试听180秒巴菲特——借壳重回，投资之神-“收费站”思维

【简化】上一节我们讲到，巴菲特大牛市退出股市，大熊市又杀回来了，在这一节里，巴菲特的投资方式遇到了大麻烦。比起之前自己开投资公司，现在巴菲特的投资方法变复杂了。巴菲特现在通过自己下面的三家公司来投资，一家是哈撒韦，一家叫多元零售，另外还通过哈撒韦和多元零售买了一个叫蓝带印花的公司，通过蓝带印花也做投资，这个投资关系有点复杂！  结果出麻烦了，有一次，巴菲特就用蓝带印花投了一个烟屁股股，叫威斯克金融，买了一年结果另外一个公司想收购这个威斯克金融，但是巴菲特就发现要收购威斯克金融的这个公司，股价明显被高估了，所以如果一旦收购成功，这个维克斯金融的股价就要变高、可能就不是烟屁股股了，所以巴菲特就跑去找这个威斯克金融的大股东谈，最后说服了威斯克金融拒绝被收购，然后巴菲特就继续买入威斯克金融的股份、最后控股了。这个过程就搞得有点问题了，巴菲特自己有蓝带印花的股份，哈撒韦和多元零售也有蓝带印花的股份，多元零售又有哈撒韦的股份，这个美国证券交易委员会就过来和巴菲特说：你的这个蓝带印花公司好像操纵威斯克金融的股价，破坏收购，这个属于商业诈骗，我们要查你！结果这一查就从1974年查到了1976年，折腾了两年最后说好像没什么问题，但这顿折腾啊把巴菲特彻底折腾怕了。这件事儿以后呢，巴菲特就觉得：不行，我的投资布局不能再这么乱了，做减法，归一！于是巴菲特就把蓝带印花的股份卖了，然后把多元零售并入了哈撒韦，巴菲特把自己所有投资都整合到了哈撒韦，从此以后，哈撒韦就成了巴菲特唯一的投资渠道，直到今天也是这样！大家看，巴菲特做投资一直崇尚简单的理念，刚走了一点点复杂的弯路，马上又能做减法回归了简单。

【华盛顿邮报】上节我们讲过，1973年，熊市的时候，巴菲特开始回股市捡漏，就发现这个华盛顿邮报，是个大烟屁股股，自己评估值4亿美金，但是73年市值才1亿美金。所以就买买买，买了《华盛顿邮报》10%的股份，成了最大的一个外部股东。当时《华盛顿邮报》的CEO叫凯瑟琳，一个57岁的女老板，就突然发现有个外人叫巴菲特正在狂买自己的股票，怕被收购啊，就很紧张！这个巴菲特就跟这个凯瑟琳讲：不要紧张，我小时候就做过《华盛顿邮报》报童，很有感情，没有敌意、不是想收购、你只要让我进董事会，我就买这10%了，就不再买了。所以凯瑟琳就同意巴菲特进了华盛顿邮报的董事会。一进董事会，巴菲特就开始干预经营决策，从1974年到1985年，在巴菲特进入华盛顿邮报董事会的11年里，华盛顿邮报年收入增长率12%，利润从10%提到了19%，股票平均每年涨35%。哈撒韦投入的1000万美金涨成了成了2亿美金。大家看，巴菲特喜欢影响董事会，然后帮企业提升内在价值，做极其长线的投资。

【布法罗晚报】虽然巴菲特喜欢华盛顿邮报，但是毕竟华盛顿邮报有很多竞争对手，没有垄断性的，巴菲特就说：如果你有一个在某个城市处于垄断地位的报纸，就好像有一座不受管辖的桥梁收费站，所以巴菲特一直就想找一个这样的收费站。1976年，机会来了，一个美国东部城市叫布法罗、有家主流报纸叫《布法罗晚报》要卖。这个报纸是当地第一大报纸，年营业额170万美金，所以巴菲特就用3250万美金收购了这个《布法罗晚报》，当时是巴菲特最大的一笔收购。收购以后呢，巴菲特发现这个《布法罗晚报》还不是完全理想的收费站，为什么呢？当地还有一个第二大报纸叫《信使快报》于是巴菲特就亲自上阵，带领布法罗晚报和《信使快报》死磕，从1978年一路磕到了1982年，磕的是头破血流，还是没把信使快报磕死，结果巴菲特已经烧了1200万美金了，几乎是巴菲特搞投资以来亏的最多的一次。最后，到了1982年9月份，终于这个《信使快报》被磕死了！这下《布法罗晚报》彻底垄断了当地报纸市场，垄断第一年利润就达到了1900万美金，巴菲特一年就回本了！后面年均盈利4000万美金，《布法罗晚报》彻底变成了巴菲特的一个典型的大“收费站”。大家看，巴菲特重金收购、亲自上阵、五年磨一剑啊，就是为了打造一个自己理想中的“收费站”。

