实战策略|《股市趋势技术分析》:交易者的操盘圣经
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近70年,《股市趋势技术分析》始终是技术分析领域的翘楚,被誉为“华尔街的技术基石”。

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这本书被誉为证券交易领域的圣经,是业界公认的投资宝典。虽然书名叫《股市趋势技术分析》,但是书中介绍的交易方法,在期货、外汇和其他金融衍生品的交易中也用得上。波浪理论大师罗伯特·普莱切特说过,他再也找不出第二本更好的证券入门书。著名的技术分析大师约翰·墨菲更是将这本书称为一部宏大的技术分析经典巨著。


本书最早于1948年出版,有两位作者,一位是罗伯特·爱德华兹,他的资历比较老,是研究道氏理论的专家。另一位作者是约翰·迈吉,毕业于麻省理工学院,他创立了著名的股价图表绘制方法,在20世纪中期对股票市场进行了开创性研究,被称为技术分析之父。


爱德华兹和迈吉两人从1942年到1948年共同进行技术分析的研究工作,1948年,他们把多年的研究成果汇编成书,于是就有了这本《股市趋势技术分析》。


从这本书的第八版开始,迈吉的学生巴塞蒂加入了作者的行列,他对全书进行了非常详细的修订,并且加入了很多新的内容。今天为你解读的是最新的第十版。


从第一版算起,这本书已经面世70年了,当时股票的走势图,还需要用手一笔一笔地绘制,现在只要在电脑或手机上打开炒股软件,就要什么图都有什么图了,但是技术分析的核心内容没有变化,它们都是经得起时间考验的,接下来我们就按照这本书的结构,分两部分来进行讲解,第一部分讲趋势技术理论,第二部分讲的是交易战术。


首先我们进入第一部分,趋势技术理论。


在交易界,一直就有两大派别,那就是基本面分析派技术分析派。基本面分析派,主要是看上市公司的财务数据,看它的盈利状况如何,从而判断这个公司的股价是高估了,还是低估了,是该买入,还是该卖出。除了一些刚入股市的新手之外,很少有人纯粹依靠基本面来买卖股票。


对于技术分析派来说,他们有太多的股票案例可以证明,上市公司的内在价值与实际价格之间存在着巨大的差异,研究了半天基本面,结果都是徒劳无功的。比如美国钢铁这只股票,它在1929年秋天的股价是261美元,到了19326月就跌到了22美元,19373月,股价回升到了126美元,但是一年之后就又跌回了38美元。股价就像是坐过山车一样,那么它的基本面如何呢?在1929年底,它每股资产的账面值为204美元,1932年为187美元,而1937年为151美元,该数据呈现出的是平缓的下滑形态,所以很显然,它的基本面数据与股价的走势之间并没有什么关联。实际上,股价完全是由市场上的供需关系决定的。


技术派人士甚至说,即便他没听说过这个股票的名字,只要给他一张走势图,他就可以预判出走势,根本无需知道这是哪家上市公司,是什么行业的。


那么,什么叫技术分析呢?它是研究股票价格走势图中出现的各种形态,判断趋势的方向将会如何走,从而决定是买还是卖。


说白了,技术分析的任务就是去解读市场,而要完成这个任务,图表就是最好的工具。因为这本书是1948年出版的,书中还有些内容是教大家如何绘制图表,这些章节我们现在都可以略过了,直接讨论图表分析方法。


本书中提供的图表分析方法主要有四类:


第一类,分析价格形态及其成交量,它们体现了股票的供需关系。


所谓形态,就是在走势图上,由于股价的上下波动形成的一些可以辨识的固定形状。形态分为两类,分别是反转形态和整固形态。


我们先来说说反转形态。所谓反转形态,就是改变价格趋势的形态,比如股价从上涨转为下跌,或者从下跌转为上涨的时候出现的形态。在大多数情况下,股价的趋势发生反转时,在走势图上都会出现反转形态。技术派人士的首要任务,就是要能认出来,哪些是重要的反转形态,并判断它们会有多大的交易机会。


