578.配置房地产行业，还是配置房地产关联行业？

配置房地产行业，还是配置房地产关联行业？

来自摸石头过河的群众的雪球原创专栏

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主播：小陆

房地产关联行业众多，很多行业都和房地产有千丝万缕的关系。但比较紧密的有建材、家居、家电、钢铁、水泥等等。房地产行业和这些关联行业是一荣俱荣、一损俱损的关系。房地产行业发展好了，必定带动这些关联行业向好发展，房地产行业出现波动，这些关联行业往往一起波动，有些下滑还更厉害。

由于这些行业和房地产相关性较大，如果通过分析，这些行业的企业的估值、成长性、发展成长的确定性等等还不如房地产龙头企业，那么我倒觉得从分散风险的角度看，持有这些关联行业公司，还不如直接选择加大持有房地产龙头企业股票仓位，而其他仓位可以在消费、科技等和房地产相关性不大的行业进行配置。

先说说房地产行业相对于建材、家居、家电、钢铁、水泥等行业的优势。

一是估值低。目前房地产龙头企业估值PE普遍在5-8倍，而其他关联行业普遍在10倍以上，高的可以到20倍以上，从底线思维来说，如果房地产真的不行了、大幅下滑，从杀估值的角度看，其他行业可能杀的更多。举例来说，索菲亚原来估值一直在30-40pe左右，经过一大波下杀现在也在接近20PE，但其成长性年均也就30%左右，如果房地产不行了，这个20PE恐怕很难支持住吧！而房地产行业目前真实PE低者只有5倍，无论估值杀还是成长杀，都很难再向下杀了，除非房地产行业三五年内就玩完，而这显然是不可能的！

二是成长性不弱、成长确定性高。房地产因为近年集中度加速上升及近两年房价一大波上涨，推动龙头公司成长性大都在40%以上，一些龙头优秀公司更达连年100%以上的增速，由于房地产结算靠后的特性，可以预计的是这种成长性在明后年都会有保障！这么高的成长性，对应的是5-8倍的PE，确定性就不用说了！

三是行业集中度提升、在向垄断竞争寡头竞争态势过渡。经过市场多年搏杀，目前房地产前10、前20公司地位已经比较确定，后面公司想追赶难度较大。而房地产关联行业除了空调等少数行业，像家居、水泥、钢铁等，竞争格局很多都不太确定。要么一些竞争激烈程度仍较高，要么一些受供给侧改革影响虽然目前盈利较好，但其目前的大幅盈利并不是市场充分竞争的结果，而是行政干预的结果，持久性存在较大不确定性。

结论：房地产行业归根结底是其他关联行业的引领主导行业，其他关联行业的发展终究离不开房地产行业的平稳发展。就房地产行业及房地产关联行业而言，由于房地产行业估值低、成长性高、已经进入集中度加速提升，从充分竞争逐步向垄断竞争、寡头竞争过渡阶段，建议选择房地产龙头公司进行配置，尤其是行业前十公司。从分散风险角度看，配置房地产行业后，与其选择房地产关联行业企业再进行配置，不如提升房地产行业的配置仓位，而其他仓位配置到消费、医药、科技等和房地产关联度不大的行业

作者：摸石头过河的群众

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