试听180秒【第二讲】一家小餐厅背后的投资原理

喜马拉雅的朋友，你好，我是刘诚，欢迎来到我的课程。

在一上讲中，你知道了市盈率、市净率这两个指标，可以用来衡量股市整体的高低，是极重要的两个参考指标。但是为什么这两个指标会有这么神奇的效果呢？其实道理很简单，因为现实世界本身就是这样运行的。

我给你举个现实生活中的例子，你就懂了。假设你是一位商人，要去收购楼下那家你常去吃饭的餐厅，那么接下来，你会怎样思考这件事呢？

首先你要知道这家餐厅每年能赚多少钱，如果它每年赚100万元，你去收购它，老板一般不会用100万的价格卖给你，你需要在100万的基础上给一个倍数，如果你们最终以1000万的价格成交，那也就意味着，如果餐厅以后每年的盈利都是100万元，不增长也不下滑，那么你需要10年的时间收回你的投资成本。1000万的收购价除以100万的年度利润=10，这就是市盈率的概念。

你买下这家餐厅后，发现经营餐厅实在太辛苦，不想干了，但你又一时找不到下一个人收购你的餐厅，所以你决定，直接把它清算掉。这个时候，你必须要尽快变卖餐厅里所有值钱的东西。经过计算，你餐厅里有这些东西是能换成钱的：一些高档白酒和红酒，全套的专业厨具，一些七城新的桌椅板凳，还有这家店本身的产权。你把这店里的东西和店面分别卖给了不同的人，总共收回了现金1000万元。当初你买这家店，也是花了1000万元。1000万的收购价除以1000万的净资产=1，这就是市净率的概念。

市盈率和市净率这两个指标之所以特别有效，是因为商人在现实生活中进行并购，就是这样思考问题的。股票，是上市公司的所有权，上市公司的本质不是上市，而是公司！证券市场只不过是一个让投资和融资更加方便的平台而已。一家家上市公司，就是一个个生意，从原理上说，全聚德与你家楼下的小饭馆没有区别、丽思凯尔顿酒店与你学校门口的钟点房也没有区别。他们都是生意！但证券市场是个高度情绪化的市场，很多投资者根本不把上市公司当成一个生意来看待，股票明明是股，上市之后，在他们眼里就成了票。这就导致证券市场的估值，其上下两极的范围都比我们现实生活中的世界更加极端。我们有时候会看到某些公司的市净率高达十几倍，有时却能以0.7甚至0.5倍的市净率买到优质公司的股权。由于人群的不理性，市盈率、市净率这两个最朴素的商业常识，在证券市场能发挥出巨大的效能。对于理性的投资者来说，这绝对是一种幸运。

市盈率和市净率这两个指标实在太重要了，请你一定要牢牢记住。我们在后面的大部分课程里，都会用到这两个概念。

刚才说到，市盈率和市净率这两个指标，可以用来衡量几乎所有股权类投资机会的好坏。接下来我给你简单介绍一下“股权类资产”和“债权类资产”的概念。一般来说，你可以认为像“股票、股票型基金、工厂、煤矿、房产”这些不怕通货膨胀的资产，属于股权类资产。它们为什么不怕通货膨胀呢？因为通货膨胀的意思，就是这些资产的价格上涨。像“银行存款、债券、朋友给你写的借条、企业拖欠你的工资”这些怕通货膨胀的资产，就属于债权类资产。

长期来看，股权类资产的收益率，远高于债权类资产。你看这个世界上的所有富人，他们的资产配置一定是向股权类资产倾斜的。但是股权类资产有个问题，就是它的价格波动大，投资回收的周期比较长，所以只有长期不用的钱，才能配置股权类资产。如果你能在股权类资产“被低估”的情况下买入它们，那么三年时间，是一个你有很大概率可以实现盈利的周期，从A股的历史上看，如果你严格按照我在后面的课程中介绍的方法投资股票、指数基金和可转债，三年之内几乎都是可以盈利的，而且多数情况下根本用不了三年。当然，这只是历史，你也不能就此认为“三年之内盈利”是一件绝对确定的事情。投资不是自然科学，我们能做的就是永远选择大概率正确的事。

也就是说，你可以用“三年”作为一个界限，把你手中资金的性质做一个区分，三年之内要花掉的钱，是短期资金；三年之内不用花的钱，是长期资金。短期资金，必须配置债权类资产；长期资金，在股权类资产有投资机会的时候，要配置股权类资产，但是如果股权类资产在某段时间没有投资机会，那么长期资金也应该暂时配置债权类资产。至于什么情况算是“有投资机会”，我在后面的课程中会有非常明确的说明。

两种情况下，你手上可能会拥有长期资金。第一种情况很简单，就是你有很多资金，三年根本花不完。比如你整个家庭每年的生活费是30万，但你手里的资金有600万，那么这其中至少有超过500万都是长期资金。第二种情况，你可能刚毕业几年，资产不多，但收入不低，而且正处在收入增长极快的阶段。你每年赚的钱根本花不完，而且还有结余，又或者你的父母财力充足，可以每个月给你一些补贴。无论如何，只要你能确保手中的某一笔钱三年之内不用花，那么这笔钱就是长期资金。

最后说一个你可能有疑问的知识点：可转债是属于股权类资产，还是债权类资产呢？它既是股权类资产，又是债权类资产。你可以把它当成是潜在收益很高的债券，也可以把它当成风险很低的股票。至于应该用什么性质的资金来配可转债，我会在后面可转债的专题中详细讲解。可转债这个东西，它本质上是债券+期权的组合，债券是债权类资产，期权是股权类资产。但是可转债中所附带的期权，跟正常的期权不一样，它比正常的期权要好太多了，差距大到什么程度呢？你可以理解成屠龙刀和菜刀的区别。

至于什么是期权，我会在讲完可转债之后再给你介绍。为什么要把期权的章节放在可转债后面呢？两个原因：第一，不理解期权，并不影响你用可转债这个工具赚钱。第二，跟可转债相比，期权是个比较危险的工具，并不是所有人都适合使用。我讲期权，最重要的目的，是为了完善你对可转债的理解。

好，总结一下这一讲的知识点：

第一，市盈率和市净率这两个指标之所以有效，是因为它们与真实世界的商业逻辑相吻合。股票首先是股，其次才是票！

第二，长期来看，股权类资产的收益率远高于债权类资产。

第三，短期资金配置债权类资产，长期资金在条件允许的情况下要配置股权类资产，如果暂时没有投资机会，也配置债权类资产。

下一讲，我们开始进入纯实战的内容，我会告诉你怎样在几千只股票中，筛选出一个优质的投资组合！