06、《贼巢》（下） ：不想当韭菜？那就从搞清金融市场的幕后潜规则做起！

读完这本书，给我最大的感受是，内幕交易作为一种非法交易本身是很难攻破的，它的瓦解主要还是从自己内部开始的。

当然，也许大家可能会问三个问题：

第一、是什么让贼巢如此猖狂？

第二、现在、未来还会不会有这样的贼巢？

第三、如果总是有这样的内幕交易，那股市还有没有公平可言了？

先说第一个问题，为什么“贼巢”中的人们会如此猖狂地进行内幕交易？这就不得不说时代因素了。咱们一开始也说了，当时美国处于第四次并购浪潮，并购交易频繁，内幕消息充斥华尔街。

常在河边走的知情人，有意违规和无意越线泄露的消息自然会比其他时候多，给内幕交易提供了温床。

并且，这一次并购浪潮还有一个重要的特征，就是恶意收购特别多。一般的收购案，双方会商量一下，但恶意收购，就是收购方虽然想要收购一个公司，但完全不和要收购的公司打招呼，而是直接在股票市场上“扫货”，直接从分散的众多股东手里买买买，买到持股水平能获得控制权。

这种收购方案常常会把标的公司的股价迅速推高，如果能够押宝命中这样的股票，利润空间将会巨大。所以在重赏之下，就会有更多人经不住内幕交易的诱惑。

同时，由于垃圾债券的兴起，融资变得更加容易，也让并购浪潮更加汹涌。像是小公司收购大公司、恶意收购、反收购等等金额巨大的交易都有可能变成现实，内幕交易的诱惑也就更大了。

在这几个因素的互相强化之下，在这样的市场环境之中，所谓“重赏之下必有勇夫”，贪婪的人们有足够的动力，结成大型的内幕交易关系网。

接下来回答第二个问题，监管呢？法律呢？就不管管？如果不管，那现在、将来是不是还会有这样的“贼巢”？

首先必须承认一点的就是，很遗憾，内幕交易是过去，是现在，也是将来，在任何交易市场上，利用内幕消息进行交易的现象都普遍存在，尤其是股市。

无论是监管机制相对完善的美国，还是新兴的市场中国，利用内幕消息进行交易的现象都非常普遍。

当然，因为“贼巢”案件，美国的监管机制在信息披露、法律监督等方面都越发完善，但即使如此，内幕交易犯罪仍然时有发生。热播美剧《亿万》中的原型史蒂文·科恩，就在2013年因为内幕交易被罚款18亿美元。

而且，内幕交易难以取证定罪，即使“贼巢”如此猖狂，破获也是靠小鬼咬除出大鬼才得以破案。法律监管和信息披露机制即使再完善，也没办法把内幕交易完全“关进牢笼”。

实际上，只要市场有信息不对称，就会有人在贪婪的驱使之下进行内幕交易。

但是，现在想要结成这种空前绝后的大型“贼巢”已经很难了。

1.上市公司的信息披露规则已经非常系统，内幕交易的界定和处罚制度也随之不断完善。

现在的市场已经从行业自律、市场监管和法律保障三个层次来立体监控，想搞内幕交易，需要从地表走向很深的地下，结成“内幕交易网”更是难上加难。

2.信息技术的进步也让市场更加完善。在1980年代，交易还是“从前慢”，要通过电话委托。交易所的报价还是通过“报价纸带”，消息从产生到披露时差也长。

而现在，交易已经电子化，交易价和交易量都是实时公开，股价有异动马上就会引起监管的注意甚至调查。

规则已经相对完善，消息从内幕到公开的时间差已经很短，传播速度也因为互联网技术大大提升。更厉害的是，数据的归集保存和分析挖掘技术不断进步，一举一动都是记录在案，对过往交易记录的追溯和关联性分析，让很多贪婪之徒即使足够侥幸完成内幕交易，躲得过监管一时的注意，也难保一世太平，更别说搞团伙，频繁作案了。

第三，股市还有公平性可言吗？

没错，内幕交易这种对市场“公开、公正、公平”原则的恣意破坏是很难杜绝，也常常让人对那些体面精英的职业道德产生怀疑，让人对资本市场产生怀疑，甚至产生这个市场就是贼人收割老实人的想法。

但是，我们也要看到，大多数表现优异的投资人，并不依赖内幕消息。而且正如我们之前的分析，内幕消息能否落地，本身也有很大的风险。

对大多数投资人，尤其是那些无法左右消息结果的投资人，利用内幕消息投资的效率并不会比其他策略好到哪里去。现实中利用内幕消息偷鸡不成反而亏光身家的，也大有人在。

所以，现在你大可不必慌张，相比从前，股市的交易环境已经好得多了，优秀的投资人不会受到影响。

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