【第2讲】策略对于投资决策有哪些价值？

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本期提要

1.策略对于投资决策有哪些价值？

2.为什么说策略的核心在于洞察力

策略对于投资的价值

不论你是一个分析员还是个人投资者，或者是一个成千上万亿规模的大机构的负责人，策略最重要的作用都不是去做交易，也不是去猜股市究竟涨了还是跌了，而是在于提高洞察力，从而提升胜率。

有些人经常开玩笑说，忆东，你有的时候怎么翻脸如翻书一样。因为短期行情更加易变，主要矛盾的变化很快。

我的框架的核心在于逻辑，要看这个逻辑推理过程中有没有变化，如果有变化，就一定要敬畏这个市场。不是觉得自己有多厉害，是这个市场种就没有股神。就连格雷厄姆这样大师级的投资者，依然在美国20世纪20年代的危机中濒临破产。我想说的就是经验主义害死人，我们所敬畏的方法论，就是一个逻辑，是对于数据的掌握，在这个数据掌握的过程中辨别主要矛盾，如果你认为有变化了，就要及时改正。

首先，模糊的正确会比精确的错误更重要，只要那个区域确定就行了。

比如说，如果是长钱，当你认为已经到了一个底部区域，你就可以慢慢买了。但是，如果是短钱，在一个底部区域，你还是要进行严格的风险控制。因为有可能，你熬不过冬天，看不到春天，就已经被冻死了。但是对长钱来说没关系，因为仓库里面的粮食足够多，它可以慢慢的播种，等待春华秋实。

所以，看好了自己的资金性质，之后要做的不是去猜最低点或者最高点，而是看这样的一个趋势。模糊的正确才是最重要的。

第二是敬畏市场，一旦不对，要勇于认错。这就是为什么我在策略上经常变化，特别是短期策略。

大家看报告或者看人的时候，哪怕是所谓的江湖大佬，你要做的就是关注他的逻辑和假设，同时淡化他的结论。因为这个市场中就没有真正的股神。最重要的是你要看他的资金性质，以及他的推理过程对你有没有帮助，这才是核心。

所以，我们还是要敬畏市场，在市场面前没有所谓的大师和大佬，我们都只是从一些有经验的人那里吸取一些他们的方法论，我也一样，我只是希望我的这些方法论能够对大家有一些启发。

第三就是要敬畏常识。有的时候，怕就怕，大家太成功。太成功了，你就不会敬畏市场了，觉得自己真的像神一样，有的时候就会忘记模糊的正确，总是纠结于数据，用数据去强化自己的预期，而忘记了尊重常识。但是有的时候，常识其实能够帮助我们规避一些大的错误。

接下来，我们具体到研究方法论的这样一个框架。我的这种方法论只是沧海一粟，只是众多方法论中的一种。每一个人，只要按照自己的性格，按照自己的资金属性，找到符合自己的方法论，就是成功者。

我们这个市场中充斥着各种方法论，有些是八卦算命的，也行。逻辑上来讲，八卦某种程度上就是大数据分析。中国最传统的分析框架，本质上是按照月历，其实反映了一些自然的规律。比如冬天万物萧条，春天万物复苏，这至少可以从一个方面解释基本面的季节性波动。还有一个是风险偏好，春天的时候，风险偏好会提升，秋天也会好一点，但是到冬天和夏天，其实风险偏好有的时候是相对较弱的。

常见的策略逻辑框架

下面我们来看几种常见的策略框架。

第一种是自上而下的宏观策略框架。

你会发现所有科班出身的学院派，用的都是这个框架。这种框架的大致结构是，第一部分介绍宏观经济状况，第二部分介绍政策情况，第三部分介绍资金情况。

坦率地说，这种框架用精的并不多。但是，它的好处在于什么呢？能够给你提供一些比较完整的数据，从而做结论。接下来才是你需要干的事情，你要去观察它的数据，但是不要过度依赖它的结论。因为很多时候，自上而下的分析框架最核心的是找到主要矛盾，而不是堆积数据。

第二种是中观行业结合政策分析形成的策略框架。

在中国，我认为所有的机构投资者，特别是公募基金会用到这种策略，还有第三种自下而上的选股，兼顾模糊的自上而下的择时，现在可能会用得越来越多。有的时候，第二种框架使用的可能更多一点。这里就涉及了一个资金属性的问题。公募基金的资金性质给予了它相对宽松的选择范围，但是私募或者个人投资者的信息的可得性可能没有公募，或者说没有大的机构那么丰富。

第三种是自下而上的选股策略框架。

坦率说适合长钱，适合没有太多风险控制的长钱。反正就是自下而上来选股，找到那些最优秀的公司。如果再附加一些风险控制，我觉得这种框架对于长线的投资者是可以的。

我举这些例子是想告诉大家，方法论有很多。但是，我们要关注的是那些有核心投资理念的，不要东一榔头西一棒槌，也不要看别人成功了就想去跟随。

每个人必须要找到符合自己的资金性质甚至人生性格的方法论。因为只有跟你的性格相符，才会在第一时间给出一个本能的反应，方法论会实时的体现在你的投资的行为模式里。

制作人寄语：

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