2-2 全球监管政策：比特币ETF何时会来？

全球监管政策：比特币ETF何时会来？

2017年初美国SEC，也就是美国的证监会，经过三年审查拒绝了文克莱沃斯兄弟提交的比特币ETF上市申请。文克莱沃斯兄弟也许只说名字，大家都不熟悉，但是如果你兑社交网络这部电影还有印象，就知道他们起诉马克扎克伯格的脸书盗用了他们的想法和代码，最终获得了6500万美元的赔偿。

他们用这笔钱创办了双子星交易所，在2014年大家都还在炒作比特币和ICO的时候，他们发起了比特币ETF的上市申请。

以此为开端，SEC手起刀落连续拒绝了多只比特币ETF的上市申请。虽然比特币ETF这种产品除了底层资产外，与大家平常买的黄金ETF在产品结构上没有太大的区别。

但是根据SEC长达92页的文件，基本可以看出，监管层对于比特币ETF的担心主要集中在比特币可能会受到欺诈和市场操纵的影响，难以通过监管保护投资者和公共利益。

事实上，以比特币为代表的数字货币可能会受到欺诈和市场操纵的影响，这不只是SEC独有的观点，而是全球众多国家对于数字货币的一致观点。因此也就导致了现在这种局面。

一方面，大家都很重视区块链技术的发展。

另一方面，对于数字货币有两种不同的政策取向：一种是将数字货币乃至ICO纳入监管，规范行业。

另一种则是虽然承认数字货币的财产属性，但是完全禁止交易所及项目方向民众出售数字货币。

让我们先来看看现在分歧非常大的数字货币政策，世界上主流国家按照对数字货币的政策友善度从高到底排列，依次是日本、澳大利亚、美国、欧盟、韩国、俄罗斯、新西兰等。

日本正在积极的将数字货币纳入到现有的监管体系中来，对ICO正在探讨中，反而基本没有相关的产业政策。

虽然没有承认比特币的货币属性，但是2017年4月开始正式实施的资金结算法修正案，承认比特币为合法的支付手段。

同年7月更是取消了购买比特币时需要支付的消费税。9月日本金融厅就已经发布了首批获得牌照的交易所名单。

这批名单最初只有11家，到了2018年这个名单已经扩大为16家。但这种承认并不是毫无底线的，日本金融厅更多的是从监管的角度来对数字货币进行合规监管。

今年5月日本金融厅提出的新方向重点放在了两个部分。第一个部分也就是KYC，也就是我们所说的客户了解流程，交易所必须知道交易者的身份等相关信息，甚至因此将一些不满足这一条件的隐私型加密货币加入到黑名单中。

另一个部分就是加强对交易所内部的监管，防止投资者利益因内部操作受损。

澳大利亚则同步注重对数字货币的监管和对区块链技术的应用。在2017年取消对数字货币的重复征税，并认为比特币与实物货币享有同等地位。

澳大利亚的税务局甚至专门成立了一个特别小组专门针对澳大利亚的数字货币交易。

澳大利亚对ICO颁布了专门的监管文件，规定根据ICO性质的不同适用不同的法律条款。

根据去年12月最新通过的反洗钱和反恐怖主义融资法案规定，交易所需要经过登记注册，严重违反者将会面临7年的监禁和相关的罚款。

美国在部分否定了数字货币的货币属性之后，承认其为一种证券财产。但主要专注于数字货币领域，对区块链技术在其他领域的应用提及较少。

发起的ICO项目需要经过登记注册，否则就是非法的。从各州来看，纽约州对数字货币交易所执行牌照制度。值得注意的是，美国的北卡罗来纳州、华盛顿州等都将虚拟货币纳入到货币转移法案中实行或是许可证制度，或是额外披露需求等监管系统中。

加利福尼亚、亚利桑那、田纳西等州则将区块链签名和智能合约纳入法律体系。内华达等州则从税收和政策方面进行了一定的扶持。

欧盟对于数字货币以管制为主，并未推出太多的相关政策。但是在研究和观察方面做了很多工作。目前英国还没有将数字货币和ICO等写入法律。

但是根据2015年英国金融行为监管局，也就是FCA的沙盒管理模式，区块链项目可以在申请后，在一定范围内进行测试。2017年6月增加的24家初创公司中，有9家是与区块链相关的。

沙盒之外的一切相关活动都需要遵守FCA也就是金融行为管理局的条例，进行自我监管。但是ICO等活动需要经过FCA的授权才可以。

与其他主流国家不同的是，2018年2月英国皇家铸币局已经和芝加哥商品交易所合作推出了与黄金1:1挂钩的数字货币RMG币。

德国在积极推进比特币的监管之外也在探索应用，但并不是很积极。德国2013年就已经承认比特币为合法货币，并规定当比特币承担财产角色时，财政部有权向持有者征收盈利税和增值税。

但是当比特币承担支付手段时，不会对其征税。同时规定ICO和数字货币的相关监管由政府的证券监管部门以及欧盟的现行法律负责约束。

法国则专门成立工作组对数字货币进行监管。2013年法国央行就已经对比特币价格的波动提出了警告，财政部则将比特币界定为财产，需要缴纳资本所得税。2018年1月15日，法国经济部长宣布建立一支专门监管数字货币的工作组。

