【大咖对谈】东方证券的首席经济学家邵宇:资本市场走势新预测
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各位投资日历的听众朋友大家好,今天是819日,周三,又到了我们的大咖对谈时间。


大家都知道,今年的新冠肺炎疫情让中国第一季度的经济宏观运行遭遇了巨大的影响。一季度我们的国内生产总值,GDP只有负的6.8%,但是二季度的GDP很快跳升到了正的3.2%。


那么站在8月的当下,第三、四季度,到2021年,未来整体上中国经济的运行态势又会如何?我们投资者需要关注哪些问题?对于中国的科技创新的转型发展来说,我们取得成功的关键又在哪里呢?


我们今天的大咖对谈请到的是东方证券的首席经济学家邵宇博士,一起来聊聊下半年的经济走势,以及经济双循环的发展格局。


马红漫:邵博士,欢迎您做客我们的节目。首先来听一下您的看法,因为二季度的经济增长速度,达到了3.2%,您怎么来看待这个数字呢?


邵宇:这个是全球的大的经济体的第一个转正,而且能正这么多,其实蛮超预期的。那我理解就是说,还是中国因为率先控制好了疫情,总体而言是在一个修复的过程中。而且可能就是因为中国的疫情相对于其它的地方的控制更为及时和成功,所以它在全球的这个产业链,工业当中扮演了非常重要的角色,也就是说其实本来按照世界银行的预测,今年全球贸易要萎缩30%-40%。你看其实我们外贸,在这种情况下,其实它的这个增长,或者说它这一点点负增长,完全超乎预期的。也就是说大家这个时候可能对中国的商品需求反而是增长的。


同时我们自己看到,不管是消费也好,不管是投资,特别是特点,比如说房地产投资,基建投资,都是大幅度的反弹,那这样的话,对整个经济的支撑,形成了一种强有力的力量,并且形成一种趋势。我们预测是在未来这一两个季度里头,可能还会有更强劲的反弹的数据呈现到整个全球,那么也就是给世界一个定心丸


马红漫:您刚刚说已经对后面的季度的增长,已经有比较良好的预测了,大概预测状况是什么样的?


邵宇:我们是这样的,就是我们自己判断,可能三季度在6%左右,四季度还会提速,可能在6.5%-7%左右。


马红漫:这样的话,全年平均下来要到多少?


邵宇:全年2.5%-3%左右。也就是说还是在一个比较温和的,目前这么复杂情况下,一个相当温和的一个增长区间。


马红漫:但是我们今年聊这个经济预测的话,其实是比较难的一个问题。因为肺炎疫情,全球的蔓延状况,你很难去整体把控,然后国际之间的贸易关系,其实也是错综复杂的。大家都觉得,这不确定性很多,做预测很难,凭什么你的预测就觉得好像特别笃定的样子呢?


邵宇:是这样的,也不能说特别笃定。我觉得现在一个逻辑,就是最近有一个关键词,我不知道你有没有听到比较多,叫内循环为主。也就是说其实我要做预测的话,必须把贸易这一块相对来说刨掉,因为它增长的话非常有限,包括在目前这个复杂的传导的情况下。但另外的话我们可能对国内的这个市场,包括消费也好,包括投资也好,可能抱有更多的这样一个期待,或者说我们把更多的权重是压在这个上头的。为什么?我们就观察到一些关键的数据,你比如说像汽车的销量是比较明显的反弹的。房地产的销量的话,基本上又恢复到去年同期的一个水平,但是总体而言,重新回到了这样一个轨道。


所以某种意义上说,我们对中国自身的,以内循环为主,全球循环能够相互进行的,这样一个未来的发展格局,还是有一定信心的。


马红漫:您讲到信心,我不妨从另外一个角度,逐项来跟您探讨一下,那么首先地方政府的基建类投资,显然是大家看到增长带动是最大的一块。但是如果展望下半年,毕竟投资还是要有一定资金的,地方财政也比较吃紧,那么货币政策可能也会逐步地会收一收,那这部分大家是存疑的。


另外一块就是关于房地产,我们知道房地产调控一直很严厉,所以它如果投资增得很猛的话,政策肯定会下来,这大家也是比较一致的预期。


那提到制造业投资,特别是民营制造业投资,似乎也没有想象中那么好,消费这块大家都知道,就是期待的,我们做过很多的模型对比,很多人说跟2003年的SARS相比较,我们会不会消费出现报复性反弹,就没有,今年到目前为止没有出现那个微型的,消费类的报复性反弹。就是这逐项算下来,就是逐项去看的话有亮点,但是好像也没有那么乐观的判断,怎么来看这种状况呢?


