556.净利润VS净现金流VS自由现金流

净利润 vs 净现金流 vs 自由现金流

来自有趣的肉身的雪球原创专栏

主播：小陆

什么是净利润？净现金流？自由现金流？

1）净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。

2）所谓“净现金流”，就是指在一定时期内，一个公司的现金流入与现金流出之间的差额，也称作“现金及现金等价物的变化”。

在现金流量表里，净现金流是经营活动的现金流净额，投资活动现金流净额和筹资活动现金流净额之和。

那么净现金流是用来干嘛的呢？净现金流可以用来帮助企业扩张，开发新产品，支付股息，减少债务等等。

3）所谓“自由现金流”，指企业经营活动赚来的钱里，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投下去的钱。

自由现金流，这里主要指的是未杠杆现金流（支付给所有债权人和股权人的现金），是企业支付了所有现金营运成本，费用，税款和资本支出，但在支付任何利息费用之前所产生的现金。因此我们不要将净现金流和自由现金流相混淆。

为什么自由现金流比净利润更真实？       

未杠杆的自由现金流=净利润+折旧和无形资产摊销+长期待摊费用摊销+营运资本的变动+其他非现金项目-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（即：资本支出）+税后净利息支出。

从以上的计算可以发现，未杠杆自由现金流的金额是可以从企业里拿走的，而且不会危及企业未来的经营活动，因为公司所有经营资金需求都已经被考虑进去，所以，我们称这笔资金为自由现金流，这是衡量公司实力和估值的最重要指标之一。

而利润的主要问题是它代表的这个金额并不是投资人的真实回报，还有应收账款的风险以及被财务操纵。比如说：

1）一家公司可能有很高的息税前利润（EBIT），但很有可能这些利润都被用于支付利息，税款，投入公司的营运资本，用于购买设备和厂房的资本支出。特别是企业的经营是必须通过持续的投资来维持的，这个企业很有可能一直看似赚钱（有利润）但最后一把亏光了（缺少现金流），股东利益荡然无存。

2）有些企业利润包含的应收账款可能收不回来，这时候自由现金流就小于净利润，而如果这些应收账款是被财务操纵的，那后果就更可怕了。

自由现金流是不是万能指标？

虽然自由现金流和营收等指标很多时候比净利润靠谱，但其实也都慢慢失去了“神奇”的作用，尤其在企业CFO的不懈努力下。

更大的挑战还在于新经济（尤其互联网）公司的新模式，传统的财务指标已经很难表达了。毕竟互联网公司利润和现金流长期为负，靠VC烧钱好多年然后突然爆发的例子也比比皆是。

那么投资最终看什么永远不过时？——公司的业务模式和公司的商业模式。

选择永远比努力更重要！！！

作者：有趣的肉身

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来源：雪球

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