526.估值那点事儿：估值本质

估值那点事儿（一）：估值本质

来自Mr布凡的雪球原创专栏

选股、估值（买卖时机）、配置（仓位管理）是大多散户玩股票的三板斧。无论人气多高的讲师也罢、学者也罢无疑就是围绕这几个大方向各抒己见。有趣的是那些高谈阔论的人不一定是股票玩家。即使是玩家也不一定是股市赢家。

如果一个玩家在开盘后追逐股票的热点，收盘后追逐老师们的人气。那么这个玩家最终会因为陷入投资双重陷阱而成为市场里的韭菜。这类玩家应该明白公司是否在二级市场里成为焦点并不会决定企业利润增减，你所追随的老师的人气高低并不会决定他讲的内容成色好坏。

来股市不就是来赚钱的吗？搞不懂游戏规则怎么打通关，搞不懂股市生存法则又怎么生存的下去？

尤其是小散户，这些海洋里的小鱼小虾。就得明白生活在他们身边的有直接以他们喂食的大鱼，还有一口就可以团灭这些鱼虾的鲨鱼，当然还有装有现代武器猎杀鲨鱼的人类。所以小鱼小虾要想生存下去就得学会摒弃人类的梦想，本本分分的随着潮汐捕捉那些浮游生物吧。

要是承认了自己的身份的人请继续阅读。觉得被贬低了不开心的就想想股市是咸鱼谈梦想的地方吗？

选股是个真学问，估值是个伪学问，配置不是个学问。

本立则道生，没有企业就没有对企业的估值。所以选股是根本，是最需要下功夫的。对企业越是了解对企业的估值越是有把握，所以估值是依附在企业本身上的。配置不过是一个信心指数，越是信心不足的人越依赖配置来降低自己看不见的风险。

选股这个大话题以后再续，这次分两篇文章先讲讲估值那点事。

要想达成股票的买卖，就需要能在价格和企业两端做权衡的工具，于是就出现了估值。估值中的这个“估”字就说明了这个工具的特性。没有精确的刻度，没有固定的使用环境。所以我们要明白根本不存在放之四海而皆准的估值方法，追求精确的价格交易也是徒劳的。

世上本没有估值，当买卖双方喊价矛盾出现时就出现了估值。当一种估值方法不再满足时就会出现另一种估值方法来弥补空缺。这就是市面上为什么会出现如此多样的估值方法。相对估值中有PB、PE、PS、PEG等，绝对估值有DDM、DCF等。

无论是哪一种估值方法，都有其适用的前提。当前提发生改变时，估值方法就失去了效力。为什么会这样呢？因为估值的出现锚定的是公理而不是真理，锚定真理的事物是不会因外部环境的改变而发生改变。什么是公理呢？就是大多数人认为对的东西，大家都公认的一个约定。

明白这一点我们就可以很好解释股市中的一些现象。为什么企业在匀速发展的时间里每一次出现PB最低值会很接近。为什么PE在10倍、15倍、20倍、25倍时会具备一定的估值意义。为什么PS、PEG在1的时候会被作为是否被低估的临界值。这些问题根本的原因是都是因为大家都默认了提出这些估值理论的人的观点，并以这些约定作为自己的行动准则，这才使得这些临界值有了效力。

最直接的现象就是技术分析的奏效。每个技术分析投资者所拥有的技能都来源于100多年前的堪称无法超越的一本叫《股市趋势技术分析》的书。是一群所谓的精明的投资者总结出来的所谓的规律。他们不遗余力的用这套模型教育了投资者近百年，目的是让这套模型奏效。公理的特性就是越多的人认为他有效，他的效力就会越好，效力越好就会有更多的人觉得它有效。

为什么当K线图形出现了什么形态就会左右接下来筹码的去向？因为投资人被训练的就是看到这个图形下面就会出现相应的走势了。大家都默认的去做多和多空效果自然就会显现出来。就这么点把戏，愣是把技术分析推上了神坛。

可悲的是散户们所信赖的精英们教育他们的目的并不是让他们赚钱而是乖乖的听话输钱，还要输的心服口服。为什么技术分析的人整体亏钱的人那么多？还记得海里的小鱼小虾吗？我们的武功都是人家交给的，怎么能够和发明这些武功的人比赢呢。

这就是估值这一门有效但是不太靠谱的伪学问的本质。即便如此我们也不能因噎废食，既然他有效就有可使用的价值。只不过不能太过于迷恋他，要理性分析每一种估值适合哪一类企业，有哪些使用前提，有哪些注意事项。知道了这些等于知道了海洋潮汐规律，只要不再做不切实际的梦，很好的在股市里生存下去问题不大

作者：Mr布凡

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