做房地产的干不过卖酱油的

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做房地产的干不过卖酱油的。郁亮：服气！
酱油这款再寻常不过的中餐调料，在海天味业手中做成了一家市值近3000亿元的企业，A股投资者对这家酱油龙头如此钟爱，其市值已经超过房地产行业龙头万科。
9月23日，万科在北京举办交流会，董事会主席郁亮在会议现场对于“继茅台市值超过万科后，海天味业市值也赶超万科”这一问题作出回应。郁亮说：“有人说卖房子的不如卖酱油的，其实我是服气的，甚至我乐意见到这样的结果。原因很简单，如果有一个公司可以满足老百姓的美好生活需求，成为老百姓的首要选择，那这样的公司值很多钱是应该的，我们特别服气。”
郁亮表示，海天酱油让万科看到了希望，因为任何业务只要满足老百姓的需求，成为他们的首选，就是增值价值，这让万科看到了希望。“酱油告诉我们一个道理，只要我们在行业做到领先，做到数一数二，市场就会给一个公平合理的定价。”
截至9月24日，这个有着“调味品中的茅台”之称的海天味业总市值达到2994.17亿元，当天万科市值增长缓慢，收盘于2953.25亿元。海天味业的市值仍然超过地产行业的龙头市值。8月29日，海天味业市值首次实现了对于万科的反超。截至当日收盘，海天味业总市值为2938亿元，而万科则为2910.96亿元。作为两个不同行业的知名企业，这样的反超在业界引起了关注。
海天市值从2014年上市时的500亿元，增长至今已近1900亿元，远超申万分类9家可比调味品公司中第二名的210亿元。即便体量不断膨胀，海天过去六年依然保持利润和毛利逐年增长，彭博整理18名分析师的预测均值显示，海天2018年净利润仍有望增长22%.2015年上半年，海天味业市值一度突破千亿元关口；2017年4月，海天味业总市值突破1000亿元；2018年5月，海天味业总市值达到2000亿元；2019年8月底，其总市值突破3000亿元。据此前报道，调味品行业的韧性、海天的龙头地位和经久不衰的盈利能力，为海天带来了大幅估值溢价，这在近期中国股市走势低迷，消费股普遍回调的行情，尤为明显。
值得注意的是，虽然海天味业市值已经反超万科，但其营收却与万科相差甚远。万科的营收是海天的13.8倍，净利润是4.3倍，但万科的总市值却低于海天，是因为估值水平，一个是50倍左右，一个只有7倍多。
《北京商报》援引战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，虽然海天味业是行业龙头企业，但海天味业目前的市场份额不超10%，而在日本，调味料行业龙头老大企业龟甲万则占据30%的市场份额，按此计算，海天味业仍有较大的市场潜力，发展被投资者看好，所以市值持续增长。
据彭博汇编的数据，海天味业相对于未来12个月盈利预期的市盈率为57.55倍。万科相对于未来12个月盈利预期的市盈率仅为7.16倍。在彭博跟踪的31位分析师中，23位分析师给予该股买入评级，5名分析师给予持有评级，3名分析师给予卖出评级。未来12个月的共识目标价较最新收盘价低16.5%。不过，最新评级由外资投行晨星（Morningstar Inc.）的分析师Allen Cheng给出“卖出”评级，其目标价只有61元/股。业内人士认为，从目前的情况看，海天味业整体产品处于中低端，提价压力较大。未来，如果海天味业实行多品牌战略，将有望进一步提升。
近年来，海天味业业绩一路走高。其中2017年实现营业收入145.84亿元，同比增长17.06%；净利润35.31亿元，同比增长24.21%。2018年实现营收170.34亿元，同比增长16.8%；净利润为43.65亿元，同比增长23.6%。2019年上半年实现营业总收入101.6亿元，同比增长16.51%；净利润为27.5亿元，同比增22.34%。此外，海天味业2019年的营收目标为197.6亿元，同比增长16%，利润目标为52.38亿元，同比增长20%。从半年报来看，海天味业想要实现这样的目标并不难。
不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，高端化和国际化是实现海天未来实现五年计划的关键。“海天味业的高市值，是投资者对该企业良好预期的体现。从产业发展层面看，海天味业实现三五计划，提升产品的利润率迫在眉睫，以保证企业持续盈利。”
2014年以来，中国高端酱油市场份额也在不断扩大，增速保持在20%左右。到2017年高端酱油销售收入规模超过138亿元，占酱油市场比重接近20%。但是2019年上半年的数据显示，海天味业产品毛利率下降，上半年综合毛利率为44.9%，同比下降2.25个百分点，主要原因为大豆及包装材料成本上升、技改带来的资本性开支增加以及毛利率相对较低的非酱油产品占比进一步提升。
据《北京商报》报道，海天味业整体产品处于中低端，提价压力较大。数据显示，海天味业酱油业务产能从2010年的84万吨，扩大至2018年的185万吨，但海天味业酱油单价从2822元/吨下降到2696元/吨，降幅达到4.5%。
业内普遍认为，目前海天味业多数产品均使用海天商标，这对品牌发展带来隐患。“年收入超过200亿元的体量，海天味业应该学习世界上的其他的知名企业，谋求多品牌发展，否则任何一个产品出现食品安全问题，都可能对海天品牌带来致命打击。”徐雄俊指出。
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