试听180秒第5节 【那些股神】那些年我们见过的股神

今天我们继续《富过三代，重构家庭资产配置》系列的第五讲，这一讲的主题是：那些年，我们见过的股神。

一、别炒股，买基金

这是一个很有趣的话题。我们来回顾一下这些年我们曾经见过的股神。从公募基金一哥王亚伟，到公募基金一姐王茹远，再到林园、徐翔，当然也包括在美国如雷贯耳的巴菲特等。这些股神的业绩经常被世人津津乐道，他们在市场上犹如神一样的存在了很多年，他们的业绩可以实现短期的翻倍，甚至是翻N倍。

但是如果我们将时间拉的更长一点，将他的收益与整个市场指数的收益率来进行对比，可以发现几乎每一个股神都符合一个规律：他们超越市场指数的收益率都有一个非常明显的下降过程。

比如股神巴菲特，他在过去35年里，平均年化收益可以达到18%-19%。但是，如果我们将他的过去35年的收益分为2000年之前和2000之后，可以非常明显地看出2000年之后，他的收益整体下降趋势非常明显。甚至，在某些年份他的收益率还要低于指数。也就是说，我们常说的股神巴菲特，其实超额收益并不稳健。

除了收益不稳健以外，我们还发现他的投资风格存在着很大的漂移。所谓的漂移，是指他的投资风格存在切换。最早读巴菲特的书，我们知道他的老师是格雷厄姆。格雷厄姆的投资哲学，用格雷厄姆自己的话来说，就是“捡烟蒂”，即从市场不要的那些所谓“烟蒂”中寻找投资的机会，从垃圾股票中找黄金。格雷厄姆把他的这种投资哲学传递给了他的学生巴菲特。所以巴菲特早期的投资，基本都是从一些垃圾股中寻找被忽略的价值，然后获得超额收益。

但是，随着巴菲特的资产规模越来越大，对整个市场的认识越来越成熟，他已经在今天的投资哲学中将“捡烟蒂”的这种投资策略几乎完全删除了。所以我们发现，一个成功的股神，他的投资理论、哲学和策略是在不断的变化的。我们不知道是因为这种变化导致了他们业绩的改变，还是因为业绩的改变催生了策略的改变。但是，股神的策略在变，股神的投资超额收益也在下降，这就是一个事实。

那就意味着在这个市场上，那些股神的业绩其实都不可避免地在向下。所以这是一个造神的时代，这也是一个毁灭神的时代。在A股市场过去28年的时间里，我们见过太多的神，也见过太多的神跌落神坛。所以今天我们讨论股神这个话题其实非常有意义。

刚才说的客观数据告诉我们一个非常朴素的道理，那就是随着金融市场越来越有效率，金融市场的法规越来越健全、金融工具越来越复杂、多空双向交易和杠杆的作用越来越大，要获得超额收益变成了一件越来越难的事。总结一下，也就是我们看见的股神，其实都在回归为凡人。

这个结论有着非常重要的意义。作为非专业投资人，唯一要做的选择就是将这些股神放置在一旁，要相信，神之所以是神，当然有他的业绩，但是这个市场毁灭神的速度比造神的速度还要快。所以对于一般投资人，我的忠告是，不要自己亲力亲为参与股票的投资，股票市场是一个风险程度极高的市场，如果你真的对于权益类资产有兴趣，那么我强烈地建议大家参与基金类的投资，尤其是参与ETF基金的投资，这样可以在风险和收益之间取得一个更好的平衡。

参与基金投资的基本出发点，就是我们相信市场上的专业投资人会比一般投资人做得更好。而之所以在基金中重点推荐指数ETF基金，是因为我们相信市场上长期跑赢市场指数的明星基金经理，也就是我们所说的神，其实是不存在的。收益和市场指数的平均收益相当，这就是一个不错的投资了。

所以我觉得，不需要自己亲力亲为去参与股票投资。当然，我相信我的忠告其实是没有多少人愿意听的，仍然有很多人认为，神是存在的，或许自己就是那个神。

二、非要炒，价值投资

当然，如果你真的很想参与股票市场投资，愿意把它看成是一个学习的机会，经验的积累，那么我们当然还会有其他建议。

股票投资人分为两种，一种叫价值投资派，还有一种是纯技术派。我们给大家的建议就是尽量做一个价值投资者。

价值投资者相信优质的公司股价应当超过劣质的公司，相信市场的价值是通过不断挖掘公司的价值体现的。基于这种理念进行的投资，就叫做价值投资。

而仅仅从K线图、技术图形分析未来走势的投资者就叫做技术派。这一类的投资人，且不说他们的收益如何，至少在A股过去几十年里，甚至在美国100多年的历史里，我们都没有发现真正在市场上能够取得重大成功纯技术派的投资人。

所以，如果以往的统计数据对未来是有帮助的，那么我们建议大家，假如你真的想参与股票投资，就应当做一个价值投资的捍卫者。当然，价值投资又可以分为两类：一类是以蓝筹股为主的投资；一类是以高科技、TMT等高成长性行业为主要方向，注重未来收益和未来公司价值提升的投资。

这两类投资人的估值方法以及对公司的价值评估的角度，又存在着非常大的差异。当然在这一点上，仁者见仁，并没有一个非常主观的建议说必须参与蓝筹或者必须参与科技类公司的投资，这就看各位的专业敏感度以及对市场上不同行业和公司的理解，所以，股票投资其实是因人而异的。

三、总结

对于一般投资人，建议不亲自参与股票的投资。如果一定要参与，应该是以价值投资的方式来参与。在价值投资的角度进行公司选择的时候，又可以分为两个不同的方向。