最常见,也是最可靠的反转形态,就是头肩顶形态,在听书笔记中,我们有这个形态的配图。在走势图上出现这个形态,就是趋势要发生改变的信号。头肩顶,顾名思义,它的形态就像人的头和肩膀,它由三个高点构成,中间一个最高,被称之为头部的,左右两个次高点,称为左肩和右肩。理论上来说,左肩和右肩应该是对称的,但是在实际的走势图中,这两个肩膀很多时候并不是一样高的,有时左肩高一些,有时右肩高一些,在高度上有小的偏差,一般都是可以接受的。


对于一个比较标准的头肩顶形态来说,首先是构筑左肩,这里会出现一波强劲的上涨,股价大幅升高的同时,成交量也明显放大,随后股价进入调整,成交量出现萎缩,于是走出来的是一个小山头的形态,形成左肩。


接下来股价又出现了一波量增价升的上涨,而且这波上涨的高度要高于之前那一波,也就是出现了一个更高的山头,这就是所谓的头部了。


随后同样也是一波回调,成交量缩小,这次回调的低点与左肩的低点在同一价位附近,这个时候,你可以把左肩的低点与头部的低点连成一条线,这条线叫做颈线,它是一条非常关键的支撑线,头肩顶的形态能否走成,很大程度上要看它了,为什么这么说呢?


因为当右肩的高点形成以后,就要求它在回调的时候,股价一定要跌破这条颈线,继续下行,那么这个头肩顶形态才会成立,否则如果右肩的高点形成之后,它的回调在这条颈线的上方获得支撑,股价又反身向上,那所谓的头肩顶形态也就不成立了,趋势的反转当然也根本没有发生。一般来说,有20%的右肩会出现这样情况,导致整个形态半途而废。


对于头肩顶的确认,书中给出了一个量化的指标,那就是右肩的这波下跌,要在跌破颈线以后,继续向下走出3%的跌幅,才确认破位有效。当然还要考虑的是成交量的问题,如果在右肩形成小山头的过程中,成交量较之前的两波上涨出现了萎缩,那么很多投资者会等不及股价跌破颈线后再跌3%的反转确认信号,提前开始抛售股票。


最后,还有一点要说明的是,有极个别情况,走势图中的确出现了我们所说的反转确认信号,但是股价实际上却没有向下跌多少,这就是所谓的假突破。在大多数情况下,只要头肩顶形态被确认,趋势向下拐头的概率都很大。那么具体对于下跌的幅度,有没有一个预测的值呢?书中给出了一个简单的测算方法,就是在头部涨幅很强劲的情况下,先看从头部见顶的点位到颈线之间有多少点的点差,然后用颈线的点位减去这个点差,就得到了这波下跌的最小目标位。


头肩顶说完了,接下来我们简单说一下头肩底,它正好就是把头肩顶反过来,是常见的底部反转形态,看上去就像是头肩顶在水中的倒影一样。不过一般来说,头肩底会需要更长的时间才能形成,这也就让人想起华尔街上的一个经典说法:股票涨起来需要买盘推动,而跌起来就像是自由落体运动。


头肩顶和头肩底都是最基本的反转形态,除此之外,还有一类常见的反转形态是圆顶和圆底。它们的走势相对比较舒缓,趋势转折的时间跨度相对较长。在图表上,呈现为圆弧形状。还有一种底部被称为休眠底,你也可以把它看作是从圆底衍生出来的。它就是比较极端的大平底,有时几个月,甚至几年都在底部横盘不动,成交量也是极度萎缩。


反转形态在实际的走势中有很多的变形,这也需要交易者去多做一些复盘,去寻找它们更多的规律性的东西,从而进一步提高判断趋势反转的准确性。反转形态就讲到这里,下面我们来讲讲整固形态,整固不改变原有趋势的方向,有点像涨得累了,歇口气儿,然后再接着涨。整固也就是在价格上涨或下跌途中进行调整的阶段,它的形态主要有旗形和三角形这两种,它们在上升趋势中最常见。


先说旗形。一波上涨之后,股价回调,然后反弹再回调,通常会这样反复两三波,将这几波小幅波动的高点连在一起,划一条线,再将它们的低点连接,划一条线,整个形态就构成了一个稍微向下倾斜的旗形,也可以看作一个平行四边形。它们经常会在一波直线拉升之后出现,而这样一来,那波拉升就很像是旗杆,所以整体上看,像是一面旗帜在飘扬。在听书笔记中,我们也有这个形态的配图。


三角形与旗形类似,区别在于,在三角形中,回调的K线组合的高点连线与低点连线是逐渐收拢在一起,而不是像旗形那样保持平行。那么,如何来判断这两种整固形态是否有效呢?