【亿万富翁】1980年，巴菲特的哈撒韦公司股票已经涨到每股375美金，巴菲特个人财产也达到了1.4亿美金，成了亿万富翁了。1983年，巴菲特又收购了一个典型的收费站型公司，用了6000万美金，买下了自己老家奥马哈的一个叫”内布拉斯加“的家具商场，这又是巴菲特当年最大的一笔投资！这个家具商场是当时全美国最大的单体家具商场，年营业额1亿美金，占奥马哈当地市场份额2/3，几乎是垄断，所以又是一个典型的收费站。另外呢，巴菲特还买了老家奥马哈当地最大的一个珠宝店叫“深波珠宝店”，也差不多是垄断、也是收费站。1984年5月，道琼斯指数站上了1300点，巴菲特的哈撒韦呢，通过大量捡烟屁股股、和收费站，有了十几亿美金市值的股票，哈撒韦自己的股票也涨到了1000美金一股，巴菲特身家达到了6亿美金。大家看，内布拉斯加家具卖场和深波珠宝这类都属于收费站型公司，那段时间，巴菲特大手笔收购的几乎都是这种收费站型公司。

【大都会】1985年2月，有个公司叫大都会广播，老板叫墨菲认识巴菲特，墨菲想收购自己的同行美国广播电视，就找巴菲特，说我想收购这个美国广播电视，你能不能多买点我的股份，因为我怕我收购美国广播电视以后，可能被其他人恶意收购，你帮我做定海神针。这个美国广播电视是美国三大电视网之一，拥有遍布全国的地方电视台网，巴菲特一看典型的收费站啊！所以就用5亿美金买了大都会广播18%的股份，然后大都会广播就用35亿美金买下了美国广播电视公司，这个当时是除了石油领域以外金额最大的一笔并购！收购以后呢，大都会广播的股票就一路从1985年的170美金，涨到了1992年的630美金。大家看，巴菲特又大手笔投了一个大收费站。

【小结】关键点提炼，“收费站”思维。

【解释】一个收费站型公司有两个要素，一个是需要、第二个是没的选，需求越大、越刚性、可替代的选择越少、越是好的收费站，比如你快渴死的时候方圆百里就一个卖水的。

【举例】就像这节里讲的，巴菲特投资的布法罗晚报、”内布拉斯加“家具商场、“深波珠宝店”、大都会广播都是收费站型的公司，收费站能让他远离竞争、获得最高的利润和最大的自由度，帮巴菲特躺着赚钱，成了亿万富翁。大家可能会说收费站不就是垄断吗，垄断哪那么容易啊，的确靠垄断能成为收费站，但是不容易，其实还有一种方法，比垄断更容易成为收费站，就是创新，创新就是比别人更先发现、新的、适合建收费站的地方。

评估一下你自己的工作或事业是不是收费站型的，如果不是呢，尽量向收费站靠拢。

【金句】最后，“收费站”思维，我用一句话概括：“避开竞争、消灭对手、做收费站”。 建收费站的第一种方法，是通过权力或秘密隔离对手。建收费站的第二种方法，是通过战斗和竞争击败对手。建收费站的第三种方法，是通过创新绕开对手。

好，这节里，巴菲特投了很多收费站型的公司，最后成了亿万富翁，接下来，人生巅峰的巴菲特，突然滑入了自己生命中最大的低谷，开始在自己的投资生涯里第一次跑输了道琼斯指数，为什么呢？巴菲特要怎样才能走出低谷呢？

我们下节接着讲。