试听180秒巴菲特——遇见导师开始创业-“价值投资”策略

巴菲特，第2节，遇见导师开始创业——“价值投资”策略

【格雷厄姆】上一节我们讲到，巴菲特读研究生的时候遇到了导师格雷厄姆，这节里呢，巴菲特开始用格雷厄姆的方法赚大钱了。那时候美国炒股流行“投机派”，“投机派”认为炒股就是心理博弈，大盘涨就买、大盘跌就卖，格雷厄姆说不对，炒股的注意力不应该放在大盘上，炒股要做价值投资，就是把注意力放在每支股票背后的企业身上，通过分析企业的盈利能力、资产状况、未来盈利预期这些基本面，来判断出一个公司的“内在价值”。然后用尽可能低的价格，买那些股价低于“内在价值”的股票。格雷厄姆把这类股票叫做“烟屁股”股，买入以后，等他们涨了再卖出，这样即使最后卖出价不是很高，因为买入的很便宜，你也能赚！这个就是格雷厄姆的“价值投资策略”。巴菲特遇到这个格雷厄姆之前，炒股喜欢分析股价的走势图、打听内幕消息，猜市场心理，突然听到格雷厄姆的这个价值投资策略，觉得醍醐灌顶，找到真理了。于是开始拼命的跟格雷厄姆学，学怎么判断一家公司的内在价值，学怎么从财务报表里看公司的问题.....

【毕业】21岁的时候，1951年，巴菲特研究生毕业了，就和老师格雷厄姆讲，让我进你的公司工作好不好，工资我都可以不要，只要让我继续跟你实践我就知足了。格雷厄姆说不行，现在市场不好，你进股市时机不好，你先回去等等，时机好了我叫你。所以巴菲特毕业就回老家，到他爸开的这个股票经纪公司先上班去了。一边上班，一边用自己到大学攒的那9800美金炒股。结果这一等就是3年，3年以后，1954年的某一天，巴菲特终于接到了格雷厄姆的电话了：现在时机到了，到我公司上班吧。大家看，巴菲特从读研到毕业这几年，一直都坚定的在学习、实践格雷尔姆的价值投资策略。

【打工】到了格雷厄姆的这个基金公司上班，巴菲特发现这个公司，严格按照格雷厄姆的价值投资策略来投资，公司就6、7个员工，每天大家的任务呢就是找“烟屁股”股，找到以后就报给这个格雷厄姆决策。干了一段时间，大家就发现他巴菲特找"烟屁股"股的能力特别强，所以一年不到，就成公司的业绩明星了。第二年，1955年，行情更好了，牛市，巴菲特更风生水起了。不过好景不长，巴菲特到了老师公司的第三年，1956年，格雷厄姆突然宣布，我想把公司关了，不干了。格雷厄姆的这个投资公司开了21年，年均收益率算下来17%，应该说很好的了，为什么说关就关了呢？因为这个格雷厄姆，本来就是个大仙，经常闲云野鹤的，于是真的就把公司关了，干嘛去了呢？教书、读书、写作、滑雪、不务正业去了。那么老师公司解散了，巴菲特咋办呢？自己一琢磨啊，在公司这2年挣了大概有14万美金，有了点钱更重要的是有找烟屁股股的经验了，巴菲特就说算啦，干脆自己单干吧。于是开始准备创业了。大家看，在老师公司的这几年里，巴菲特继续实践价值投资策略。

【创业】26岁那年，巴菲特就从老师公司回到了老家奥马哈，动员了7个亲戚朋友凑了10万5千美金，成立了一个投资公司。公司成立了，巴菲特开始到处集资，就和投资人讲，你们把钱给我，我帮你们炒股，但是别问我都买什么股票，问了我也不告诉你，保密！我只能告诉你我是严格按照格雷厄姆的方法来选股，挣了钱呢我提成25%，挣不到钱我白干。巴菲特其貌不扬，长得又像小孩，一开始没人理他，就只能靠熟人介绍，还有原来在老师公司有点人脉。创业的第一年，1957年年底，巴菲特一共搞到了50万美金，结果这一年道琼斯指数跌了8%，但是巴菲特炒股盈利了10%，逆势盈利啊！到了第2年，1958年，道琼斯指数涨了39%，巴菲特盈利了41%，又跑赢了指数。看到巴菲特赚钱了，虽然大家不知道他买什么股票，但是找他投资的人开始慢慢变多了，公司的资产规模到了100万美金。