这里有三个标准,第一,这两种形态都是出现在所谓直线拉升或者直线下跌之后,第二,在整固期间,成交量要出现持续显著地萎缩,直到行情有所突破为止,第三,股价应该在四周内按照原来直线拉升或下跌的方向继续突破,如果过了三周都没有动静,这个整固形态可能就要失效了。


一般来说,会有大概四分之三的旗形或三角形整理,最后走成了反转形态,这个也是大家需要注意的地方,所以说,从来都没有绝对的反转和整固形态,这只是一个大概率还是小概率的问题。在实际的盘面中,一定要走一步,看一步,不要过早下定论。


在判断形态是反转还是整固的时候,走势图中出现的缺口也是一个很有用的信号。比如在日线图中,第一天的最高价是20美元,而第二天的最低价是21美元,那这两天的K线之间就会出现一个1美元的缺口。


我们把缺口分为三种,它们分别是突破缺口、中继缺口和竭尽缺口。突破缺口往往出现在趋势的开始阶段,而中继缺口出现在趋势的中段,预示着趋势要加速了,而竭尽缺口则出现在趋势的末端,预示着趋势要发生反转了。市场中最常见的一种迷信就是,有缺口就必须回补,这在震荡行情中,也许是对的,但是对于单边上涨或下跌行情来说,很多时候,那些突破缺口和中继缺口恐怕在几年之内都不会回补了。在单边上涨或下跌行情的末期,一旦竭尽缺口被回补,这就是很明确的趋势反转信号。


反转和整固形态就讲到这里,接下来我们讲第二类图表分析方法,用趋势线判断短线的进场和离场时机。


如果在牛市中,趋势是向上的,我们就可以找到两个回调的低点,把它们连接在一起,构成一条上升趋势线。这条线对行情起到了很强的支撑作用。如果股价有效跌破了这条趋势线,牛市就有可能反转为熊市。


如果在熊市中,趋势是向下的,我们可以找到两个反弹的高点,把它们连在一起,这就是一条下降趋势线,这条线对于股价形成了很大的压制作用,如果股价有效突破这条趋势线,熊市就有转为牛市的可能。


那么如何界定股价是有效突破趋势线呢?书中给出了两个标准,第一个标准是突破的幅度,如果是股价在上升过程中破位下跌,要求收盘价达到趋势线下方3%附近。如果是股价在下跌过程中的突破,收盘价就要达到趋势线上方3%附近的价位。第二个标准是看成交量,股价不管是向上还是向下突破趋势线,一般都会伴随着成交量的显著放大。


另外需要注意,当股价在上升过程中出现了下跌,但是幅度没有达到第一条的标准,随后还出现了反抽,这个时候也不要掉以轻心,因为接下来的一旦出现抛压,很有可能就是真正意义上的跌破了。


趋势线就讲到这里,我们接下来讲第三类图表分析方法,分析支撑位和阻力位。


所谓支撑位,是指股价一旦触及这个价位,就会涌现许多买盘,这些买盘至少可以让股价在短期内止跌企稳,甚至反弹。而阻力位就是会遭遇很多卖盘的价位。当然任何价位都会有买盘也有卖盘,但是支撑位是买盘相对占优的区域,阻力位是卖盘相对占优的价格区间。


比如在熊市中,我们总是会说某只股票在什么什么价位的套牢盘很重,那个价位就是它的阻力位了。另外,像10元、20元,或是100元这样的整数价位,成为阻力位的机会很大。不过,一旦价格突破了阻力位,这个阻力位就马上转化为支撑位了。所以说,如果股价突破了阻力位,就是进场做多的好时机。反之,如果股价跌破了支撑位,就是进场做空的好机会。


