【核心课程09】另类投资:从艺术品到比特币
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【核心课程09】另类投资:从艺术品到比特币

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【课前思考】

你知道有哪些另类投资?

艺术品投资如何获得高收益?

3. 比特币高涨背后有哪些原因?


【本期导读】

       另类投资早已存在,但过去一直是有钱人小圈子内的游戏,他们风险高,透明度低。但是另类投资基金在过去的30年里头的回报还是相当可观,它达到了24%,远高于共同基金的11%。例如自从1987年成立以来,黑石私人股权投资基金的平均年化回报为30%,扣除管理费和税收之后也要接近22%,远高于非另类基金的平均回报。高回报和改善中的透明度,现在吸引了大量资金的加入。作为个人投资者该如何选择另类投资?另类投资中有哪些机会与风险?现在大热的比特币要不要买?针对这些问题,将在本期课程中与大家一起讨论分享。


【正文】

    大家好,这堂课我们来谈谈另类投资。所谓另类投资是指在传统的股票债券之外的金融或者实物资产,如房地产信托、证券化资产、对冲基金、私人股权和风险投资大宗商品基金、艺术品基金等等。

       另类投资早已存在,但过去一直是有钱人小圈子内的游戏,他们风险高,透明度低。但是另类投资基金在过去的30年里头的回报还是相当可观,它达到了24%,远高于普通基金的11%。另类投资的回报比较高,这已经不是什么秘密。例如自从1987年成立以来,黑石私人股权投资基金的平均年化回报为30%,扣除管理费和税收之后也要接近22%,远高于非另类基金的平均回报。高回报和改善中的透明度,吸引了大量的退休基金、大学基金和慈善资金的加入,使人类投资在过去十年里获得了空前的发展,总规模增长了50倍,现在接近万亿美元,并且向全球进行渗透。

另类投资的崛起是全球流动性泛滥,以及投资者降低风险意识所导致,过多的资金去追求主流的这些资产,导致这些主流资产的估值变得很高。公共交易平台上的便宜货是越来越少,所以他们追求另类的投资机会。我们从美国投资组合的进化也能看到另类投资兴起的轨迹。在1995年的时候,100%的投资债券就能够轻松赚到每年7%的收益。而到了2005年,想要获得同样的回报,你就需要增加风险资产的配置,包括40%的股票投资和10%的另类投资。同样的收益,风险却变成了原来的1.5倍。到了2015年则需要配置60%的股票和20%的另类资产才能获得同样的收益,而这时的风险比1995年又上升了三倍左右。所以我们看到一方面钱是越来越难挣,另一方面另类投资也越来越获得投资者的青睐。

      在另类投资的一些类别里,我们在上几堂课已经谈过,比方说VC也就是私人股权投资和风险投资,在这里我们就不展开了。另外一类重要的另类投资是不动产投资信托,我们可以把它归类为房地产投资的一类,我们也做过讨论。还有一类比较重要的是对冲基金,对冲基金的特点是力求降低各种风险的关联性,避免受到股市波动性的牵连,创造出风险调整后的绝对回报。对冲基金在欧美的发达市场上深受机构投资人的青睐。其中最著名的一些品牌,比方说索罗斯的量子基金。当然最著名的LTCM也就是长期资本管理公司,但这只对冲基金已经消失不见了。所以对冲基金号称是风险中性的,但有时候风险确实也不小。

      还有一类特别重要的另类投资就是艺术品和收藏品的投资,我们民间也有对艺术品和收藏品进行投资的一些先例。比方说比较流行的画作,在2017年12月份,齐白石先生的《山水十二条屏》以9.3亿的价格成交,这创造了中国艺术作品拍卖的新高。艺术品投资通常都是单品或者孤品,它更多取决于我们的购买力,它也会受到流动性所带来的冲击。在这里面专业的甄别能力非常的重要。也有一些人因为爱好去进行收藏和投资,例如2017年的10月27日,在纽约20世纪传奇腕表拍卖现场,已故明星保罗纽曼本身的一块腕表以1775万美元落槌,折合人民币差不多是1.21亿。20年以前一直品相完好的同样一只表,他的拍价只不过是2万美金左右,20年从2万到1775万翻了接近900倍,每年的涨幅甚是惊人。


      最后我们要谈到一类特别引人注目的另类投资,就是最近大热门比特币。比特币的故事略微有点复杂,你要讲清楚区块链是什么东西,以及所谓的ICO首次货币发行。比特币已经创下了历史的新高,但是在主流的市场上市以后,它的波动率也巨大。在过去的这十年里头,比特币翻了接近2000万倍,什么样的原因导致了这样一些虚拟货币的流行?我们觉得其实某种意义上说仍然是我们过剩的流动性。比特币的创造,它其实是想揭露法定货币可能只是一个大型的骗局而已,但是很遗憾的是这种非法定的货币不能得到有关当局的承认,相反它本身却成为了炒作的要点。总体而言这些所谓的虚拟货币的供应总量是有限的,也就是具有稀缺性的特点,所以当你用现在已经膨胀的购买力来进行标价的时候,它的价格往往是会不断上升的,但是也同时伴随着巨大的争论和价格波动。


那么什么是所谓的区块链?它是指分布式的数据存储,点对点的传输共识机制和加密算法等等,计算机技术的新型应用。说的通俗一点,他就是说一个数据的获得认可,它是在整个网络内相互验证,单独的个人很难伪造关于区块链所生成的一系列的数字资产。除非你能够占有全世界的计算机才能够做到这一点,这就是它的总量控制以及它的验证变得非常的透明和清晰,一般人难以作假。所以在这种基础上,大家创造出了所谓的数字货币。数字货币,它的目的主要是想证明现在的法定货币只是一种迷惑大家的谎言而已。有个玩笑说,老同志们语重心长地对80后90后说,别玩那些区块链比特币,和虚拟的东西,要做点实事,在北京上海买个房子娶个媳妇多好!那么这些年轻人回答说,你们这些老同志就知道忽悠我们,你们把几千块钱成本的房子搞到10万块钱一平方卖给我们我们,不是另谋出路去搞这样一些数字,把它变成更贵的价格卖给你们,我们怎么买得起房子。这看上去只是一个笑话,但确实这也就蕴含着这样一个货币创生的机制。

但是我们认为目前的这个比特币的价格上涨有着很大的偶然性,可能主要的原因就在于这个币种已经被掌握在某些寡头的手中,因为他在市场上的流动性非常的有限,边际上的一点点流动性的增加就能把他搞得上串下跳。所以我觉得这可能并不是所谓的去中心化,它只是穿上了“去中心化”这个比较好看的马甲,它控制在某一些私人的手中,就如同私人创造的货币,它的未来的发展前景也面临很大的不确定性。

      当然首个创造这样一个货币的人是个天才,后面跟随的人不是傻子就是骗子。在这个投资的时候我们要特别的小心。目前比特币的价格,其中蕴含的泡沫可能已经超过了世界上到现在为止所有泡沫的总量。在做这些投资的时候,你一定得非常小心,避免成为最后的那个接棒者。  


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