第六课：如何看穿“假重组，真双簧”

第六课：如何看穿“假重组，真双簧”

早些年，股市上流行一句话：资产重组是永恒的主题。哪怕一只烂股，只要和资产重组沾上边，股价不拉出十几个涨停板似乎都不好意思。

在现实生活中，人们常把两人一唱一和比喻为唱“双簧”。而在证券市场上，市场各方为了最大限度追逐利润，形形色色的“双簧”可谓形式多样，名目繁多。比如，有私募基金联合上市公司炒作股价的；有机构拉拢股评黑嘴胡吹借壳上市的；有主力勾结不良媒体或影响力较大的自媒体忽悠股民的。股市“双簧”的种类有很多，其中对资产重组题材的炒作，是最容易让散户投资者中招的。

目前，国内所使用的“资产重组”的概念，早已被约定俗成为一个边界模糊、表述一切与上市公司重大非经营性或非正常性变化的总称。资产概念的泛化，也就导致了资产重组概念的泛化。正因如此，关于资产重组至今都无明确定义。

一、资产重组的主要方式

在我国，随着社会经济的不断发展和企业改革的日趋深化，资产重组的方式可以说是多种多样，方式主要有四种：

1、资产剥离

公司将一部分质量较差（或较好）的、不适合经营的资产出售给第三方（或作为出资与其他发起人共同发起设立股份公司）, 这些出售(或出资)的资产可以是有形资产或无形资产,也可以是整体的子公司、分公司或其他分支机构。剥离方式主要有向其他公司出售资产、管理层收购、职工持股计划以及与其他公司共同设立股份公司等。

2、割股上市

母公司将其拥有的一家全资子公司的部分股权向社会出售并将该子公司上市。一般情况下，母公司常会保留对该子公司处于绝对控股地位的股权。

3、公司分立

一个企业依有关法律及法规规定，分立为两个或两个以上企业。原公司是否存续可分为存续分立、解散分立。存续分立系原公司仍保留法人资格，分立出去的资产作为出资与其他发起人共同设立公司；解散分立系原公司撤消, 原公司分为两个独立的法人实体。

4、股份回购

股份公司由于经营规模小, 产生资本剩余后通过一定途径购买回本公司发行在外的部分股权的行为，是通过减少公司的股本来调整公司资本结构的重要手段。

事实上，不少公司费尽心思进行资产重组，是有其几大战略目的的，包括：包装公司利润，争取新股发行额度，提高新股发行价格；提高公司净资产收益率，确保公司再融资资格；突出主业，剥离非相关业务，提高上市公司形象；挽救面临摘牌的上市公司；满足公司的资金需求等。

客观来说，正常合规的资产重组大多可以为相关公司带来诸多好处和巨额利益，一旦重组成功，有幸参与其中的投资者也能获得不菲收益，因此，我们不必对正常的资产重组带有偏见。鉴于资产重组涉及的利益主体和环节太多，其中任何一个环节出问题（如大盘行情、监管政策、交易价格等发生变化）都有可能导致重组失败。　

正是因为资产重组带来的经济利益太多，一些利欲熏心的人总爱打擦边球，想方设法玩各种把戏，甚至不惜违规造假，以身试法，而这种恶意行为带来的后果对上市公司和参与其股票交易的投资者可以说是灾难性的。

可能有朋友要问：“作为普通散户，毕竟不是财务专家。我们又如何识破诸如此类的诡计呢？”其实，只要我们弄清楚了什么是报表重组，什么是实质重组，即可揭开资产重组的神秘面纱。从资产重组的动机来说,资产重组可以分为报表重组和实质重组,报表重组并不期待对企业的经营效率产生实质性的改善,只希望改变当期或短期内的会计报表数字,如提高利润、净资产收益率等；实质重组则可以提高企业的真实业绩,优化企业的资源配置,对企业的未来产生重大而积极的影响。因此,报表重组通常被称为“假重组”,实质重组被称为“真重组”。

对散户投资者来说,如何找到一种简便有效的方法,识别资本市场中假重组,重要性不言而喻。简要而言，报表重组是数字游戏,对公司盈利不会带来实质帮助，我们看重的自然是真重组。笔者认为，中小投资者可通过以下几个方法辨别“真假重组”：

1）、看重组规模。假重组涉及的资产规模一般不大，收购或出售的资产总额一般低于上市公司总资产的50％，而真重组的规模相对较大，基本以51%以上甚至更多，控股的意图明显。

2）、看主业。假重组通常不会改变上市公司的主业，而真重组则能够对上市公司大主营业务带来实质影响，甚至是直接被替换。

3）、看目的。假重组有的为跟风式重组或忽悠式重组，也就是公司高层看到其他公司搞重组，自己也跟着搞一把。其做法往往是控股股东发布重组预案，然后抬高股价，高位减持获利，然后公告终止重组行为，目的是为了获取短期利益。而真重组的目的是为了企业做大做强。

4）、看高管变动。假重组大多不会伴随高层管理人员的大面积更换，最多做做样子。而真重组则不然，为了确保重组顺利推进，公司战略落实到位，都会有高管集体换血的动作。

通过以上四种简单方法，即便普通散户没有专业财务知识，仍然可以对层出不穷的突击性假重组进行初步比对分析。换句话说，只要稍微用心一点，无论市场主力与上市公司，以及庄家与股评黑嘴联合编排的“双簧”多么精彩绝伦，也难逃鬼把戏终被戳穿的下场。

二、投资重组类股票必修课

    从上述辨别资产重组的情况来看，可能有散户朋友说了，这股票投资太难了，要学的知识太多。此话不假，但现在做什么不难呢。除了前面谈到的如何避免跳坑等方面，散户在大规避投资股市之前，最好提前做好如下几堂训练课：

第一、半仓实战

笔者有个同学，父母做生意的，前几年父母给了自己的宝贝儿子10万元用于炒股，但笔者这个同学对股市是一窍不通，逮什么买什么，而且次次满仓，生怕错失赚钱良机，结果不到一年，10万元本金折腾得只剩下3万。后来，一气之下，这位同学干脆退出了股市。笔者曾告诉他，炒股风险和收益都大，必须得一边实战一边学习，可他觉得炒股无非就是买和卖，哪有那么复杂，根本听不进任何建议。

第二、参与涨跌停交易

股市实战中，涨跌停是股价最激烈的变动极限，对人的诱惑和心理折磨也是最大的。为了训练自己对股市的适应能力和平和心态，前期可动用少量资金，比如总投资金额的三分之一参与一两只股票的涨停跌交易，感受一下那种坐上云端或摔得生疼的体会，这有助于你的心智会变得更加成熟，甚至荣辱不惊。

第三、空仓观望

股市有涨跌，自然就有牛熊市。敢于空仓观望，与自己的内心搏斗，是一个必须经历的磨练。试想，如果你时刻都想满仓重仓，牛市自然不怕，反正买什么都涨，一旦熊市来临，搞不好连底裤都输掉。

具体做法其实并不难，即便账户里有钱，当大盘震荡，方向不明，对参与个股交易获胜的把握性不大时，不妨选择两到三个月空仓，但在时间允许的情况下，还是要继续观察盘面和分析个股，看看自己的研判结果是否符合预期，进而提高技术水平，为日后规避风险和赚钱打下坚实基础。