试听180秒1-6 战胜市场的正确姿势（上）

今天来聊一聊怎么战胜市场。小编跟我说，别老讲理论，得讲点实际的。说大家爱听实操，我感觉实操好像意思就比理论更高大上、更接地气了，这意思是吧？实操简单啊，开个户，打开电脑，打开手机就可以实操了。我经常开玩笑说，会计师、医生、律师，哪怕就是个司机你都得考个驾照，上岗都得有证书，股票实操不需要，立马就可以上岗，调侃一句哈。

今天聊一下投资者怎么战胜市场，这个题目如果是一个老司机肯定不满意，说这题目不行、不完整，完整的题目应该是什么？完整的题目应该是牛市如何跑赢指数，熊市如何跑赢存款。就是牛市赚钱，熊市不亏钱，这才是完整的题目。我想怎么战胜市场可以从四个方面来看一看。

第一个方面，主动投资要战胜市场这个话题其实是投资里边很重大的一个问题，市场就是被动投资，要战胜市场的话你肯定是主动投资，能不能战胜市场，投资者讨论50年了。从国外的经验来看，大部分投资者其实是很难战胜市场的。国内的情况要好一点，国内的情况就是证券投资基金在过往的20年（截至去年正好是20年）股票型的偏股型的平均收益率为16%，确实战胜了市场，因为上证指数是8.5%。我有幸和麦基尔合写了《从华尔街到长城》，那本书是2007年出版的，书里边也统计了1998年到2006年这个时间段，确实大多数年份基金战胜了市场。麦基尔就特别奇怪，于是问我说国外的机构投资者战胜市场很难的，中国的机构怎么那么厉害，他就问我有没有生存偏差的原因。什么意思？表现差的基金会关门，所以剩下来统计的全是好基金，统计的平均值肯定高，数据就不一定真实了。我说应该很难，因为那会儿其实很少有公募基金清盘，所以这个数据是真实的。但是最近几年大家看到主动型基金要战胜市场蛮难的，越来越难。国外的证据就是巴菲特2007年的时候跟人打赌，基金很难战胜市场，但少部分人可能可以，他自己就是一个。

第二点，今年大家都觉得牛市来了，对吧？并且大家关注点高一点了，能不能战胜指数？今年估计比较难，为什么难？今年最低点就是开年第一天，然后一路涨上来。所以你要战胜指数的话你得具备两个条件。第一个是你的仓位得够，如果你中间春节后再进场的话，仓位不够，仓位不够的话又比不过指数，因为指数始终是满满仓的，所以有句特别好玩的话叫做打雷的时候你得在场，1月3号就属于打雷的时候不在场。历史数据也有统计，有本书叫Stock for the long run,中文应该翻译成《股市长线法宝》。西格尔（沃顿商学院教授）写的那本书里边有统计，美国市场大概100年来其中有关键的几十个交易如果不在场的话，业绩会差很多，但问题在于你不知道那几十个关键的交易日是哪几十个，他这个说法当然是说长期持有，不做timing。第一点就是你仓位得够。第二个问题就是有没有结构，组合的结构对不对？原来经常说的首先是仓位，市场涨的时候，基金经理比仓位，说我80的仓位、那个90的仓位，仓位高好；市场跌的时候说我60的仓位、那个50的仓位，仓位低好，对吧？还有一种情况就是满仓踏空。仓位倒是挺满的，百分之九十几，但是结构不行，长得好的押得不多，这些都会影响业绩。今年其实结构特征还是蛮明显的，有一些股票涨幅已经挺大的了，另外一些会小，所以结构不好战胜指数会比较难。前面说了两点，第一点是说战胜市场会比较难；第二点是说今年国内的机构要战胜市场，基金要战胜市场可能也有点难度，隐含的意思就是投资者可以买基金，通过买基金来进行投资。但另一方面，个人投资说我就不买基金行吗？我自己投资。当然也行，国内的投资者大部分都比较自信，但有没有过分自信呢这个不知道，肯定是有点自信的，不过这也对。你不自信，你来股市干什么，来亏钱吗？显然不是。大家也都觉得自己有两把刷子，那也都是对的。个人投资者不通过买基金、不通过参与机构自己来投资能不能战胜市场这也不是新的话题了。我经常开玩笑说讨论什么问题首先得回顾历史，做个review回顾。例如凯大师，因为我是凯粉铁粉。凯大师的名言就是，所谓新知其实是无知，什么意思？所谓的你的新知识只是某个已故经济学家的陈词滥调。意思就是你得回头看看，回头看有哪些牛人已经说过这事了。

投资这个事情，个人投资者怎么来战胜市场？在1977年到1990年，富达基金当时是美国最大的主动型共同基金，富达基金的基金经理彼得林奇，他写过一本书就叫做《战胜华尔街》Beating the street,它里边说了，普通投资者还是有机会战胜市场的。首先你得分析普通投资者有什么优势，例如彼得林奇，他已经是明星基金经理了，但他依然特别用功，所以你们看他那本书的封皮，他的头发全白了。在1990年他46岁的时候，他大概就退休了，不干了。他在书里边写了很多细节，我印象特别深。例如他每天早晨天还没亮，就坐邻居的车去办公室，然后开着车上的车灯，在微弱的灯光下就开始看报告。他还写道，周末的时候他去公司加班，就是996了，说他去的特别早，到公司来加班的同事已经可以组成两个队打篮球比赛了。他后来还写道他都记不住他的女儿念几年级，要不就是很长时间没有陪女儿去看过电影什么的。所以机构投资者首先都是专业训练很扎实，同时也特别用功、资讯特别强、买方的调动的资源也特别多，在这样的情况下，可以说是武装到牙齿了。那个人投资者行不行呢？彼得林奇在他的书里说，个人投资者也行，什么意思？可以买自己熟悉的行业，熟悉的公司。这一点在20年前给了我们很大的启发和震惊。记得2001年底，中国的汽车第一次爆发性增长，一直到去年中国的汽车销售开始下降，基本长达20年的一个增长，所以很多人在买第一辆车的时候可能就忘了买车的股票；过去20年，大家很重要的个人资产是买房，买了房以后可能也忘了买房的股票，比如万科，万科过去是表现很好的一个公司；大家逢年过节跟朋友聚会，在家里喝酒的时候有一瓶茅台在那就倍儿有面子，茅台过去几年表现很好，涨了十倍，从14年到现在。这不是荐股啊，我不太懂股票，我就是说一下数据，意思就是买自己熟悉的公司也是有机会的。个人投资者也可以买自己熟悉的股票，这些股票有比较强的行业特征，代表了社会发展的方向、代表了消费的升级，消费这一块应该是可预测性很强的，跟其它的那些周期型的行业相比，可预测性是比较强的一个行业。这是第三点，回顾一下历史。

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