未来海洋捕捞的收益。


二、什么是金融衍生品


这些合约严格来说只是“商品衍生品”合约,如果把合约里的基础资产换成金融产品,衍生品就是我们要讲的金融衍生品合约了。


其实,金融衍生品的产生是非常接地气的,最早都是由一些聪明人,根据生产生活的需要而设计出来的。


你或许听过17世纪荷兰郁金香热,当时每颗郁金香和郁金香花球都被冠以高价,那时候一株郁金香花就能换两栋阿姆斯特丹河岸边带花园的房子!你可能会说,等一等!我们不是要聊金融衍生品吗?怎么扯到郁金香了呢?这就是这些荷兰人的聪明之处了,当时郁金香就是被当做金融资产来追捧的。


三、如何判断一个产品是否是金融产品


到底如何判断一个商品有没有金融属性呢?很简单,你就看它的价格是由什么决定的。如果这株花是由养花的成本决定,或者是由它所带来的使用价值决定的,那它就是一个普通的商品;但如果它的价格是由未来可能带来的现金流决定的,那它就是金融资产。说到这儿,你脑海里可能会浮现“房子”二字。的确,我们房产的金融属性已经被挖掘到了极致。所以现在提出“房子是用来住的,不是用来炒的”,就是让它回归正常的使用价值。


那现在我问你一个问题,你觉得股票是衍生品吗?回答是肯定的。那什么是股票的基础呢?当然是公司的市值,所以股票是衍生品。债券也同样:债券的价格依托于发债公司的价值,因为公司一旦资不抵债就会违约,债券的价格就会崩塌。所以股票和债券都是衍生品。但它们不是金融衍生品,它们本身是金融资产,是构成金融衍生品的基础。


四、荷兰商人如何用衍生品交易规避风险


好了,说回郁金香的故事。这个世界上总是有具有创造性的聪明人,尤其巨大的利益会激发无限的创造力。一颗郁金香的球茎,还没种进土里,但是一个人如果预见到两个月后它会开花,而且那个时候价格会高涨,那么现在他就可以预定下一颗球茎,跟养花人敲定好价格,等两个月后开了花,再按当初的约定以便宜的价格买走,这就是最早的远期合约或者期货合约。


那有更聪明的人会担心,如果两个月后它没开花怎么办?我岂不是还要按照约定的价格去买它,有没有什么办法能规避这种风险呢?于是他可以约定好价格,但是只付一点点定金,一个月后如果开了花,就按照约定的价格买,如果不开花就不买了,最后损失的只是定金。这就是期权的雏形。


再比如,想象一下有两个养花人,一个养白色郁金香,一个养黑色郁金香。白花主人很看好黑郁金香的市场价值;黑花主人很看好白郁金香的市场潜力。但又不能连根拔起重新种花,那样的话成本太高。于是,两个商人一拍即合,商定好未来开了花,一方享有另一方的收益。这就是互换合约:双方依然各自养花,到时互换卖花的收益就行了。


以上提到的远期、期货、期权和互换就是金融衍生品合约里最基础的种类,我们以后都会非常具体的讲到。


好了,本次关于金融衍生品就先讲到这里,我再给你总结一下今天讲的主要内容。我主要讲了三个问题:什么是金融衍生品、它是如何诞生的、它有什么作用?


那什么是金融衍生品呢?我们确认了两个关键词,一个是基础资产,一个金融产品。只有基础资产是股票、债券等金融资产的衍生品,才能被称为是金融衍生品。我还告诉了你一个如何判断商品有没有金融属性的方法,也就是看它的价格到底是由什么决定的。


金融衍生品产生于生产生活,很接地气。通过荷兰郁金香的例子你能发现,金融衍生品的主要功能是规避风险,管理风险。


最后我想让你根据这期的内容思考两个小问题:


第一,你能举出一个生活中关于衍生品的例子吗?什么是基础资产,什么又是衍生产品呢?


第二,如果你有一个鸡蛋,当它作为普通商品时你会如何给它定价?当作为金融产品时又该如何定价呢?

33条评论

  • 1393466vkyh

    学到知识了,讲述深入浅出,透彻详细,内容新颖充实,具体生动,大家都快乐的听起来吧。
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    2019-01-15 06:51
  • 1529526jyep

    good job
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    2021-06-21 14:14
  • 1333785dvsm

    老师讲的非常好,这是我在喜马拉雅唯一买的课程。真的很棒!谢谢老师的精彩讲解
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    2019-02-21 17:53

    王茵田 回复 @1333785dvsm: 我太开心了,谢谢你

  • 1539222mrhk

    用鸡蛋做出一个大🍰,自己留一部分用,卖出一部分换成现金
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    2019-02-08 07:39

    王茵田 回复 @1539222mrhk: haha,一只鸡蛋好像没有这么样

  • Zoey1326

    衍生品的话生活中很多了,手机壳算是手机的衍生品吧?漫威电影是漫画的衍生品,迪士尼玩具是动画的衍生品。 如果人的健康也算基础资产的话,人寿险算不算衍生品呢?
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    2019-01-16 10:07

    王茵田 回复 @Zoey1326: 是的,为你点赞👍基础资产是寿命。

  • 丛林空飞鱼

    啊?26种化学元素???
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    2019-01-15 01:12

    高与远 回复 @丛林空飞鱼: 哈哈哈,差点没听出来

  • 悟道当然

    郁金香泡沫,又称郁金香效应(经济学术语),源自17世纪荷兰的历史事件。作为人类历史上有记载的最早的投机活动,荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动,尤其是金融投机活动中的各种要素和环节:对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。
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    2019-05-12 06:53

    王茵田 回复 @悟道当然:

  • 0_89tdnq

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    2019-08-16 08:59
  • Zoey1326

    第二个问题,鸡蛋只是吃掉的话也就几块钱;如果它能孵出特别适合饲养的小鸡、然后鸡生蛋蛋生鸡……最后孵出一个养鸡场,那它的价格就要按未来养鸡场的价格算哈哈哈哈!
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    2019-01-16 10:14

    王茵田 回复 @Zoey1326: 由养鸡场的现金流的现值来定

  • ALex_9t

    mo
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    2019-03-06 07:51