讲完了阻力位和支撑位的作用,接下来要讲的第四类分析方法,道氏理论。


道氏理论是技术派市场研究的鼻祖。根据道氏理论,股市的运作之中同时存在着三种趋势:主要趋势、次级趋势和小级别趋势,主要趋势也可以看做是长期趋势,持续的时间可能是一年,也可能是几年,而次级趋势就要相对短一些,从三周到几个月不等,至于小级别趋势,就以日线级别的行情为主。


道氏理论认为,大盘指数的走势可以预先对所有的事情做出反应,除非是不可抗力事件。大盘的小级别趋势可能受到人为操纵,次级趋势在一定程度上也有可能被人为操纵,但是主要趋势是无法撼动,不可操纵的。


道氏理论还有两个相互验证的原则,一个是工业指数与铁路指数的之间要互相确认,才能判定趋势的方向。其实这也是道氏理论中争议性最多的一个观点。因为这两个指数不一定每天都是同涨同跌的,很多时候,一个指数会滞后另一个指数几天、几周甚至一两个月,所以道氏理论中要求这样的确认,往往就让确认信号成了马后炮。


第二个验证原则是用成交量来验证趋势,在牛市中,股价上涨时,成交量放大,股价下跌时,成交量缩小,而在熊市中,股价下跌时,成交量放大,股价反弹时,成交量是萎缩的。


另外要提到的就是道氏理论只关心收盘价,哪怕是今天的收盘价在突破前期顶部时,只多出了0.01个点,或是跌破前期底部时,只低了0.01个点,都算是有效信号。


以上这四类图表分析方法,不管是反转和整固形态,还是趋势线、缺口、支撑位和阻力位,以及道氏理论,它们都是经过了时间的考验,这些最基本的方法是交易成功的基础。


接下来,我们进入第二部分,讲一讲具体的交易战术


在入市之前,应该首先给自己一个明确的定位,你是要当一个中长线投资者,还是日内交易者,这两者之前其实并不是不能共存,但是要看你手头的资金规模,你每天是否都有时间投入到交易中去,当然还有你的脾气秉性也是很重要的。


长线交易者的策略是把握长期趋势,他们参与的是行情是所谓的大趋势,持续时间会在几个月直至几年之间,但要注意的是,这样的策略不适合长期熊市。200天均线可以作为长线交易者关注的指标。如果股票的走势疲软、持续下跌或是跑输大盘,那么长线投资者会果断止损出局,他们只会继续持有那些表现较好的股票。这里有一条金科玉律:买涨不买跌,卖跌不卖涨。


对于不同类型的交易者,有各自选股的偏好,书中将世纪之交的互联网股票热潮,与17世纪荷兰著名的郁金香热做比较:当年疯狂的人群冲进郁金香市场,如同是蜂蜜罐旁边的苍蝇,他们都幻想着世人对郁金香的狂热永远也不会消退,全球的财富也涌入荷兰,不惜一切代价地购买郁金香,结果这一狂热终究以残局收场。这跟后来互联网泡沫破灭,2000年纳斯达克指数出现的大崩盘,有着惊人的相似性。


当然这些泡沫在从小变大的过程中,给投资者带来的收益也是相当不菲的,那么如果交易这些高风险的投资品种,书中给出了三条告诫。第一条,谨慎的投资者不要向这类公司投入太多的钱,一般投入的资金占自己交易本金的5%10%,会比较合适。第二条,切莫太早卖出这些股票,等明确的高点出现之后再做空,以防股价再次暴涨。第三条,要保持冷静,情绪化地交易这些郁金香一般的互联网股票,都有可能导致巨亏,要仔细观察走势图,发现并捕捉关键的趋势反转日。买入这些公司的股票,你必须时刻紧盯盘面走势,投机的过程不会很轻松。像谷歌、思科和亚马逊,都属于是这样的公司。操作时,比较简单的做法是划好几条趋势线,谨防它们出现蹦极似的暴跌。一旦股价跌破趋势线,要迅速平仓离场。谷歌就有过在2008年涨到700美元,之后出现腰斩的情况。


