34【债券基金】如何挑选一只债券基金？

如何挑选债券基金？

在前几期节目中，我们介绍了债券市场，债券的风险以及影响债券价格波动的因素。同时，我们也发现了，作为个人投资者来说，能够参与到债券市场的方法，一种就是直接投资债券，但是我们前两期节目中提到的最新的政策导向，很明显，个人投资者投资债券市场的机会越来越少，可投资品种也非常的少，所以这样看来，想要投资债券市场，通过购买债券基金间接的参与到债券市场是个非常不错的选择。那今天这期节目，我想聊聊如何挑选债券基金。

在偏股型基金的专题中，我们有花比较大的篇幅介绍了偏股型基金挑选时候的误区以及偏股型基金的挑选方法，对于债券型基金的挑选，其实背后的基本方法是一致的。

首先我们说，投资债券基金的时候，先要明确我们投资债券基金的目的是什么，比如我已经配了偏股型基金，我就想纯粹的配置些债券市场的基金、或者我是个稳健型的客户，偏股型基金不适合我，但是当股票市场有机会的时候，能稍微配置一些股票等等，这个时候明确了自己投资债券基金的目的之后，我们就可以去选择相对应的不同债券基金的类别。这个跟偏股型基金的选择不一样。比如说我们只是希望投资于债券市场，追求相对保守稳健的产品收益和净值波动的，那就选择纯债基金，全部的基金资产投资于固定收益市场。如果你的风险偏好属于相对稳健型的，不喜欢偏股型基金的高波动，但又不想错失股票的机会，这个时候就可以考虑配置二级债券基金或者是偏债型基金；如果有些投资者看好未来可转债的机会，这个时候就可以去专门寻找那些配有可转债的债券基金。如果你不希望自己购买的债券基金未来承受比较大的净值波动的话，那么我们在挑选债券基金的时候，就尤其要注意债券基金的投资范围中不能含有可转债。

挑选完债券基金的种类之后，我们就需要就这个类别的债券基金进行深入研究。接下的挑选方法与我们之前偏股型基金的方法还是比较类似的，比如我们需要去了解基金的过往历史业绩，包括它的收益水平、波动水平，来做出判断。我们需要去关注基金的管理公司和管理团队，一般固定收益市场做的好的基金公司，规模一定要大，因为参与银行间债券交易需要的资金量比较大，所以对于债券基金来说，基金公司的整体固定收益投资能力和研究能力也是非常重要的考量标准，这个指标直接反应了基金公司的拿券能力。

如果我们选择偏债型基金或者二级债基，那么这个时候因为有一部分的仓位是配置在股票市场的，所以我们还需要关注它的投资组合的实际情况。我们可以从这个基金的定期报告披露的一些深度信息中或许这些分析的线索，比如基金的持仓比例、持仓结构、管理人对市场的分析和判断等等。

另外，当我们在购买债券基金的时候，宏观经济的数据直接影响了固定收益类产品的业绩，如果想更好的投资债券基金，那么我会建议大家适当的可以去关注一些比较好的宏观经济报告，当然，我们说任何观点都会有分歧，有悲观的看法，有乐观的看法，所以可以多看几个出处的文章，不需要关注判断经济学家说的对还是错，了解不同的声音最重要，然后可以作为我们自己投资债券基金的一个依据。那宏观经济数据看什么呢？主要可以关注经济基本面与货币政策的变化。在经济层面，我们可以关注像GDP、M2 、CPI等数据的变动；而货币政策层面，我们可以关注利率、准备金率以及汇率的调整等等。

另外，在挑选债券基金的时候，不要去购买那些一夜之间暴涨的债券基金，为什么这样说呢？一般来说，债券基金的基金净值大幅上涨可能是因为大额的赎回造成的。比如说如果一个基金产生了大额的赎回，这个时候就会产生较多的赎回费，而一般赎回费会计入基金的基金资产，这样一来就会很容易导致基金业绩的飙升，这种净值的上涨就与投资水平无关了。

接下来呢，我想聊聊公募债券基金和私募债券基金两者之间有什么不同，为什么需要聊这个话题呢？常常有投资人会问我，到底是买公募基金好还是私募基金好，我觉得这个问题不绝对，公募基金和私募基金两者之间没有绝对的好与坏，而且不同的基金类别，最后的结论是非常不一样的。我们说偏股型的基金，背后虽然都投资于股票市场，都说私募基金最大的优势是基金经理的操作更灵活，仓位可以随意调整，不像公募基金，偏股型基金的股票仓位是有明确的限制，但是其实，这个特点在震荡市或者是熊市的时候会成为私募股票型基金的优势，但是在牛市或者上涨的行情下，从数据上来看，公募的偏股型基金平均回报要高于私募股票型基金的平均回报，因为公募的高仓位，导致当市场起来的时候，公募基金的反应速度是最快的，而私募基金，尤其是一些规模非常大的股票型基金，由于前期为了控制风险，会将股票仓位降的非常低，因此当市场机会起来的时候，想要提高仓位的比例也并不是一夜之间就能完成的。而且公募股票型基金的灵活性足够好，每个交易日都可以进行申购赎回，不像私募基金，每个月才能开放申购赎回。因此，当我比较看好接下来市场机会的时候，我便会配置公募的股票型基金。

公募债券型基金和私募债券型基金跟股票型基金的比较又是不太一样的，这两者的差别并不是在仓位上的限制，这两者的区别主要在于投资的灵活性上面有比较大的差别。

从流动性来看，公募债券基金可以分为封闭式基金和开放式基金，封闭式基金指的是那些定期开放申赎的，而开放式基金就是随时能够申赎回的，由于开放式基金必须要有一定的赎回准备，所以在具有流动性优势的同时，资金的利用效率就会降低。但是私募债券型基金一般都会设有一定的封闭期，半年，一年甚至更长的时间，这样一来，就会大大增强资金的使用效率，也可以配置一些期限较长的债券，直接提高债券基金的收益。另外，我们之前有提到债券可以做正回购，而正回购就相当于做了一定的杠杆。在公募的债券基金中，有明确规定封闭运作基金的杠杆率不得超过200%，开放式基金的杠杆率不得超过140%。而私募债券基金，杠杆率最高可以达到400%，从杠杆率上可以看到明显的差距，同时对于债券基金来说，所谓的杠杆可以有两种，一种是债券质押式回购产生的杠杆，另外一种就是资金层面上的杠杆，所以在私募债券基金中，有一类产品叫做分级基金，这里所说的债券分级基金和我们公募基金的分级基金不一样，所以概念不要混淆了。有些风险偏好较高的投资人就会选择认购分级基金中的劣后份额，通过杠杆来提高债券基金的收益性。从私募债券基金的投资灵活性来说，也是增强收益的一个优势，当然我们还是需要强调，增强收益的同时，背后一定附带着风险的增加。比如有些投资人听到分级基金劣后的收益可以做到20%，如果市场给力，甚至可以做到40%以上的收益，这个收益还是非常诱人的，但是我们说市场好的时候加杠杆借钱投资时间比较爽的事情，但是在下跌的时候，劣后就会很容易造成巨额的亏损。

当债券市场出现极端下跌的情况下，债券基金发生爆仓的产品屡有发生，但是跟股票市场相比较而言，债券市场的波动还是相对稳定的。