投资理念|《战胜华尔街》:全球最佳基金经理选股实录
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听书笔记


《战胜华尔街》的作者是彼得·林奇。他被誉为全球最佳基金经理,有40年股票投资经验。他从1977年到1990年,掌管富达公司麦哲伦基金长达13年,把基金资产从不到2000万美元,增加到140亿美元,年平均收益率达到惊人的29%。


林奇是如何成功管理基金的?


林奇的13年基金生涯大体上可以分为三个阶段。


第一个阶段是从1977年到1981年左右,林奇初出茅庐,还在摸索自己的投资方法。1977年5月,开始担任麦哲伦基金经理。当时的林奇,并没有一个全面的选股策略,他说自己选股完全是凭经验。而且林奇换股很频繁,股票每年的换手率都在300%左右。经常会出现抛掉好公司,买入烂公司的情况,林奇自嘲当时是在“拔掉鲜花,浇灌野草”。


第二个阶段是从1981年到1983年,算是林奇执掌麦哲伦基金的中期,他稳扎稳打,基金的年换手率下降了将近2/3,从300%下降到了110%,在这个阶段,林奇成为了一个更有耐心的投资者,而麦哲伦基金的持有者也对他更有信心。


第三阶段从1983年到他1990年离职,这期间林奇经历股灾,走向成熟。在林奇担任基金经理的13年间,麦哲伦基金年年都超过了股票基金的平均业绩水平。1990年林奇辞职,麦哲伦基金的资产规模达到了140亿美元,其中现金高达14亿美元,也就是大约十分之一。这是1987年的股市大崩盘让他汲取了教训,留出十分之一的资金,以防意外再次出现。


彼得·林奇的投资法则是什么?


在林奇看来,选股是艺术、科学加上调查研究。林奇一直相信,寻找值得投资的好股票,就像在石头下面找小虫子一样。翻开10块石头,可能只会找到一只,翻开20块石头,就有可能找到两只。在林奇担任基金经理的时候,每年都要翻开几千块石头,以便找到足够多的小虫子。


但是对于业余投资者来说,林奇认为,只要10年里面能够找到两三只赚钱的大牛股,付出的的努力也就值了。对于资金比较少的散户,可以运用“5股原则”,也就是把自己的投资组合限定在5只股票以内。


在本书中,林奇介绍了他推荐给《巴伦》周刊的21只股票。其中贯穿了一条暗线,那就是林奇的投资法则,在接下来的讲解中,我精选了其中对国内投资者最实用的4条法则。


第1条法则,千万不要买业务复杂的公司。


林奇的这条法则就来自学生选股的故事。学生们选出的投资组合,在两年内取得了70%的收益率。学生们在说明选择理由的时候,给每一只股票都画了一幅漂亮的插图,也就是说这些公司的业务都是非常简单易懂的,一幅画就可以说明白。


林奇给出了一个反面例子,有个叫登斯-派克的公司,是制造存储模块的,你能用一幅画就把这家公司的业务讲清楚吗?恐怕是很难。哪些公司可以一幅画说清楚呢,只有你很了解的公司股票。


第2条法则 ,自己看好的股票并非肯定会涨,要懂得及时换股。


林奇的经验,来自于他所谓的愚蠢幻想的破灭。1977年,他刚接手麦哲伦基金的时候,大盘下跌了20%,但是他管理的麦哲伦基金,净值逆势飘红,反而上涨了7%,这样的成绩让林奇飘飘然, 以为自己选的股票,什么情况下都能大涨。可是等到下一次股市大幅回调,也就是从1978年9月11日到10月31日那次,他发现幻想彻底破灭了,股市跌幅很大,而麦哲伦基金的净值跌幅更大。


这次幻想的破灭让林奇明白,自己选的股票不会永远上涨,情况不对,就要及时换股。等到1987年股市再度崩盘的时候,他就没有重蹈覆辙了。


第3条林奇投资法则,如果你喜欢一家上市公司的商店,可能你也会喜欢上这家公司的股票。我们可以把它称为爱屋及乌法则。


美体小铺这只股票完全是林奇的女儿们带着他发现的。这家公司的一个门店开在伯灵顿购物中心里面,当林奇带着女儿们来到购物中心的时候,她们第一个冲进的就是这家店。美体小铺专营各种化妆品和护肤品,林奇亲眼看到店里买东西的人挤得水泄不通,当女儿们去结账的时候,他忽然想起,在一次麦哲伦基金的每周例会上,有个分析师推荐了这只股票。


经过6年的时间,到1990年,美体小铺的股价从原来的5便士涨到了362便士,如果投资者一直持有的话,投资收益将超过70倍。�


第4条林奇投资法则,分析师都感到厌倦的时候,正是最佳买入时机。


我们知道,如果一个行业,分析师们都不看好,那估计也不会有什么好股票了。但是碰到这种行业,林奇就可以独辟蹊径,从这些低迷的行业中挖到宝。林奇的房地产股就是靠着这样的思路挖掘出来的。


多年的投资经验,让林奇总结出一个十分灵验的投资策略,当媒体和分析师们普遍认为某个行业已经恶化到非常不景气,那么大胆买入这个行业中竞争力最强的公司,肯定会让你赚钱。



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