试听180秒科大讯飞（下）：募资的能力大于赚钱的能力

科大讯飞穿透式财报分析（下）

管理层面：

1.  资产及其构成分析。截止到2016年底，公司资产总额为104.14亿，其中：流动资产55.33亿，非流动资产合计48.81亿。非流动资产占比46.87%,远高于上市前25%的水平。其非流动资产主要由三大项目构成：固定资产10.6亿，无形资产10.7亿，商誉11.26亿。流动资产部分的主要构成是现金、应收账款和存货。其中，货币资产25.4亿，占总资产的24.4%，应收款项18.82亿，占总资产的18.07%，存货6.04亿，占比较低，5.8%。商誉和无形资产等虚资产的占比过高，两项资产合计高达21.95亿，再加上与之关联的开发支出2.91亿，其占总资产的比重合计达到23.89%。其次是应收款项和存货，也存有一定的风险。

2.  资产利用效率分析。公司2016年度资产总额104.14亿，合并销售收入仅为33.21亿，资产与销售的巨大差距使其资产周转率仅为0.32次，远低于上市前的2007年0.76次的水平。应收款项周转率为1.76次，也是远低于十年前2.19次的水平；存货周转率2.72次，这也远低于十年前18.27的水平。

财务层面：

1. 资产负债率分析。2016年末，公司总资产104.13亿，其中：由股东提供的资本72.19亿，债权人提供的资本31.95亿，总体资产负债率仅为30.68%。

2. 在31.95亿的负债资本中，短期银行借款3.06亿，长期银行借款3.71亿，二者合计6.77亿，虽然二者占比不大，占公司总负债的21.18%，但却较上年的2.59亿增长了161%，有较大幅度的增长。

3. 短期偿债能力分析。2016年末，公司流动负债余额25.21亿，流动资产合计55.33亿，流动比率为2.19倍。

4.  募集资金及成本分析。公司自上市以来，先后通过首发和5次增发，共向股东募集资金53.43亿，其中首发募集3.39亿，定向增发50.03亿。而公司自上市以来累计实现利润仅为22.67亿，向股东现金分红6.76亿。

业绩层面：

1.  股东权益报酬率分析。公司2016年股东权益报酬率为6.88%，远低于上市前的2007年31.14%的水平。

2.  净利润的现金支持分析。2016年度税后净利润4.97亿，同期经营活动净现金流入2.99亿，净现金占净利润之比仅为0.6。综观过去10年，公司现金流对净利润的保障程度基本维持在0.8以上。

2017年8月27日星期日于温哥华