在价值投资里，“安全边际”究竟代表什么？--2019.10.30

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相信有过投资经验的朋友们，都会接触过价值投资的这个理念，而在价值投资里有一个重要的名词，就是“安全边际”。那究竟什么是安全边际呢？其实这个词是由价值投资鼻祖格雷厄姆和多德生造出的词汇，最早是指投资标的内在价值和价格之间的差值。

而到了后来，塞斯卡拉曼、巴菲特等人将这个词发扬光大。

安全边际逐渐成为了一门投资哲学，体现的是利用更深的护城河，以尽量低的价格购买标的来创造更大的容错空间，降低风险。

时至今日，安全边际被广泛地运用到投资之中，

对于广大基民来讲，安全边际是非常好的投资哲学，能进一步降低风险

，今天就在这里教各位几招来确定基金的安全边际。

1、

选择合适的主题基金深入研究。

因为人的精力是有限的，集中研究某个主题的基金有助于降低认知不足的风险，从而提供认知层面上的安全边际。此外，在同一种主题基金中也可以进一步挑选，

用业绩最差的基金作为安全边际基准，进行对比研究

。

2、

选择合适的基金经理。

基金经理是基金的掌舵人，对于

主动基金可以参考基金经理运营期间的最大回撤作为安全边际的基准。

而对于

跟踪指数的被动型基金

，保证不大幅偏离跟踪标准也是很重要的，可以将基金经理管理的所有基金中

指数的最大偏离程度作为安全边际的参考

。

3、

最后一个也是最重要的，就是

根据基金的估值指标来确定基金的安全边际

。估值是简单易学，而且可以量化的重要分析指标，可以直接看出基金是否便宜。

确定安全边际主要参考基金的市盈率和市净率在历史估值中所处的百分位，所处百分位较低就代表当前相对被低估，这也是安全边际的重要参考标准

。那么如何利用安全边际的投资哲学来止盈止损呢？

那么如何利用安全边际的投资哲学来止盈止损呢？

一、关于止盈

我们常常说会买的是徒弟，会卖的是师傅，由此可见

止盈是个非常困难的课题

。

在基金上涨的时候，尽管账户的收益节节攀升，但是相对的，安全边际却在下降

。比如股票基金上涨时市盈率会升高，因为股票变贵了，当然这里要注意不是涨幅大就说明安全边际降低了，因为市盈率指标里还包括每股盈利。如果盈利也相对提高的话，安全边际并不一定下降。

那么用什么判断比较好呢？当然还是用市盈率或者市净率的百分位，

如果估值百分位开始超过历史均值，说明股票已经不便宜了，这时候最好给自己设立一个止盈点。

比如超过估值历史百分位50%以后，每涨5%或者10%分批减仓，这就是为自己的止盈留出安全边际的做法。

除了参照估值历史百分位，

还可以参照相对涨幅进行减仓

。自己手中的基金可以对照市场上的宽基指数如沪深300、中证500，按照每月涨幅，超出10~20%即可着手分批减仓。

因为跑赢宽基指数长期来讲也是非常困难的，根据相对涨幅分批减仓也是很好的为止盈留出安全边际的做法。

二、关于止损

我们常常说事前设置止损点比事中止损要好，除了心态上要降低预期，还要留出止损空间，这样的方法也是安全边际哲学的应用。

举例来讲：设置一个安全边际幅度，幅度的设置可以是估值变动的百分位，或者是股价的跌幅，当他们的跌幅超过一定程度时，比如10%或者15%，便开始重新审视经济基本面因素是否发生变化。没有变化且在幅度内的，可以放心持有，如果一旦基本面因素或者投资逻辑发生变化，就要严格止损。

安全边际的哲学，就是严格教导我们要控制风险，留有余地。有了安全边际的保驾护航，投资风险就有了严格的控制，使投资损失不至于过大，也使投资决策过程更加理性，不至于被预期的高收益冲昏头脑。