试听180秒第10节 【期货知识】四两拨千斤的期货

期货投资是一个具有很大的杠杆效应的投资工具，它的杠杆效应来自于保证金率，而对我投资人只需要保证金的投入就可以交易一个交易金额远远大于保证金倍数的合约。保证金要取决于是什么样的产品，不同的产品，保证金不一样。

其实用杠杆的方式来投资在我们很多投资中都会存在，比如说房产：首付款30%或者50%，那就意味着这个房产在投资的时候存在着杠杆，杠杆可能是两倍或者是三倍。如果觉得比较高，那么跟期货相比，你会发现小巫见大巫。

一般的期货产品的杠杆率都可以达到20倍，比如说：保证金为5%的产品，它的杠杆率就是20倍。绝大多数的期货产品都是这样的倍数，当然也有一些保证金率10%，那意味着杠杆是10倍。

当然还有另外一种期货产品，比如说国债期货，保证金率只有1%，大家可以想象一下它的风险和它的活动，这对保证金的影响幅度很大；因为有了保证金，所以使得期货投资，会呈现出比较大的风险，同时也会带来更高的收益。

第一部分：期货的交易趋势分析

期货是来自于实物的投资，在市场上被广泛使用的一些大宗产品，尤其是大宗的原材料投入，这都是期货市场上的一些主流的品种，比如说：金属材料。除了这一类实物期货产品以外，市场上还有另外一类叫金融期货产品，最常见的就是股指期货。不管是实物期货还是金融期货，都有保证金交易的特点，所以存在着一个杠杆，我们在做这一类标的资产投资的时候，对于整体趋势的把握决定了我们在市场上是持看多的观点，还是看空的观点。

比如说与市场上最常见的实物投资工具为例：大豆的价格会受什么因素的影响？

投资人很快就会反应过来会受特朗普的影响。特朗普的言论会影响大豆的价格，除了特朗普以外，其实还有一些更加基本的因素，比如说大豆的收成，气候的变化，这些都会影响到大豆的价格。因此也会影响到大豆的期货交易价格。大豆是用来干什么的呢？大豆主要是用来榨油的，那豆油是不是期货产品呢？大豆炸油以后剩下叫豆粕，豆粕也是期货产品。我们来想象一下，如果出现了天灾，农作物欠收显然会导致大豆价格波动，那大豆价格的上涨，豆油会上涨；豆油的上涨会不会带来豆粕的上涨，大豆豆油和豆粕都是期货产品，那二者会同时上涨吗？还是会存在一种时间上连续性，他们上涨的幅度一样吗？这一系列的问题就决定了这个产品基本的走势。

当然这需要进一步深入。比如说：因为天气变化导致价格上涨，大豆的上涨会带来豆油上涨，豆油上涨会导致豆粕上涨，那我们再往下呢？豆粕主要是用来做饲料，那饲料会不会涨，那之后猪肉价格会不会涨？猪肉涨了之后CPI会不会涨？CPI价格的上涨会不会带来人工成本的上涨？人工成本上涨会不会导致通胀？通胀会不会使所有资产都出现上涨的趋势？

价格链的变化过程中，气候是煽动翅膀的那第一只蝴蝶。所以对资产基本趋势的分析，是做期货投资的基本功。

趋势能不能带来收益，能不能使得我们规避风险，则取决于交易本身。交易是一个讲趋势，变为执行指令的过程，期货投资的交易和常见的股票和债券的投资是截然不同的：期货可以做多，当然还可以做空，除了做多和做空，还有一些基于做多做空所产生的一种更加复杂的交易，所以它会实现比股票和期货单纯做多做空更好的盈利的机会。

