两只新能源汽车细分龙头发债，价值洼地暴涨，机会在哪？

今天的发行的两只可转债，如果正股在未来一个月跌幅小于8%，预计转债上市不会破发，能承受相应风险，可以顶格申购。基少自己会参与打新。

转债详情如下——

星源转2（锂离子电池隔膜龙头，质地一般），内在价值108.3元，按当前情况预计每签可以盈利80元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价12.6%，每张持有到期本息为117.3元（税后本息为113.84元）。发行规模10亿元，每股配售2.2294元，最低45股可配售一张，股权登记日为1月19日。

正股星源XX，化学原料，锂离子电池隔膜研发、生产及销售，为锂离电池隔膜龙头企业之一。在国内市场，主要客户覆盖宁德、比亚X、国轩XX、亿纬XX等国内知名锂离子电池厂商中的多家企业；在国际市场，客户包括LG等国外著名厂商。

2020年半年报显示，锂离子电池隔膜新能源材料占营收的80.44%，毛利率为35.83%；其他产品占营收的19.56%，毛利率82.44%。区域上，海外业务占营业收入的32.64%，毛利率为44.35%；国内业务占营业收入的67.36%，毛利率为45.24%。

投资风险：

1.业绩周期性强。公司主要产品需求受新能源汽车行业增长影响，且产品缺乏定价权，业绩有一定的周期性。

2.估值较高。考虑公司业绩具有一定周期性，适合用市销率PS估值。当前PS估值为18.07，处于90.32%的分位数，处于较高水平。

3.盈利能力偏弱。2017年至2019年，公司加权ROE均值为10.53%，但主要受2018年突增影响，其余各年度ROE均未超过10%。

4.短期涨幅偏大。去年低点以来累计上涨98.93%，短期涨幅偏大。

主要看点：

1.负债率适中偏低。2020年9月末的负债率为46.67%，处于适中偏低水平。

2.现金流稍好，但总量偏低，低于发债规模。

3.想象空间偏大，但也有不利因素。新能源汽车行业较为景气，该企业有望受益于行业发展。但潜在的利空是，蔚X推出固态电池，如果电池的路径转变，对该转债走势会形成压制。

1月20日可转债打新——世运转债（特斯X供应商，质地一般）

内在价值108.2元，按当前情况预计每签可以盈利80元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价11.25%，每张持有到期本息为115.2元（税后本息为112.16元）。发行规模10亿元，每股配售2.442元，最低410股可配售一签，股权登记日为1月19日。

正股世运XX，印制电路板，各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，且主要集中于汽车和家电的印制电路板，且在国际上获得松下、特斯拉等国际一线品牌厂商认证。类似的包括景旺、崇达。

2020年半年报显示，多层板占营收的67.3%，毛利率为26.2%；双面板占营收的30.13%，毛利率20.19%；单层板占营收的2.57%，毛利率9.56%。区域上，海外业务占营业收入的91.37%，毛利率为24.46%，主要业务集中于境外。


投资风险：

1.业绩周期性强。公司主要产品需求受汽车和家电电子硬件行业增长影响，业绩有一定的周期性，抗风险能力偏弱。

2.估值适中偏高。考虑公司业绩具有一定周期性，适合用市销率PS估值。当前PS估值为3.92，处于61.39%的分位数，适中偏高。

主要看点：

1.盈利能力较强。2018年、2019年和今年前三季度，公司加权ROE分别为9.61%、13.42%和8.18%，整体处于偏高水平。

2.现金流偏好。公司历年经营现金净额均为正数，9月底余额为11.58亿元，相对偏好。

3.短期涨幅适中。去年低点以来累计上涨34.8%，短期涨幅适中。

4.负债率较低。2020年9月末的负债率为31.85%，处于偏低水平。

5.想象空间偏大。随着特斯X为代表的新能源汽车行业的爆发式增长，公司业务有望持续较快增长。