试听180秒1.1 个人投资者能否申购科创板新股？

声音文稿 

今天和大家聊一个话题，个人投资者是否可以申购科创板的新股？前几年我们资本市场有一项改革，也就是开始实行股票发行市值申购。换句话说，投资者只要有一定的股票市值，就可以参与新股申购。那么很多的人养成的一些习惯，不管今天要不要做交易，每天都会打开交易软件，看一看有没有新股，有就去申购。

虽然中签的概率并不大，但是万一申购成功，我们称之为叫中奖，还是能够获得一定的收益，有些科技类股票上市以后涨了几倍，这样案例也是有的。所以打新就成为中国资本市场当中一大特色，也是一些投资者在资本市场当中能够获利的一个有效的途径。

这次科创板推出以后，很多人也在关心个人投资者能不能打科创板，打科创板是否还是像打主板的新股一样包赢不赔？打科创板新股又会有哪些新的特点？

今天我们就来具体谈这些问题。科创板和主板不完全一样，科创板的个人投资者是可以申购新股的。根据科创板的有关制度，个人投资者是可以参与科创版的网上的新股申购，但是不能参加网下的配售。大家知道现在个人投资者申购新股，它有两个途径，如果你有比较大的市值规模，也就是手中有几千万股票市值的话，可以通过网下的途径来配售新股。一般来说每次都能够确保配售，当然有的时候数量多一点，有的时候数量少一点。不过对绝大多数投资者来说，它都是通过网上的途径，也就是通过网络直接来申购。对市值要求就比较低了。

那么从现实情况来看，科创板取消了个人投资者网下配售这个环节。因为网下配售它有一个前提，那就是要求投资者参与询价，你要对股票报价。那么有关方面也认为，个人投资者在这方面的能力可能并不是特别充分，所以取消了这个环节，个人投资者只能参加网上申购。

所以不管你有多少市值，在这方面你可能没有申购的路径，对比主板、中小板或者创业板来说要少一些。这是第一个不同。

第二个，科创板在发行新股的时候，不管它的发行规模有多大，都要进行战略配售。以往我们只有工业互联等少数股票，因为是特大型股票，它的发行当中划出来一部分进行战略配送。但是科创板每个股票不管发行多少，都要进行战略配售。这个比例是多少？一般来说20~30%。扣除了战略配售以外，剩下部分70%，由网下机构投资者申购，也就是通过先报价询价，然后根据询价结果来进行配售，剩下的30%供其他类型的投资者在网上申购。

我们算笔简单的账，如果某个公司发行8000万股新股，那么战略配售就会拿掉1600万股，剩下还有6400万股，那么其中网下配售大概4480万股，不到4500万股，剩下只有1920万股供网上投资者申购，网上申购的比例只占总发行量24%。当然这里要说明一下，这是不考虑回拨的情况下的一个产物。

所谓回拨也就是在网上或者网下的申购比例达到一定的倍数的时候，这个倍数低的一部分可以向上，倍数高的部分进行回补，也就是我这里的比例降低一点，我划部分品种到你这里来进行发行，那么我们这里是不考虑回拨，一般来说回拨对市场发行数量影响也比较小，我们这里就不再详细讨论了。

从现在来看，现在市场当中新股的发行，一般来说个人投资者的网上的比例在30%以上。而这里只有24%，这个比例是比较低的。

这个也充分体现了一点，就是说科创板它有明显的向机构投资者倾斜的特征，它希望能够有一批长期稳定的投资者参与，所以就有了这样一个战略配售安排。

去年发行了六个战略配售基金，这些基金它就是可以参与科创板的战略配售。当然战略配售每次都能拿到相当数量的新股，似乎看起来很好，不过也要承担一个义务。既然你是战略投资者，你持股的时间就要比较长，别人拿到新股以后，一上市它就可以交易，而战略配售的投资者他要锁定一段时间。

不过尽管如此，我们也看到，虽然配售的比例不高，但是中签率却未必会很低。因为科创板的要求，它是对于投资人必须要有50万金融资产以及两年的投资经历。按照这样的推算，国内目前来看，大概就300来万投资者具有这个条件。换句话说，能够申购科创板新股的也只有这300万投资者，所以相对来说申购的人数会少一点。不过对申购者，只要你是科创板的投资者，你申购的门槛倒是比较低，只要有1万元在上交所上市的股票市值，你就可以进行申购的资格了，也就是说，只要账户当中有金融资产是50万，但是你上交所的股票市值1万元就可以申购了。

每5000元作为一个申购单位可以申购500股，这和上交所以往的新股发行都是单元是一千股是不一样的，单元实际上要小，这个单元应该讲和现在的创业板、深圳的中小板是一致的，都是500股作为一个申购单位。所以尽管比例是低了，但是因为门槛高了，而进来里面以后具体申购的门槛又低了，所以它的中签率倒未必会特别低。

那么有人会说了，既然中签率不低，那么我们是不是在科创板申购新股当中能大赚一笔呢？可能不一定。因为这当中有两点。

第一，科创板它的发行市盈率不再是23倍，它是充分市场化询价、市场化发行。所以这样一来，很可能发行市盈率和二级市场基本接轨，甚至不排除还会略高于二级市场。你现在看到新股能够赚钱，那是因为你的发行市盈率被人为压低。如果是发行市盈率和二级市场基本接轨的，比如说一些银行股等等，它的上市以后就没有太大的涨幅。科创板这个情况是同样的。

其次，科创板上市，前五个交易日没有涨跌停板制度，这个时候的波动会比较大。而不像主板一样，主板一般来说第一天大家不抛，两天三天以后看哪天涨停板结束他就抛出了，那么这个时候一般来说可以确保基本收益。但科创板因为你没有涨跌停板，对具体的操作者的要求比较高。有可能它高开以后，你想再看看，他突然下来了，所以这个时候它的一个价格的波动大了以后，你的收益受到的波动性也比较大。所以投科创板新股是不是肯定能赚钱？不太好说。

我们说在中国现行的市场条件下，盈利的可能性是存在的，并且也不小，但是不能说包赚不赔。有人讲中国资本市场20多年来发新股，有一个特点就是新股不败，但是我们感觉新股不败的历史有可能会在科创板中止。事实上在海外市场新股上市以后，有翻番的，也有只涨10%的，也有大量的是破发的，而且破发的概率很高。

好了，讲到这里，大家应该看到，个人投资者能不能买申购新股？可以的，但是只局限于网上。个人投资者申购新股的门槛高不高？我们说只有进入科创板的投资者才可以申购，进入以后的门槛并不高。

申购新股能不能赚钱，我们说概率是有，是不低的。但是不能像主板那样，肯定能赚钱，也可能会面临一定的亏损。所以到底要不要申购科创板的新股？投资者不妨自己仔细掂量一下，做一个理性的判断。好了，本次节目就到这里，感谢您的收听。再见。