加餐：QFII额度上限取消意味着什么？

     中国国家外汇管理局刚刚发布消息，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，进一步扩大对外开放，同时RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

       所谓QFII，就是金融机构把外币和境外留存的人民币投资到中国的金融市场（主要是债券市场和股票市场）中来，其中QFII是使用外币，RQFII是使用人民币。QFII机制建立于2002年，并在很长时间里都采取了额度限制的办法，因为中国金融市场的开放需要循序渐进。

      本次取消QFII额度限制的举动，其实并不意外。我一两个月前在节目里谈及金融制度改革时，就曾多次提及此点。同时，我也认为，投资者们对于取消QFII额度从而提振A股市场的想象，不必过于兴奋。

近年来，QFII额度已连续上调数次。今年年初，QFII额度刚刚被上调至3000亿美元，此前额度为1500亿，而今年1月份公布的QFII使用数额只有1000亿美元，投资额度并未用满。因此说，本次取消投资额度限制，并非此因为此前额度已不足。

       随着富时罗素、MSCI将中国A股纳入指数，以及富时罗素、摩根大通、巴克莱等金融机构将中国债券纳入相应债券指数后所带来的资金流入，从长远的角度考虑，势必需要取消额度限制。但根据目前，富时罗素、MSCI、道琼斯标普等指数分批纳入计划的投资节奏，在明年一季度可见的时间内是400-500亿左右。也就时说，至少在明年上半年，3000亿的额度也未必能被用足。而这几百亿资金中还将有部分将流入债市，因此，它也不意味着成千上万亿资金已经流向中国A股。

    所以，对于A股来说，这是一个好消息，但并不能立刻发挥作用。

       当然，从长远来看，随着中国金额市场开放，无论中国股市还是债市都极具吸引力。国际资本在发达市场已经没有太多获利空间，因此对于中国市场的配置是必然的。所以，总体来说这是个好事情。不知明天市场会否接机炒作，但它对A股的实质提升效应不会过于强烈和持久。