对于新手,在交易时还会碰到两个比较敏感的问题,一个是保证金的使用问题,另一个就是如何做空的问题。


我们先来讲保证金的使用,很多人对保证金交易是排斥的,他们认为完完全全使用自己的钱炒股,才可以抵御任何市场危险。其实这种想法未必正确。保证金交易是带有杠杆性质的交易,比如你在交易时,你的本金可以放大到5倍或10倍。只要合理控制仓位,同时采用止损单,就可以有效地控制保证金交易的风险,反之,如果不注意止损的话,就算你炒股用的钱都是自有资金,也有可能赔得就剩个零头。


另一个敏感问题就是做空。如果你碰到7个交易者,其中恐怕就有6个会斩钉截铁地告诉你,我从不做空!这也许可以解释,为什么大众总是希望股市永远都在涨,因为他们只做多,不做空。在实际的走势中,一般来说,股票有2/3的时间在上涨,有1/3的时间在下跌,但是上涨和下跌的幅度是差不多的,这就意味着,熊市中下跌的趋势,比牛市中上涨的趋势来得要陡,那么结论就有了,在市场下跌时,做空获利要比在牛市中做多获利更快。


不管你是做多,还是做空,每一笔交易都应该带上止损单。止损一般可以分为保护性止损和跟进性止损。


在危急时刻,保护性止损是你资金的保护伞。而止损点位如何设置,一直是个很困扰人的问题,拿做多来说,设置得太小了,担心打到止损之后,股价马上又走高了。设置得太大了,一旦股价破位,也担心会承担过多的亏损。


怎么办呢?书中提出了一个简单的法则,股价为25美元左右的股票,止损设在前期最后一个底部之下5%的价位附近。这也是比较保守的设置。股价在5美元附近的股票,止损设在前期最后一个底部之下7.5%的位置。其他价位的股票,也可以参考这个设置标准。


再看第二类的跟进性止损。虽然它还叫止损,但其实是止盈,设置跟进性止损是为了锁定你的盈利。我们还是以做多来举例。你以20美元买入一只股票,最初的保护性止损设在18美元。在你买入之后,该股持续上涨,当它涨到25美元的时候,你的止损就不应该还在18美元了,你要撤掉原来的保护性止损,设置跟进性止损了,这时的跟进性止损可以设在23元。如果你在25美元的时候没有卖出,股价回落下来,到了23美元的时候,触及到了跟进性止损单的点位,这个止损单就成交了,那么你这时其实是获利离场的。所以说,跟进性止损是保护你的盈利,不让你有浮盈的单子,最后落得亏损离场。


至于设置止损的方法,其实每个人也许都有自己的高招,书里对此也简单做了介绍。比如杰出交易员布鲁斯·柯夫纳对这个问题的回答是,把止损设到股价不容易到的地方。再比如日本股市中有一句老话:当价格创下8次新高时,卖出一半,当价格创下10次新高时,再卖出剩下那部分仓位的一半,当股价创下12次新高时,全部平仓。


在实际交易中,主要有三类操作,分别是:建仓、持仓和斩仓。首先,利用第一部分介绍的反转形态、趋势线、支撑位、阻力位,以及缺口信号,来建立多头或空头仓位。建仓之后,如果走势与预期一致,可以持仓,也可以获利了结;如果走势与预期不符,则应斩仓离场。所有建仓必须都要先设立保护性止损,当交易产生利润之后,则要将保护性止损改成跟进性止损。


交易战术就讲到这里。最后要强调的是,技术分析不可能保证会百分之百全对,所以,你要做好思想准备,在投资生涯中,试错是必不可少的。或者说试错是会伴随你整个投资生涯的一件事情。


无论是在做多还是做空交易时,始终都要有风险意识。在谈到风险管理时,首先你要算一笔帐,那就是你手头有多少闲散资金,你对于交多少学费,是有心理承受力的。你起步的时候,可以从500美元开始交易,当然有1000美元或是更多就更好。不要把股市看作是可以让你一夜暴富的地方,要相信细水长流,小流也能汇成江河。抱定这种持之以恒的精神,不要随便听信一些小道消息,在仔细研究各种分析方法之后,得出胜算较高的适合你自己的操盘方法,假以时日,必有收获。


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