投资案例|《伟大的博弈》:华尔街金融帝国的崛起
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吴晓波:如果想用一本书了解华尔街和美国资本市场的发展历史,那么《伟大的博弈》可能是最好的选择。

三个世纪的博弈中,华尔街舞台上有哪些重要人物和重大事件?

华尔街能够崛起为金融帝国,关键因素是什么?


书中金句

投机商们经常比华盛顿更早、更清楚地了解即时战况,事实上,华尔街早于林肯总统知道了葛底斯堡战役的结果。

摩根:“品德比金钱和其他任何东西都重要。一个我不能信任的人,即使他以整个基督教世界的一切做抵押,也不可能从我这里借走一分钱。”

最好的价格出自最大的市场,这是一条金融的“万有引力定律”。

对付任何经济危机,你只需要开闸放水,让金钱充斥市场。

华尔街已经超越国界,影响力也超越了国界,而监管只能止步于各国的边境之内。


精华笔记

《伟大的博弈:华尔街金融帝国的崛起》描述了华尔街的350多年的历史演变。在这幅波澜壮阔的画卷中,一系列的关键人物与重大事件先后登上历史舞台,合力将华尔街推向了金融帝国与世界强权的位置。


在三个多世纪的博弈中,有四大因素决定了华尔街的命运。

第一个因素是战争。

华尔街的命运与战争紧紧相连。荷兰与英国之间的争霸战争,无意之间创造了华尔街。荷兰人建墙的1653年因此成为华尔街元年,也就成了《伟大的博弈》这本书的记事起点。

美国独立战争带来金融转型的契机。通过独立战争,北美人民赢得独立,美国建国。从此,北美十三州摆脱了英国殖民政策的束缚,开始大张旗鼓发展自己的制造业、银行业。华尔街迎来契机,从商业街向金融街转型。

凭借南北战争的大牛市,华尔街一举成为世界第二大资本市场。第一次世界大战对于华尔街崛起成为世界强权起到了决定性的作用。经过第一次世界大战,一贯依靠进口资本促进经济发展的美国,一下子从债务国变成了世界头号债权国。第二次世界大战中,“老大哥”英帝国损失惨重、元气大伤,从此,再无力争夺金融霸权,伦敦金融城沦为华尔街小弟,世界金融史正式进入华尔街时代。


第二个因素是基础设施建设。

对华尔街非常关键的一项基础设施建设,是伊利运河。凭借伊利运河,纽约崛起为全美首屈一指的贸易和经济中心。作为纽约的金融街,华尔街近水楼台先得月。伊利运河的巨额融资,以及海量的贸易扩张,需要海量的信用扩张,发债、募股成为金融魔法师的咒语,全美史无前例的经济大繁荣造成全美史无前例的资本市场大牛市,于是华尔街就不得不成为全美首屈一指的金融中心。

在19世纪30年代的时候,华尔街陷入了一场大崩盘与危机之中。这个时候,铁路建设扮演了华尔街救世主的角色。铁路建设需要资本市场融资,同时又为资本市场提供了最好的交易证券。在这里,资本市场和实体经济形成了完美的正反馈链条。到了1843年,在历经了五年的大熊市之后,美国经济和资本市场终于止跌回升。

总之,一条大河——伊利运河,一张路网——美国铁路网,美国版“一带一路”基础设施大建设,为美国经济提供了磅礴动力。纽约的华尔街,因为扼守“一带一路”的关键节点,从而享受到了最大的基建与金融红利,在国内竞争中拔得头筹。


第三个因素是创新。

简单说有四大创新:技术创新、制度创新、理念创新与主体创新。

电报等技术创新让价格信号在全美实时传输,区域性的次级金融中心也就没有必要存在下去了,美国的资本进一步向华尔街集中。

制度创新可谓贯穿华尔街历史的始终。前面我们讲过,是战争创造了华尔街,但那只是地理上的华尔街。谁创造出金融意义上的华尔街呢?正是制度创新。华尔街历史上最重要的五项制度创新分别是:汉密尔顿的改革、美联储的建立、小罗斯福的新政,证券业连锁经营,以及跨市场交易系统的建立。

再来看理念创新。格雷厄姆证明了基本面分析的重要性,使得“投资”这个概念最终在华尔街出现并逐步取代“投机”,成为主流。

最后一项创新是交易主体创新。在20世纪60年代初期,以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起,彻底改变了市场的投资者结构。交易主体创新在很大程度上重塑了华尔街的游戏规则,很大程度上,使华尔街成为我们今天印象中发达而成熟的金融市场。


第四个因素是黄金。

作为一个偶然因素,加州金矿的发现在一定程度上加强了全世界资本对华尔街的信心,也部分加速了华尔街的金融帝国进程。

华尔街的崛起,一方面依赖于美国的历史机遇和经济腾飞,另一方面,创新为华尔街提供了内在动力。创新贯穿整个华尔街历史,构成华尔街内部复杂的博弈;这些内部博弈又与战争、基础设施建设等外部博弈交集在一起,构成一部更为宏大的历史博弈。正是这种历史博弈,成就了华尔街的金融帝国。





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