试听180秒中泰化学（下）：一俊难以遮百丑：好公司需要好的管理

中泰化学穿透式财报分析（下）

管理层面：

1. 2016年末，公司各类资产总计467亿，这个数据较之2007年，增长了11倍，2007年公司总资产为41.75亿；与2016年度233亿的销售收入相比，资产周转率为0.5，较之2007年的0.58有所下降。

2. 2016年末，公司非流动资产326亿，占总资产467亿的70%，其中，固定资产净值便高达254亿，超过总资产的50%，融资租赁业务的占款也高达31.6亿。

3. 应收账款周转率在过去十年，有较大幅度的下降。2007年的应收账款周转率为10.5次，2016年为2.76次，上一年度为3.84次。

4.  公司存货周转率在过去三年有较大改善，2014为6次，2015年为9次，2016年为10次，但较之十年前，存货管理也有较大幅度的下降，2007年为13次，2008年为22次，2009年为19次，而目前仅为10次。

财务层面：

1.       公司2016年末的负债与股东权益总额为466亿，其中：负债合计为300亿，股东权益为166亿，资产负债率为64.25%，较上一年度的67.68%略有下降。

2.       公司自上市以来累计募集资金472亿，其中，首发及股权再融资126亿，债券融资185亿，间接融资161亿，自2006年上市以来，累计实现利润仅为49.5亿，累计现金分红不足10亿（9.1亿），分红率为18.38%，还不足当前一年的财务费用，2015年的财务费用为9.84亿，2016年为10.91亿。

业绩层面：

1.  股东权益报酬率仅为11.6%，2015年度的股东权益报酬率仅为1.57%。

2.  公司2016年度实现净利润19.36亿，同期经营活动产生的净现金为19.23亿，二者基本持平；十年间现金保障程度的波动幅度较大，最高的2013年，经营活动净现金是利润的27倍，大部分年份在2-3倍之间。

2017年8月2日于温哥华