4-2【央行与通胀】为何央妈一出手,你的钱包就得抖三抖?
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本期文稿:

这节课我们要给大家系统地讲讲,中央银行是怎样通过操纵货币政策来调控货币金融市场和整个经济的。


近些年,中央银行多了个亲切称呼,很多网友管它叫“央妈”。用“央妈”来形容央行,倒真是有几分贴切,中央银行真的就像妈妈一样,精心呵护着货币金融市场这个孩子,生怕这个孩子出什么岔子。要知道稍微照顾不周,就可能引发金融危机和经济危机,那就不是闹着玩的了。所以为了照顾好金融体系这个孩子,央妈责任极其重大,责任重大也意味着权力也相当巨大。那么“央妈”到底手握哪些权力?又是如何使用这些权力来发挥它的职能,进行它的工作的呢?


简单讲“央妈”手中有两大权杖或叫两大权利。一是金融监管,这一权利通常是央行和其他的监管机构一起分享的,不过多数国家中央银行的监管权力要高于其他监管部门。二是最经典也最重要的权利——制定和实施货币政策,这是中央银行独有的职能。


我把“央妈”手中的这两大权力比作“胡萝卜加大棒”。所谓“胡萝卜”,就是“央妈”可以创造货币,创造并管理流动性,放宽市场准入,从而促进金融业和经济的发展。特别是遇到流动性危机和金融危机的时候,“央妈”要发挥最后贷款人的职责来挽救金融危机和金融机构。所谓“大棒”,那就是“央妈”实际上拥有巨大权力,去严厉惩罚那些市场上的“坏孩子”,包括对金融机构及其负责人处以巨额的罚款;禁止金融机构和某些个人进入金融市场;吊销金融机构的业务许可证;联合或者请求其他的执法部门对金融机构的从业人员进行各种形式的其它处罚,甚至追究民事责任或刑事责任等等。


我们先来说说央行的第一大权杖金融监管方面的权利,它一共包括五个方面:


第一个就是负责维护整个金融市场的稳定。包括:国债市场、货币市场、股票市场,外汇市场、大宗商品市场、衍生金融工具市场等等。


第二个是负责维护支付清算的稳定和安全。支付清算是一个国家最重要的金融基础设施,支付清算的稳定和安全,直接关系到国家货币金融和整体经济的正常运行以及我们财富的安全。所以维护和保障支付清算体系的稳定和安全,是央行极其重要的一项工作。


第三方面是决定金融机构能够从事和不能从事哪些金融业务,包括决定哪些金融机构有资格进入某个金融市场。也就是在金融市场的准入上,央行有很大的权力,它可以要求叫停某些金融业务,也可以鼓励金融机构开发和创新某些金融业务。


第四个是决定金融业和金融市场的对外开放。金融业和金融市场到底开放到什么样的程度;哪些金融机构可以对外开放;金融市场开放的路线图、时间表这些都是由央行来决定的。比如说2018年亚洲博鳌亚洲论坛期间,习近平主席宣布中国金融开放的一些重大举措之后,央行行长易纲就宣布了中国金融机构和金融服务业对外开放的具体的路线图和时间表。


第五个就是协调统一其他的金融监管部门。作为最重要的货币金融的权力机关,央行对金融监管、金融市场稳定,起到一个中心协调者的作用。


当然世界各国在历史上围绕“央行是否应该负责金融监管,应该拥有哪些权利”,一直以来在金融界争论都很多,这里我们就不去谈争论的细节了。


“央妈”的第二大权利,也就是货币政策的制定和实施,简要说也有五方面。


第一个,公开市场操作。通过在公开市场买卖各种证券,调节和管理市场的流动性,影响市场的利率和市场对各种政策的预期。这是现代各国中央银行最常使用的货币政策操作工具。


第二个,调节商业银行存贷款的基准利率,也包括各种政策性银行的各种利率。通过调节利率,央行可以直接影响整个经济体系信贷的宽松和紧缩。


第三个,调节商业银行向中央银行再贷款的利率和各项政策。当商业银行遇到的流动性的问题时它需要向中央银行借款。那么这个借款的政策和利率如何制定,权利当然都在中央银行。通过调节商业银行的再贷款的利率,中央银行可以直接左右商业银行对整体经济、企业或个人的信贷紧缩和宽松程度。


第四个,调节存款准备金率以及调节存款准备金率的相应政策。调节存款准备金率和相关政策,我们随后要详细的讲。对于存款准备金的各项政策,央行拥有绝对的权利,比如说对外汇存款、本币存款等各类的存款它可以实施不同存款准备金政策和存款准备金率。那么这些政策的调节,都可以影响市场的流动性,影响商业银行的信贷政策。


第五个,是窗口指导、道义劝说和市场沟通。也就是说央行可以直接约谈商业银行的负责人,向他们传递和沟通中央银行现在的货币政策的意图,要求商业银行做适当的配合。也包括和市场人士和投资者进行沟通,向市场人士传递央行货币政策的期望和方向,他们希望市场配合、协同央行的货币政策操作。所以尽管这种道义劝说看起来没有法律上的约束性,但是由于中央银行所拥有的巨大权威,这种窗口指导、道义劝说和市场沟通,往往也对市场会产生巨大的影响,效果也是非常重要的。


那在这五大方面里,最主要的是三个工具,也就是公开市场市场操作、调整基准率或再贴现率和调整商业银行存款准备金率。


其实我们现在大学、研究院讲货币理论就主要是研究这些货币工具如何影响货币金融市场的运作,影响利率和汇率,如何影响经济体系的流动性,影响资本市场、债券市场和其他各类资产的价格以及实体经济的整体运行。当然这些问题都是非常复杂的,我们在随后的几节课里会比较详细的给大家讲一讲,究竟这些政策是怎样操作的以及它们的效果是如何体现出来的。


本节目由喜马拉雅FM与财新视听联合出品。



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