韩国政策摇摆不定，目前的政策是监管数字货币，禁止ICO。2017年9月韩国政府与中国政府一道禁止非许可融资行为也即ICO。

韩国财政部长曾明确表态不会禁止数字货币和交易平台。但是在严厉打击匿名账户以防洗钱等犯罪行为的同时，对交易所征收24.2%的高额所得税。

俄罗斯也和韩国类似，曾经禁止过比特币，但是2016年撤回了禁令。俄罗斯总统普京在多次对话中提及区块链技术的重要性，并且曾经与以太坊创始人会面。

新西兰政府认为所有的数字货币都属于证券，应该受该国法律监管。新西兰金融市场管理局曾公开喊话，希望对于ICO和加密货币行业进行更加严格的监管并且提醒人们应当警惕ICO的风险。

看了数字货币或者ICO泛滥严重后果的国家也有很多，由于自身监管的相对落后，与发达国家将其纳入监管年的选择不同，这些国家无一例外都严格禁止数字货币及ICO，包括中国、印度、越南、孟加拉国等国。

中国对数字货币的态度一贯是以严厉禁止为主，相关政策我们在上节课中已经有所总结。

在这里就不重复了。印度并不承认数字货币的货币属性，严禁与其相关的非法活动。2017年印度央行曾经两次发布警告，提醒不要购买数字货币，注意交易风险。

越南2017年10月就曾经宣布禁止比特币作为支付手段，违法人员会被处以巨额罚款。

孟加拉国负责数字货币监管的孟加拉国金融情报部、外汇警察部和孟加拉国通信监管委员会已经就如何打击加密货币活动举行了四次会议。

从区块链政策来说，目前来看，由政府主导的全球区块链技术应用主要还是集中在政府事务、金融、贸易、供应链等不同的方向，基本和中国的政策选择一致。

澳大利亚早在2015年就已经成立专门机构研究政府部门的数字化转型，目前正在探索区块链技术在政府服务以及城市管理方面的应用。

澳大利亚的民政事务部正在试图探索区块链技术在国际贸易和供应链方面的管理。

而澳大利亚的交易所宣布将开发一个基于区块链的系统来取代现有的清算和结算系统，这是第一家投向区块链技术的主要股票交易所。

美联储早在2016年12月就已经发布区块链报告，强调区块链技术在银行交易结算中的价值。2017年由国会议员宣布推出的国会区块链决策委员会，非常重视区块链技术在安全、福利和医疗方面的潜力，同时在美国参议院通过的国防法案中还包含了一项由国防部牵头的区块链研究任务。

2018年2月，美国连续举办了两场关于区块链的国会听证会，沃尔玛、IBM等跨国公司巨头分别解释了区块链在相关领域的应用，并针对监管政策对数字货币提了很多建议。

2018 年3月，美国联邦贸易委员会成立了一个区块链工作组专门研究区块链的相关技术。

据Outlier Ventures统计，尽管世界上四分之一的区块链公司来自美国，但这些公司都仅仅专注于比特币等加密货币领域，只有极少一部分公司涉猎区块链在非货币领域的应用。

2018年2月欧盟推出区块链观察论坛后不久，欧盟委员会表示将建立一个金融科技实验室以培育区块链等新兴技术。4月欧盟内有22个国家签署了一份欧洲区块链联盟协议，目的是交换分享区块链的相关信息，促进区块链技术在欧洲范围内的应用。

2016 年英国政府办公室发布的区块链报告提到区块链在公共服务、支付等领域的重要应用。2017年3月，英国央行加入了由Linux基金会主导的区块链项目——超级账本，成为首批参与的央行机构但目前来看，英国官方层面对于区块链的应用主要集中在支付系统和退休金项目上。

法国则表示允许区块链技术交易特定的传统证券，但是一些规模大的资产类别如上市公司的股份仍然被排除在外。

印度央行在2017年1月的一篇报告中指出，区块链是一种颠覆性的创新。印度总理莫迪则认为区块链将对我们的生活和工作方式产生重要影响。印度政府、央行和内政部等不同机构甚至组成了一个跨学科委员会。

该委员会的职能主要由三个，一是关注消费者保护、洗钱等问题。二是打造区块链资产交易的标准。三是创造出能够激励区块链公司的环境。在2017年初，印度储备银行的研究部门甚至开始使用区块链技术进行 “卢比的数字化”。

韩国在强调将区块链和数字货币视为两个不同概念的同时，非常重视区块链在银行支付结算和法定数字货币方面的应用，尤其需要注意的是在2017年中，韩国外汇交易法案的修订已经允许使用比特币作为跨境支付的手段。2018年5月，韩国海关总署正在筹备启动一个基于区块链的清算系统。

说了这么多，其实全球的监管政策上主要就两类，一类监管比较健全，就将区块链纳入到现有的监管体系中来。另一类监管有所不足，就直接一刀切全部禁止。但是全球的监管并不统一，以SEC为代表的各国监管机构，对于以比特币为代表的数字货币市场可能被操纵的担忧并不是没有道理。

短时间之内，整体监管水平还有待改善，尤其是大量交易所设立在完全没有监管能力的小国，这些都会成为比特币ETF推出的重大障碍。

换句话说，既想监管少，又想发比特币ETF，这在短时间内是不可能实现的。

总结一下，今天我们主要梳理了世界上一些主要国家的区块链政策，总体来说，大部分国家都是支持并探索区块链技术在产业中的应用，对于数字货币而言部分国家选择严格禁止流通，而另外的国家则选择将数字货币纳入到现有的监管体系中来。

有一些国家我们并没有提到，这些国家无一例外，都有非常有特色的区块链政策，试图通过区块链实现进一步的发展或者是弯道超车，下一节我们将会进行一些专门的梳理。