邵宇:是,也就是说因为二季度的话,可能还是政策刺激扮演了非常重要的角色,那么这个刺激无非就两种,你刚才也提到,一个是财政,财政是直接指向基础建设的。第二个是货币,货币提供的是总量的需求


财政的话这个投资的总量,基本上是既定的,包括我们知道的特别国债,1万亿,新增的财政赤字1.6万亿,地方的新增的债务发行是1万亿。也就是说总体而言,这样一个框架的话,基本上还是稳定的投入的。那我们觉得因为财政的基础建设这一块是优先考虑。而且现在我们看到整个进度,拨款进度,包括投资还是比较快的,所以这一块,我们觉得是比较有把握的。房地产投资这就两说了,因为其实我们看到,就是我非常同意房住不炒,包括现在新的政策的出台,你比方说深圳,最近又很严厉地按了一把。


马红漫:是,被称唯是上最严厉的,新增的房地产调控政策。


邵宇:对。因为这个的话就有很大的结构性的引导,


我觉得今年房地产商加快出货,加快周转,跑量的这样一个意图,某种意义上也是求生意图挺强的。所以我们觉得这一块可能会带来一定的投资跟购买的量级的上升。


马红漫:是,所以总体算是下,各大类的投资,特别是投资增长,算下来还是有一定的底气的。


邵宇:对,我们一个一项掰,基本上还是有些底气在。


马红漫:是,其实某种上来讲,从价值投资角度来讲,我们其实也不太关心这些东西,因为资金推动的涨或者跌,跟您做的相应的价值投资来讲,其实关系度不是那么大。如果选到好的投资标地的话,可以忽略掉这件事情。


邵宇:其实现在的差异在哪里,结构性的东西已经大家其实很清楚了,因为今年这个创业板涨了很多,你看纳斯达克也是一样的,标普是比较综合的,道指是比较传统的,所以道指就跌得很厉害,纳指也创新高了。所以这里头我觉得关键就是你提到所谓叫结构性,或者说价值投资者,就应该看什么?我给大家一个我们自己的观点,或者说一个趋势。


疫情以后,疫情以前,我们觉得有一个很大的变化,但是有四个方向,是大家一定要特别关注的,


第一,叫做转向内需。那么现在说法叫转向内循环,也就是大家很明白了,包括消费,包括汽车,包括这些基建,这其实都是很重要的一个部分。


第二个转向线上,这一点我相信大家都已经感觉到特别明显了,我不知道你自己现在节目做得怎么样,我自己今年主要是搞直播了,搞主播带货了,


马红漫:您带的是经济逻辑,经济理论,投资趋势。


邵宇:对,包括我们自己的基金产品之类的,这是第二,很明显。另外,这里头主要现在一个特别重要的一段,它逻辑变了。以前我们只是电商2C端的,现在我们发现可能2B端的,特别是商务方面的运营,就更加重要了。第三的话,我们叫做转向新基建。老基建,我刚才说内需很大一块。新基建的话,特别关键。比如我们提到5G这些东西,我们总觉得它就是一个通信系统,把我们电话更快的速度,不是的。最近的研究显示,5G很有可能是未来整个的,我们人机交流的一个中枢神经系统。那这个意义就不一样了。以前你可能只是投资一个基站,你未来投资的是整个智慧的一个结合体。放到这种角度,当然这里头有很多了,不光是这样,通过互联网等等一系列的。这四个方向所对应的这些标地,包括行业,包括指数的话,其实已经收获很多了。


好,到了我们的福利时间:乐乐提问,马博士,美股牛市长达十年了,有观点说现在美股高估、泡沫严重,受疫情影响美国经济受到严重影响,破产公司、失业率创历史新高,但美国股市在宽松货币政策下,依然履创新高,作为投资者如何看待美国股市,美股投资的风险是不是很大?


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