第二部分：技术分析

如果要将趋势做一个更加透彻的研究，除了我们要讲研究的逻辑以外，显然还需要讲研究逻辑在数量上、规律上、统计结果上造成的影响，这就是技术分析。

技术分析会使投资人更好的把握交易机会，它的重要性比股票技术分析的重要性强，还有一个跟股票债券不同的特点是：期货投资十分讲究资金的管理。

我们经常在做股票和债券的时候，经常会讲半仓，满仓，空仓。这是对资金管理的程度的描述。因为期货投资是保证金交易，如果期货发生跌停，因为有保证杠杆，会使得实际亏损，以跌停的幅度放大n倍，所以他给投资人实际造成的损失远比跌停看见的百分比要大的多。因此投资人之所以期货投资亏损或者说失败，不是因为没有看清楚趋势，是资金管理水平较低，所以导致被爆仓，被平仓。期货市场上资金的管理有严格的纪律性，大多数做期货的专业投资人都会将持有的仓位和持有的现金保持一个比较合理的水平，一般是持有仓位和持有现金的比例通常维持在1:4，甚至有一些保守的期货投资者会维持在1:7，从而防止出现价格波动带来的平仓。

第三部分：期货投资中的基差

基差等于现货价减去期货价。基差为正说明现货价比期货价要高，基差为负说明现货价比期货价要低。基差体现的是投资人对于现货价格和未来资产价格的一种预期，那基差如果为负那说明期货价比现货价高。所以基差体现的是投资人对现货价和期货价的一个预期，理论上讲，期货如果到期那基差就应该为0。期货如果不到期，那期货价和当天的现货价显然不是一样，所以存在着波动所带来的风险。

第四部分：期货投资永远存在着投机与套利

投机是单纯看多或者是单纯看空的投资者，通过单方的下注来获得资产价格波动与自己预期完全一致所带来的收益，换句话说，作为投机的期货投资人来说如果方向判断错误，那将造成损失，这是以投机为目的的期货投资人。另外一类是期货市场上的套利投资人，这一类投资人从来不是单纯的去赌资产波动的方向是上涨还是下跌，他们通过两类有关联的期货产品，在上涨和下跌过程中，发现关系异常，从异常回到正常的过程中来获取利润，这是套利交易者。那套利交易者显然不是搏一个简单的方向上的对和错，而是在上涨和下跌过程中，关联资产变化的相对幅度。套利一般不是一个单边的交易，而是一组交易，一买一卖，来套取两个资产相对的差，这就是我们看见的套利投资，所以很显然套利投资人的风险比一般投机者的风险小，收益也比投机者的收益少，这是我们最常见的在期货市场上的两类投资。

第五部分：逼仓和移仓

期货投资的交易中，还有两类比较常见交易策略。第一种叫逼仓，第二种叫移仓。我们先讲什么叫逼仓。期货市场上的交易对手一个是看空，一个是看多，看多是认为市场会涨，所以做买方；看空是认为市场会跌，所以是卖方。他们对未来的价格发生分歧，就会发生交易。什么叫逼仓呢？逼仓就是逼迫交易对手，当临近交易的时候，让对方无法履约，从而放弃合约。如果对方不得不放弃合约，就意味着他原来交的保证金都变成了损失，我们就会获取收益。那怎么逼仓呢？如果是逼买方，就是判断临近交易的时候，买方无法拿出大量的资金真正实施购买行为，这就是我们逼仓的目的，卖方反之。所以逼仓就是通过这样一种对交易对手的分析，逼迫交易对手放弃保证金，平掉手里的仓位，从而退出这个市场，我们就可以获取利润。所以逼仓是基于我们对交易对手的熟悉，对整个市场工具的了解以及对整个市场某一类产品供求情况完全了如指掌的情况下才能做到。

还有一个叫移仓，移仓是什么意思？我们在前面几讲中提到过，中国期货产品最长的到期时间只有12个月，如果想持有这个仓位超过12个月，那就需要移仓交易。所谓移仓就是将快到期的合约平掉，同时再开一个同样的合约，这样就能将我们对这个资产价格波动趋势的判断延续到12个月以上。移仓风险主要有两个，第一是移仓的价格，因为移仓本质上是平调一个时间比较近的期货合约，然后再开另外一个同样方向的，时间较长的期货产品，两个成交价格是不一致的，所以存在着价格上的风险。第二个风险来自于没有足够的交易对手导致无法形成移仓。

期货投资总体是一个风险和收益相对较高、专业度要求也较高的产品。