对话刘纪鹏：交易所不要再比谁的融资门槛低，要比谁更能给投资人带来财富效应

管清友首档对谈节目《清友会客厅》上线了，点击此处，跳转订阅～盘点2021经济关键词，明明白白布局2022

中国政法大学资本金融研究院院长 刘纪鹏

什么是现代金融的核心和本质？是资本金融，不是货币金融。

直接融资为中小企业服务，已经当成了我们现代金融或者说中国的金融顺利转型，以及控制金融系统性风险的重大举措。因为你想这个道理，我们现在房地产全都是靠贷款。我曾经表达过，我说什么叫货币金融，这问题不解释清楚，可能听众可能其实理解不了。你为什么说现在中国的金融要转型，因为中国的金融都是以商业银行为主，一说到这，大家就知道，货币金融就是以商业银行为主导，以货币市场为基础的间接债权融资体系。

我们金融系统有几个货币市场，都是金融机构在那整天融资，贷款大家知道支撑着中国社会融资总额的70%，甚至更高，70%-80%，我们今天一系列的问题都决定了，现在金融以货币金融形态存在着巨大的风险，你比如经济周期，我们现在大家看到周期经常来，疫情也好，房地产也好，银行对储户要还本付息。周期来了，企业还不上款，所以银行特别是我们以国有银行为主，国家的信用一旦还不上款，坏账率一高，整个国家都存在着系统性风险。

要想转型转到资本金融，资本金融就是以投资银行为主导，以资本市场为基础的直接股权投融资体系。它这里边有个投资，金融就在我们身边，天天都在说什么叫金融，这个问题一问到大家的时候，很多人往往去答什么传统的定义，什么北大教授的定义，什么耶鲁大学的定义，说来说去，最后普遍学者们都爱说，金融就是价值在时间空间上的转移，这说来说去把一个简单的问题都搞复杂了。

其实金融改革到今天，就是资本与货币，就是融资和投资，就是解决钱从哪来，钱往哪去，就这么简单。因为把资本纳入金融，这是中国40年改革的需要，是现代市场经济发展的需求，谁敢说资本不是金融，可是为什么支撑我们的都是货币金融？我们的理论基础都是货币银行学，就没有资本金融学。所以我刚才谈的要把投资拉进来，也正是中国资本市场的短板。你要把投资人的财富效应，投资端你要考虑进去，这才是金融的本质。

三个交易所也一样，不要老在融资端比谁的门槛低，谁能给大股东减持创造更好的条件，吸引更多的上市资源到这来。你要比一比，哪个交易所更能给投资人带来财富效应，所以这就意味着，我们交易所的指导理念和证监会都得要转型。你要真正开展融资者教育，别再老圈钱，去教育我们资本市场的衣食父母投资人了。