613.收益超过1万亿，社保基金是怎样做投资的？

收益超过1万亿，社保基金是怎样做投资的？

来自沈潜的雪球原创专栏

主播：小陆

社保基金是中国股市中，最大的机构投资者，担当着管理国家社保储备基金的重任。

目前，社保基金的资产规模已经超过2.2万亿人民币，自2000年成立以来，社保基金的年均投资收益率8.44％，累计盈利超过1万亿人民币，除了2008年小幅亏损6.79%外，其余年份均有盈利。

无论是资金体量，还是担负的社会责任，都要求社保基金必须稳健投资，从历史业绩看，社保基金确实做到了一点。

很多人觉得社保基金很神秘，其实，社保基金的操作并不神秘。

作为一家事业单位，社保基金会每年都会公布年报，详细披露大类资产配置情况；因为社保基金的资金体量实在太大，稍微动弹一下，就会进入绝大多数公司的前10大股东，这也会在上市公司的财报中进行披露。

我个人认为，无论是社保基金的投资业绩，还是社保基金的投资方法，都非常值得我们学习，尤其是资产配置方面。因此，我也经常在投资笔记中，分享社保基金的投资变动。

今天，我想和大家分享一下社保基金的投资风格和它的最新持仓。

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1、社保基金的投资风格

社保基金的投资范围，有严格的规定：信托贷款投资比例不得高于10%，企业债、金融债投资比例不得高于20%，证券投资基金、股票投资比例不得高于40%，银行存款和国债投资的比例不得低于50%，具体如下图所示。

这样的资产配置比例，在我们进行家庭资产分配时，有一定的参考价值，大家可以自行对照。

社保基金在股市的投资风格，可以这样来概括：偏好大市值公司，在坚持长期投资、价值投资的同时，围绕着价值中枢做大的波段交易，高抛低吸。下面，我逐一解释。

社保基金的资金量和资金性质，决定了它更倾向于投资大盘股。这点无可厚非，毕竟社保基金的资金量太大，而且大盘股的长期表现，也更为稳定一些。

社保基金的资金量和资金性质，也决定了它不得不进行长期投资，因为如果它这样的机构整天做短线交易，整个市场就会搞得鸡飞狗跳，极不稳定。

这从社保基金的财务报表上就能看出来，2017年社保基金的总资产有2.2万亿人民币，但交易费用只有10亿人民币，也就是说，去年全年，社保基金的交易费用只有万分之4.5，如果社保基金频繁交易的话，交易费用肯定不会这么低。

从社保基金会的官网上看，你会发现，社保基金对价值投资的理念非常推崇，而且从持仓看，社保也确实比较符合价值投资的风格。

但社保基金对价值投资的理解，却非常灵活，股市过度低估时敢于加仓，在股市过度高估时敢于减仓，会做大的波段操作，但不太care中间的小幅波动。整体来说，是围绕着价值中枢，做大幅的高抛低吸，这也非常符合中国的国情。

社保基金理事会首任投资部主任李克平，今年接受《中国基金报》的采访时，曾提到，2005年上证指数跌到1000点附近时，社保基金开始分步加仓，在2007年上证指数5400点时，进行了大幅的减仓，转投了长期国债和金融债，2008年十年期国债涨了15%，这部分投资不仅避免了2008年股市暴跌的损失，还获得了不错的收益。2008年四季度，上证指数2000点以下，社保再次大幅度加仓，2009年，股市大幅反弹，社保基金整体获得了16.12%的投资收益，纯股票组合的收益率超过30%。2015年4月，社保基金再次在股市见顶前左侧减仓。

2、社保基金的最新持仓

根据社保基金公布的2017年年报，2017年底，社保基金持有39%的交易类金融资产，36%的持有到期投资（债券为主）、13%的可供出售的金融资产，8%的长期股权投资（比如说蚂蚁金服）。

从上市公司披露的十大股东的数据来看，截止 2018 年三季度，社保基金持有561只个股，规模合计达 2141 亿元。社保基金在股票的实际仓位肯定要比这个更重一些，因为有部分持仓，没有进入前10大流通股东，所以没有披露出来。

下图是社保基金持仓市值最多的20只股票，数据来源为wind，由国金证券整理。

@今日话题 @小_德

作者：沈潜

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来源：雪球

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