政策托底 基建唱戏 2019.11.14

消息：

1.       国家统计局公布10月份经济数据，其结果与近期其他数据相互呼应，显示出经济下行压力巨大；其中10月份工业产量同比增加4.7%，落后于市场预估的5.4%～5.5%，社会消费品零售总额同比增长7.2%，而市场预估值为7.8%，前十个月固定资产投资增长5.2%，市场预估则是5.4%～5.5%的水平，投资增速创下了1998年有数据以来的最低水平，其中民营企业的投资继续走软，下降到2016年以来最低水平；

2.       总体来说，整个经济处于增速下行状态，但相对平稳；我们对此状态应该逐渐习以为常，未来的整体增速还将继续下行；

3.       昨日李克强总理主持召开国务院会议，决定完善“固定资产投资项目资本金制度”，做到有保有控，区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合；其中，降低了港口、内河航运等基础设施建设的基本金比例，对于公路铁路、城建物流、生态环保等社会民生领域的社会融资也给予一定比例放松，用以应对当前有效投资不足的局面，对于稳定经济、稳定就业、刺激基建投资具有一定积极作用；

4.       会议召开后，今日A股基建板块出现反弹，不过总体基调是“有保有控”，所以规模和开工率会比前期上升，但形成类似2009年、2016年基建潮的可能性不大，这一方面是因为我们经济结构调整的目标是避免过度依赖基建和房地产，另一方面由于目前财政状况不支持整体基建规模过于庞大；

5.       昨晚美联储鲍威尔的讲话非常重要，他一方面承认经济有一些风险，另一方面认为目前美联储的货币政策适当，暗示利率处于暂时调降状体；

股市：

1.       A股出现全面反弹，沪弱深强的格局继续保持，中小创表现稍好，大盘、白马稍弱，周期行业尽管有基建带动，但整体表现疲软；成交量比昨日有所放大，北向资金开始买入；总体来看，市场处在低档整理状态，预计近期还会震荡修正一段时间，且大盘股弱、中小创强的局面还将保持下去；

2.       亚太股市今日持续走低，港股下跌近1%；气氛对于整体风险资产并不那么有利，

债市：

临近年底，资金有相对压力，债券市场难以有优异表现；

商品：

昨日国务院基建会议对于今日工业品商品走势带来一定支持，钢铁煤炭出现比较明显反弹，而有色化工相对疲弱，总来来说商品中期的弱势没有改变，未来下行压力会持续一段时间。

总结：A股处于短期狭窄区间整理，中期仍然面临较大下行压力；在经济层面，无论当前基建政策还是货币政策的微调，以及财政政策的施展，基本都是托底经济，但是当前经济增速显然还未见底，很难在可见的时间内恢复较大增长，这也就难以支持股市、商品等风险市场的表现。