“本世纪最伟大的选股人”,教你牛市和熊市都稳赚的长赢投资法。
听书笔记
邓普顿是评选的“20世纪全球十大顶尖基金经理”之一,他的投资生涯长达70年,在20世纪后半期的美国投资界,始终是备受关注的明星。
邓普顿从事全球投资的时间很早,眼光非常独到,50年代他就注意到了日本市场的机会,60年代开始大规模布局。后来,邓普顿又是最早发现韩国和中国市场的美国投资者。《福布斯》杂志曾经称赞他为“全球投资的鼻祖”。
邓普顿是一个不走寻常路的投资者,他喜欢和别人反着做。
神奇的是,每次邓普顿和别人反着干,最后都赚的盆满钵满。1939年那次,他买的股票赚了4倍。1979年呢,正好抓住美股大牛市的起点。2000年做空纳斯达克,更是成了封神之作。
那么,邓普顿是怎么做到的呢?
本书的作者是邓普顿的侄孙女和孙女婿。两人是邓普顿的至亲,又在邓普顿身边工作多年。他们在书中详尽地披露了邓普顿一生中最成功的那些投资,以及他赖以成功的秘诀。
第一部分,邓普顿如何做逆向投资。
所谓逆向投资,就是反向操作,别人不买的时候买,别人都买的时候卖。邓普顿之所以这么做,是为了买到最便宜的股票。他很小的时候,就从父亲那里学到了这一招。
股票市场的机制和农场拍卖是一样的,许多人抢购的时候,只有出高价才能买到。而想要买得便宜,那只能在无人竞价的时候出手。但是,市场上的其他投资者并不是傻子,一只便宜的股票摆在面前,为什么会拱手相让呢?换句话说,什么时候,我们才能在大多数人的眼皮底下捡漏,买到便宜的股票呢?
邓普顿告诉我们,有三种情况可以买到:
第一种情况,股票有问题。行业前景不好,公司增长缓慢。或者经营不善,负债累累,或者惹上了官司,出了负面新闻,等等。
捡到便宜股的第二种情况是,股票的价值没有被市场发现。
捡便宜的第三种情况,是市场遭遇突发事件,陷入“极端悲观点”。
突发事件可能是政治事件,比如政府更替、谈判破裂,也可能是经济事件,比如石油禁运、金融危机,还可能是战争或者恐怖袭击,比如海湾战争、“9·11”事件等。
也就是说,这些突发事件,即使性质非常严重,带来的负面影响也是短暂的。所以,当突发事件来临,市场最悲观的时候,逆向买入,往往能买到地板价。对此,邓普顿有一句名言:最悲观的时刻正是买进的最佳时机。
接下来还有一个问题,股票便宜与否,该如何衡量呢?邓普顿采用的方法是比较法,把同行业、同领域的股票找出来,计算它们的财务指标,比较数值大小,来判断哪只股票便宜,以及它比其他股票便宜多少。
邓普顿主要用三种指标,下面我们分别介绍。
第一种是市盈率指标。市盈率是股价与每股收益的比率。可以简单理解为,投资一种股票的回收周期。
衡量股价的第二种指标叫做PEG指标。
它是用市盈率除以赢利增长率。PEG数值越小,股价被低估的可能性越大。
衡量股价的第三种指标叫做市净率。
它的计算公式是股价除以每股净资产。净资产代表了公司的重建成本,所以,市净率其实是从重建成本的角度,来衡量股价水平。比如市净率是5,就是说用公司当前这个股价,可以重建5个一样的公司。那很显然,市净率大,说明资产的溢价高,股价贵;反过来,市净率小,公司相对便宜。
还有两种现象可以帮助我们确认股价足够便宜。
第一种现象是并购,公司在股票市场收购其他公司的股票。第二种现象是回购,也就是公司从股票市场上买入自家的股票。
第二部分,邓普顿如何做全球投资?
