必要时要进行资产配置的切换 2019.11.13

A股温和下跌震荡整理：

1. 截止收盘上证指数下跌0.33%，深证指数上涨0.18%，创业板上涨0.62%，两市成交3593亿，北上资金流出6.47亿；

2. 虽说指数看起来还是不错，但是从个股上看大概四分之三左右都是下跌，表现比较活跃的主要还是一些科技板块尤其是国产芯片这些，不过也都是在一个正常的波动范围；

3. 今天的大盘金融尤其是银行券商保险在近几个交易日持续的下跌，显露出来比较疲软的态势，最新公布的数据显示，三季度末整个商业银行的不良贷款余额是2.37万亿，不良率从。上个季度的1.81%反弹到了1.86%，整个商业银行的不良率从2014年开始持续地攀升，2016—2018年过程中变得比较平稳，不过从18年年底到19年上半年又开始有明显的上涨，目前水平是在近十年来相对较高的水平，但不良率预计在未来仍然有向上的空间，因为现在商业银行的不良贷款还没有完全暴露，并且在未来会持续温和地释放；

4. 近一段时间猪肉板块的热度有所下降，股价也有所下跌，之前涨得比较多，国务院召开会议，李克强总理对猪肉问题作出了明确的指示，要尽快多措并举稳定加快恢复生猪生产，并且要取消不合理的禁限养，猪肉的短缺价格的上升也是多方面因素叠加，并非单一因素所造成，有一些因素的影响比较大，不过从目前的形势看，由于短缺状况已经形成，在短期扭转生猪供应短缺的局面难度非常高，需要有一个过程；

5. 香港股市大跌超过2%。预计这种状况会继续延续下去，香港股市的下跌幅度可能会远远超出市场人士们的预期，或是远远超出市场的平均水平；

6. 不过这种下跌主要反映的是风险市场的整体状况，今天亚太市场也是普遍下跌，无论是日本韩国股市还是其他一些东南亚股市，南半球的大洋洲等等都是如此，隔夜美股也是在短暂的冲高以后迅速回落，整个市场的系统性压力逐步显现；

大宗商品：

原油价格持续疲软，无论是像沙特这样的一些产油大国，沙特阿美这样的一些公司还是国际能源署这样的专业机构都对未来的原油需求做出了相对悲观的预期，并且对于非常长期的需求也做出了比较保守的预测，国际能源署预计到2030年全球的原油需求见顶，因此在未来一方面是供给非常充裕，另外一方面需求开始下降，在这种情况下整个油价无论是从中期还是从长期都难以形成一种持续的大幅上涨，除非发生其他的一些不正常的状况或是这些产油国极大地压缩产能才能刺激油价保持稳定；近段时间基础金属普遍走软，虽然部分品种在供应的压力下前期曾经一度的变得坚挺，甚至大幅走高，但是现在不仅重新回到了相对合理的水平，并且有一些还创出了新低，需求低迷限制了整个大宗商品的表现；

当前情况下资产配置可能需要有一些切换，尤其是中国的债市和目前阶段已经进行了比较充分的调整，未来一段时间再经过进一步的调整以后预期可能会逐步稳定，并且有配置的一些价值在其中，股债的切换可能就在近期就会发生。