一哥张坤一季度最新持仓有啥变化？

同学们大家好，欢迎收听《一学就会的基金实战课》。希望加入交流群的小伙伴可以关注公号上上学堂，回复12就可以入群学习。入群以后会有免费福利课程发放， 我也会不定期到群里为大家答疑解惑。

从年前的坤坤勇敢飞，爱坤永相随，到年后的菜坤，短短不过2个月的时间，对于基金经理张坤的赞誉和非议此起彼伏，对于这些基金经理来说，被热捧战战兢兢，被按在地上摩擦心里也很不好受。不仅需要研究能力，也需要很强的心理承受能力。毕竟身上背负了太多基民的期待。

就在4月19日零点过后，张坤管理的多只基金一季报悄然披露。截至3月底，张坤管理的基金规模合计已超过1300亿元，仅易方达蓝筹精选单只基金规模已高达880亿元，相当于一家中型基金公司权益资产了。这在公募基金行业历史上颇为罕见。在震荡的一季度行情中，这位公募一哥都做了什么？今天我们就来详细了解张坤一季度动向。

整体来看，张坤在市场下跌过程中没有降低仓位，增加了银行、生物医药和计算机等行业配置。

张坤-易方达中小盘：增配计算机、医药板块
首先市场热门基——易方达中小盘一季度规模较去年年底减少了86亿元。从申赎情况来看，一季度遭净赎回3.96亿份，但是规模的大幅减少，或主要与张坤大手笔分红有关。如若不分红，张坤的管理规模将更大。



从股票仓位(权益投资占基金总资产比例)来看，一季度，张坤管理的四只基金仓位变化不大，截至3月底，股票仓位均超过九成。



另外，张坤的打法比之前更加均衡了。以易方达中小盘为例，从行业配置情况来看，相比之前的爱喝酒，一季度他增加了计算机、医药等行业配置。截至一季度末，基金前十大重仓股分别为美年健康、五粮液、贵州茅台、华兰生物、百润股份、通策医疗、恒生电子、苏泊尔、中炬高新、天坛生物。其中，华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新是新进前十大重仓股。



张坤对持仓结构进行了调整。
一是加码此前的隐形重仓股，去年年底，百润股份、恒生电子、中炬高新占基金净值比例均超过1.5%，都是前20大重仓股，在一季度分别加仓720万股、1370万股和1500万股。

二是加码血制品行业。此前华兰生物连续多个季度成为易方达中小盘前十大重仓股，从去年三季度开始，华兰生物退出前十大重仓股，截至去年年底，张坤只持有100万股，持股市值占基金资产净值比例为0.11%。今年一季度，张坤选择重新加仓4700万股华兰生物，并加仓另一血制品企业天坛生物1200万股。

三是减仓白酒股，一季度减仓五粮液258万股，减仓贵州茅台60万股。值得注意的是，此前还减仓水井坊1100万股。

此外，张坤也在基金季报中表示，降低了交运、汽车等行业的配置，这从前十大重仓股的变动中也可以看出来，上海机场、宇通客车退出了基金前十大重仓股。

张坤-易方达蓝筹精选：增加银行板块配置
与易方达中小盘有所不同，张坤管理的另一只基金易方达蓝筹精选可以投港股，规模较去年年底增加200多亿元。张坤表示，基金一季度降低了食品饮料等行业的配置，增加了银行等行业的配置。

截至3月底，基金前十大重仓股分别是五粮液、香港交易所、贵州茅台、美团-w，腾讯控股，招商银行(A股)，招商银行(港股)、泸州老窖、海康威视、洋河股份、平安银行。



从前十大重仓股变化来看，招商银行(A股)，招商银行(港股)、平安银行成为基金新进前十大重仓股，截至3月底，合计持股市值超过110亿元，这也是张坤第一次如此大手笔的布局银行板块。

或是因为基金规模增长的原因，和易方达中小盘有所不同，从前十大重仓股来看，一季度易方达蓝筹精选并未对白酒板块进行明显减仓。具体来看，基金加仓贵州茅台105万股，加仓五粮液1114万股，加仓泸州老窖210万股。不过，基金也减仓洋河股份220万股。此外，爱尔眼科、颐海国际退出基金前十大重仓股。值得注意的是，张坤在基金季报中表示，降低了食品饮料等行业的配置。

此外，易方达蓝筹精选对其他重仓股均采取加仓行动，其中，加仓美团-W751万股，加仓香港交易所506万股，加仓海康威视2000万股，加仓腾讯控股258万股。

在基金一季报中，张坤也分享了自己的个股选择逻辑。他表示，在个股方面， 依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到 20%，如果心中没有企业内在价值的 ‘锚’，投资就很容易陷入追涨杀跌中。”简单来说就是不去关注股价的涨跌，而是关注企业的内在价值，能够不断的创造价值。这也是张坤的一贯风格。

通过积极资产配置控制回撤，回补回撤
由于张坤属于重选股轻择时的投资风格，历史上基本处于高股票仓位且高持股集中度的状态，所以在历次震荡下跌阶段中的最大回撤均高于董承非，但是回补回撤的速度却更快。

比如2015年6月股灾期间的那轮大跌，基金花了不到两年时间，在2017年3月就补回了亏损；而2018年30%的最大回撤，仅花了10个月左右就再创新高，易方达中小盘是典型的回撤和波动稍大，但是进攻性、创新高能力很强的基金。

所以在净值面临回撤的时候，优秀的基金经理可以通过选股、行业配置、资产配置等手段，控制回撤幅度，同时还具有不断创造新高的能力，这也是为什么我们建议大家最好将三年内用不到的钱来做投资，即使真的买在了短期高点，但拉长到三年以上看，通过基金经理的主动管理，还是能够赚到钱的。

大家可以检查一下自己持有基金的净值曲线，看看在历史的数次调整中，基金的最大回撤是多少，基金经理花了多少时间补回了前期的最大回撤。这样一来，对自己的基金组合也会心里有底，而不必每天提心吊胆地查看基金账户。

要知道，频繁查看基金账户可不是一件好事，每当看到自己亏钱了，心态就会受影响，这样就更容易在不冷静的情况下做出追涨杀跌的投资决策。

总结一下，我们无法预见未来几天、几周甚至几个月的短期市场表现，但我们清楚投资难免会面临低迷的市场行情。即使在2007年、2015年的牛市结束前，沪深300指数在上涨过程中也出现几次10%以上的回调。

我们要做的就是买之前多做功课，选到好产品，做好资产配置组合，并坚持长期投资，在市场涨涨跌跌中始终保持信心，不要频繁操作，这样3年之后你起码能够超过市场上80%以上的投资者。