邓普顿的全球投资,精髓仍然是买便宜货。他之所以放眼全球,是为了扩大搜寻范围,找到更多的便宜股票。
在美国基金界,邓普顿做全球投资,起步的时间早,获得的收益大。他之所以有如此成就,关键在于克服了海外市场信息不足的困难。当时,美国的基金经理忽视海外投资,除了政策限制之外,最大的障碍就在于,不熟悉外国的法律政策,研究外国公司的时候也缺乏各类数据。
信息不足确实是容易踩坑的,比如,一家外国公司的股价看起来很便宜,你决定买入,但是你可能不知道,当地政府对这家公司的产品实施了价格管制,它的收益很难有增长,所以才看起来便宜。
面对这种情况,邓普顿的解决之道,是自己动手寻找挖掘各种信息和数据。邓普顿推崇“多一盎司工作原则”,他认为,成功投资者和普通人的区别,就在于是否愿意多投入一个小时了解情况,多投入一个小时研究问题。比别人多读一份报告,多调查一家公司,多看一篇文章,都可能是一个重大转折点。
当然,如果你觉得做这么多工作太难了,那么邓普顿也推荐了另外一种省力的方法,通过专门的基金去购买外国股票。邓普顿本人也用过这个方法,他投资韩国的时候,并没有直接去购买韩国股票,而是把资金投入了一家专门做韩国股票的基金。
那么,基金该怎么找呢?邓普顿认为,关键是挑选基金经理。
最后,全球投资还涉及到一个特殊问题,汇率风险。
投资外国股票,你需要先兑换外币,然后用外币买股,最后赚了钱之后,还得把外币兑换回本币。如果在你的投资期间,外币贬值了,那你的收益也会相应贬值。为了规避这种风险,邓普顿为他投资的国家,设定了两个条件,第一,负债低、储蓄率高;第二,大力投资工业,推动出口增长,贸易处于顺差。具备这两个条件的国家,一般货币比较坚挺,汇率风险小。
第三部分,如何应对股市泡沫?
邓普顿有一句名言,牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。这句话描述了一轮牛市的完整过程。在所有人悲观的时候,牛市开始酝酿,这个时候,是逆向投资者应该买入的机会。而当市场经历悲观、怀疑,发展到乐观和兴奋的时候,所有人都在抢着购买股票,牛市也就快结束了,这个时候,逆向投资者应该卖出股票,离开市场。
但是,离场只能让我们不受损失。有没有什么办法,可以让我们获利呢?还真有。在本书中,介绍了邓普顿的两种方法。
第一种是做空。所谓做空,就是先卖后买。当股价处于高点的时候,先卖出,等股价下跌之后,再买回,赚取其中的差价。做空的时候,自己手里不需要真的有股票。可以借股票来卖,这也称为“融券”。
相对来说,邓普顿推荐另一种方法更为稳妥,那就是购买债券。
债券是一种借款凭证,到期收回本金和利息。当股市处于高点的时候,把资金从股市撤出来,投资债券,可以规避股价下跌的风险,同时比较安全地获得利息收入,这是一种防御策略。
另一方面,债券也可以在市场上交易。它的价格走势和利率的走势相反,利率升高,债券价格下降,利率下降,债券价格升高。当股市泡沫破灭的时候,可能导致经济衰退,这个时候中央银行会通过降息缓解经济衰退。而随着利率下降,债券价格会升高,让投资者获利。总之,购买债券,操作简单,更加稳妥。
解读 | 卓行
播音 | 李开
策划编辑 | 李峻
我想说,你这语速太快了,根本不给听者边听边思考的时刻。并且有很多地方根本就听不过来就过去,那些公式有你这样快速念的吗
黄蜢 回复 @奔奔b: 你可以再听一遍,或者放慢啊!本来听书就是涉猎内容的方式,你想真正了解,就应该去好好看书
便宜股票:市盈率—动态市盈率,PEG,市净率(重建成本)
赞赞赞赞赞赞
买便宜的股票,市盈率,PEG,市净率越低,股票越便宜并结合并购回购判断; 多一盎司工作原则; 专门的基金投资外国的股票; 选负债率低,储蓄率高,大力投资工业,贸易属于顺差的国家投资; 低买高卖,融券; 购买债券,债券收益与利率成反比
市场总是对的,没人买说明标的物不值钱,值钱的是老邓的经营能力。
加速2倍,听2遍
这个书讲的好
迅速判断问题,严重程度利用别人的鲁莽来投资
过度反应,价值挖掘,突发事件
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邓普顿教你逆向投资
《邓普顿教你逆向投资》
精读《邓普顿教你逆向投资》
邓普顿有一句名言,牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。这句话描述了一轮牛市的完整过程。在所有人悲观的时候,牛市开始酝酿,这个时候,是逆向投资者应该买入的机会。而当市场经历悲观、怀疑,发展到乐观和兴奋的时候,所有人都在抢着购买股票,牛市也就快结束了,这个时候,逆向投资者应该卖出股票,离开市场。