两只转债上市送钱，一只风险不小的公司发债

1月18日可转债上市

1.健20转债，特色原料药，发行规模7.8亿元，AA，类钻石级【经营现金流净额不稳定，现金余额少，下调一级】，转股价值84.25元，内在价值109.7元，预计开盘价113元-117元。

目前健友转债的转股价值为76.22元，对应转债价格为112.33元，转股溢价率为47.4%，考虑标的稀缺性。健20转债有望继续享受较高的溢价。只是供应增加后，老债的溢价率有望收窄。

2.旺能转债，固体废弃物处理，发行规模14亿元，AA，质地一般【现金余额少，流动比率小于1，短期偿债能力偏低】，转股价值105.34元，内在价值119.9元，预计开盘价114元-118元。

近期正股走势较强，旺能转债开盘价可能超预期。

上述转债，求稳可以在9：25分前，挂100元卖出，将会按照开盘价成交，有条件单可以挂预测低价以上，回落0.1元卖出。有耐心，星际债可以持有到130元以上再卖出，实现时间不确定。

另最近不少转债开盘价偏低，随后才不断走高。如果正股不爆跌，也可挂预测低价，等待市场定价恢复合理后卖出。


1月19日可转债打新——金陵转债（质地一般，现金流不佳）

金陵转债，质地一般，内在价值120.5元，按当前情况预计每签可以盈利170元。

基本信息：A+，6年期，转股折价0.5%，每张持有到期本息为129.3元（税后本息为123.44元）。发行规模2.5亿元，每股配售1.9417元，最低52股可配售一张，股权登记日为1月18日。

正股金陵XX，体育器材和场馆设施，公司为行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商，立足于体育器材及配件相关产品的研发、生产、销售，主要经营产品包括球类器材、田径器材、场馆设施及赛事服务。公司也是国内唯一获得国际篮联官方认证的公司，成功为多届奥运会、亚运会、青奥会、全运会及历届NBA中国赛、CBA联赛等国际、国内重大赛事提供专业化服务。

2020年半年报显示，球类器材占营收的35.12%，毛利率为33.91%；场馆设施占营收的28.81%，毛利率19.47%；专用设备制造占营收的17.61%，毛利率54.58%。区域上，海外业务占营业收入的2.28%，毛利率为37.24%，主要业务集中于境内。

投资风险：

1.业绩周期性强。公司主要产品需求受经济发展、财政预算、赛事活动等行业需求影响，业绩有一定的周期性，公司2017年上市，2017年和2018年扣非利润分别出现11.79%和27.88%的下降，抗风险能力偏弱。

2.估值较高。考虑公司业绩具有一定周期性，适合用市销率PS估值。当前PS估值为13.01，处于99.52%的分位数，整体偏高。

3.盈利能力偏弱。2018年、2019年和今年前三季度，公司加权ROE分别为5.62%、6.47%和4.36%，整体处于偏低水平。

4.现金流偏差。公司历年经营现金净额不稳定，且从未过亿元，9月底余额为0.31亿元，相对偏少。

5.短期涨幅偏大。去年低点以来累计上涨122.84%，短期涨幅偏大。此外，控股股东股权质押比例达到57.35%，处于相对较高水平。此前，控股股东及其一致行动人刚完成642.04万股的减持，超过流通股本的10%。

比较诡异的是，虽然业绩不佳，但是公司自2017年以来，前复权价格年年上涨，上市5年上涨了4.2倍，市盈率常年在70倍以上，目前达到142倍，与2019年6月的高点相仿。

主要看点：

1.负债率较低。2020年9月末的负债率为28.73%，处于偏低水平。

2.想象空间偏大。随着人们生活水平的提高，体育用品需求量增大，对器材的品牌也较为重视，相关产品的增长空间较大。此外，体育场馆的器材和信息化建设需求也较为旺盛，均为公司提供了广阔的发展空间。