【第56周答疑】金融与利息
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喜马拉雅的朋友,你好!这是我们第56周的答疑。


问题一

@邓邦业

陈老师好!欧文.费雪的《利息理论》认为,人们的不耐程度决定利息的高低,未来越是不确定,利息就会越高,反之利息会越低。而您在第22期节目中讲的利息的内容,则是相反,经济越好,利息就越好,经济不好的时候,利息会走低,这有没有冲突,或者是两个概念,还是我理解不到位,烦请老师指点。

好问题!这两者没有冲突。费雪的理论是基础,是代表特殊情况下的最简单模型,或说是反映了决定利息高低的第一最重要因素,但不是决定利息高低的唯一因素。直观理解就是,不耐程度越高,利息当然必须越高。但是,在同样的不耐程度之下,如果未来经济越好、各种投资的回报越高,那么,资金的机会成本就越高,利息当然必须更高,否则就没人愿意去买无风险的国债,而是都去投资股市和其它投资选项了。


在费雪的时代,经济理论都还比较简单,只在乎第一阶因素或说第一最重要的决定因素,而忽视第二阶、第三阶因素。比如,纯粹的费雪理论只有当每个人的效用函数都为线性函数、都不在乎风险的时候,才成立;一旦人们的效用函数为非线性的,就不成立了。在费雪之后,我原来的两位博士导师——Stephen Ross 和 Jonathan Ingersoll ——跟John Cox在1985年推出的利率理论就更为系统,是建立在费雪理论的基础之上,但比费雪的理论更加准确,在华尔街等现实经济与金融中也应用得很广泛。很遗憾的是,国内经济学教科书很少讲到他们的理论。


问题二

@13994820roq

陈老师您好,现在区块链发现的很火,其中的根本原因您认为是什么呢?区块链对金融的未来发展又会有什么影响呢?

这几年区块链是很火,对改变金融、改变经济与社会关系的潜力很大很大。区块链的最大特点就是信用与信息的永久记录、分布式记录,这使得篡改很难,也能够被其它人和机器轻松访问和检索使用。当然,你可能会说,过去的纸媒不是也可以长久记录事迹和信用吗?是的,也可以记录,这就是为什么祖先发明了文字和竹简等等,但是,那些都容易篡改,更要命的是不好查找、检索,也不便于由很多人、很多机构分别保留记录,分别进行对证。以前有复式记账法或说 复式簿记,但做起来不容易。而现在有了云存储和云端计算机网络,这些问题就都更好解决了。

我们一直在讲,金融就是跨期价值交换,就是跨期信用的使用,所以,金融的核心是跨期信用、跨期信任,这就是区块链要解决的问题。不过,从技术上来讲,区块链到目前、离普遍使用还有很长一段距离,还有很多技术挑战没有解决,更何况已经被区块链化的交易数据不管是量、还是面,都还没有达到足够的水平,区块链到目前还是虚拟世界的事情,离现实世界还有很远的距离,跟90年代的互联网状况差不多,还需要很多人花很多钱去不断铺垫、扩大,扩展到现实世界,所以,还有很长一段路要走。


问题三

@一片枫叶26

陈老师您好,最近的股市总是在跌,感觉危机四伏似的,是否应该撤离股市? 还有最近回归的独角兽基金炒得那么火热,是否可以投资呢?

A股市场的不确定性和造假太多,不应该把太多资金投在A股上面,而是要分散投资,除了少量A股之外,更应该投资一些钱在5%-6%回报率的银行理财产品上、通过沪港通深港通投资港股和那里的指数ETF,还有就是一些房地产。最近回归的独角兽基金炒得很热,我不建议你们去凑热闹,要避开。

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