指数基金第二季：07大盘还是中小盘，投资的天平应该向谁倒？

上两期课程中，我们向大家具体介绍了大盘、中小盘指数的特点，并对比了它们相应的代表性指数，其实我们在字里行间还向大家传递着这样一种理念，那就是市场风格是有轮动的，孤注一掷在其中一种风格上，风险是非常大的，比如说，只持有创业板的人，可能在2015年获得了不错的收益，但是到2016年、2017、2018年，市场风格转向大盘股，那么这些投资者就会损失非常惨重。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：2014.01.01-2019.12.31

一、如何搭配和调整？

均衡两种风格的配置是最简单直白的方式了，但是如果想要在投资上更进一步，就不能满足于基础的平均分配，而是要学会因时而动，适当调整。那么到底该如何进行组合和调整？我们的配置天平应该如何巧妙地“倾斜”？

首先，大盘+中小盘要占权益类投资的主体部分。

这一步之前，其实还需要做一个大致的股债搭配。如果你愿意且能够承受股市波动，想要增加自己获取较高收益的可能，那么就可以把大部分资金用来投资权益类基金。反之，如果你比较保守，那么还是选择多投一些固收类基金。

在此基础上，权益类投资的金额中，应将主体资金放在大中小盘上。它们本身能够覆盖A股市场上大多数的投资机会，同时行业分布相对分散，A股市场是我们国内投资者最熟悉的市场，没有汇率扰动，没有时差影响。

其次，根据自己的风险偏好做选择。

大盘稳健，中小盘灵活、弹性大，相比之下，中小盘面临的不确定性会更大，两类指数各有特色，并不能简单地下结论说谁好、谁不好。追求稳妥、风险偏好比较保守的投资者，可以将资金侧重在投资大盘指数上；而反之，以追求高收益为最重要目标、风险承受能力强的投资者，可以选择侧重投资波动大、更有获取高收益潜质的中小盘指数。

然后，参照指数估值情况。

指数估值是判断指数投资价值时非常重要的参考指标之一，指数低估区间，指数投资的价值往往更大，因为一般情况下，进入低估区间后，指数下跌的空间会比较有限，而反弹的空间和可能性会更大。高估区间却相反，大多数时候，对应着更大的回调风险。因此，我们在配置大中小盘时，亦可参考相应指数估值来做决定。

当然，最终的配置结果，也要结合前面所提到的，你的风险偏好、风险承受能力是投资大前提，不能为了获取更多投资机会而盲目增加投资风险。

投资投的是未来，我们都期望能够在行情到来之前提前布局，更全面地享受上涨收益，这也是我们参考指数估值的原因所在。不过除了放眼未来，立足当下同样重要，如果能够大致了解当下的市场风格，再去结合风险偏好、指数估值，那么在做投资选择时也会更坚定，更心里有底。

二、如何判断当下的市场风格？

最直观的判断方法就是对比不同风格代表性指数的阶段性业绩表现。

我们以上证综指为“锚”，因为它反映整个市场的表现。然后分别去比较一到两个季度里，大盘股指数与上证综指表现之间的差异，以及中小盘指数与上证综指表现间的差异，如果大盘股指数表现好于上证综指，而中小盘指数却比上证综指差，那么就很明显是大盘股行情。

那么如果看市场风格去投资，会不会总是晚一步，赶在最后的高点入场？一买就下跌了呢？

想要降低买在高点的可能性，就不能孤立看待市场风格。风格持续时间、指数估值都是重要指标。

如果指数已经上涨很长一段时间，估值也偏高了，那么就要谨慎参与，准备迎接市场风格转向了。

除此之外，市场表现的背后，往往是资金的进出，所以通过主力资金、北上资金等聪明的机构投资者动向，也可以看出哪类风格更被看好。

当然，市场风格会持续一段时间，市场风格的转换也不是一蹴而就的，可能会经过一个反复、多变的过程才能最终形成一定的趋势。

需要再次提醒的是，没有人能够完全准确的预料市场走势，也没有人能够准确预测市场风格具体何时转向、持续多久，这也是我们坚持强调要将大盘与中小盘搭配持有的原因，我们所做的调整，应当是建立在同时配置、尽量不踏空的前提下，在可控的风险范围内适当增收。

结语

A股市场风格轮动现象明显，左手大盘右手中小盘方能减少踏错风格的概率，但是如果大中小盘简单地平分秋色又过于中庸，如果能够在自己风险承受能力范围内，把握好市场动态和指数估值，这个看似平淡无奇的组合，也可能获得不那么平庸的收益。

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