【百万富翁】创业第三年，1959年，道琼斯指数涨了20%，巴菲特盈利26%，第四年，1960年，道琼斯跌了6%、巴菲特盈利23%，到了第五年，1961年，道琼斯涨了22%、巴菲特盈利46%。那么从1957到1961年巴菲特创业第一个五年里，年年都跑赢道琼斯指数，指数5年累计涨了74%，巴菲特呢，5年下来累计盈利251%。于是找巴菲特投资的人开始越来越多。到了1961年，巴菲特公司的资金规模到了500万美金，就跟原来老师格雷厄姆公司的资金规模差不多了，巴菲特就用了5年时间、做到了老师格雷厄姆20年的规模。到了1962年，在创业的第六年，32岁的巴菲特成了百万富翁，真的实现了他小学时候吹过的这个牛。

【秘诀】巴菲特买什么股自己老婆都不知道，保密的。那么这几年，他到底选了什么股票呢？为什么能连续盈利呢？这5年里巴菲特真的严格执行老师的价值投资策略，跟踪分析市场上所有的公司，一旦发现哪个公司价格低，自己判断是烟屁股股，就大单买进。5年里一共投了几十只股票，全是烟屁股股。但是你可能会说，不是很多人都知道格雷厄姆的这个价值投资策略么，为什么就巴菲特能做的比别人好，甚至比自己老师还要好？这里面大概有几个原因，第一、巴菲特找烟屁股的能力比别人强。执行力强，所有信息全是自己亲自甚至到现场找到的一手数据，而且他不是数学好嘛，分析能力还强。第二，即使有些时候巴菲特判断失误了，买了烟屁股股但是被套了，他还有一招，直接进董事会，直接操盘他投资的这个公司，真的是弯下腰去帮公司提升内在价值啊。第三，就是做投资决策的时候，巴菲特比自己的老师更果断、更有欲望，我们之前讲过，格雷厄姆是个大仙，不光为了挣钱活着，但是巴菲特不一样，一生唯一的爱好就是尽可能多的挣钱。大家看，所以说巴菲特可能是世界上，能把价值投资策略执行的最彻底的这么一个人。

【小结】关键点提炼，“价值投资”策略。

【解释】价值投资策略，是指通过评估内在价值、寻找价值洼地，投入、然后坚定持有，等到价值回归以后呢，分享超越当初投入的收益。

就像这节里讲的，巴菲特自从遇到老师格雷厄姆以后、读研的时候坚持价值投资、在老师公司工作的前几年坚持价值投资、创业前5年更是坚持价值投资、十年如一日的坚持、并且能比老师更完美的执行这个价值投资策略，所以，32岁就成了百万富翁。

其实，从更大的范围来讲，我们的人生就是我们最重要的投资，我们的时间、精力甚至生命都是有限的，我们肯定都想让自己的有限的时间和精力，能投入到有更大回报的事儿上，所以，我们的一生任何事儿其实都需要这种价值投资的思维。

所以同志们，用我们有限的资源，去做价值投资吧。

【金句】最后，“价值投资”策略，我用一句话概括：“价值投资，是真正成功的唯一机会”。不要投机、要做价值投资。 评估价值、寻找洼地、低点介入。坚持信念、长期持有、等待价值回归。

好，这节里，创业的第一个五年，巴菲特就通过很好的执行了价值投资策略，年年跑赢道琼斯指数，32岁就成了百万富翁。接下来，在巴菲特创业的第二个五年里，他居然改变了自己坚持的这种价值投资策略，为什么改变呢？变成什么样了呢？我们下节接着讲。