【特辑】货币视角下的中美贸易战：美国手上最大的筹码是什么？

本期文稿 

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今年以来，我想很多朋友一定非常关注中美贸易战，中美贸易战有各种各样的讨论，从通常的贸易理论来分析，美国针对中国打贸易战，看起来主要是为了减少美国的贸易逆差，好像减少了中美之间的贸易逆差，美国整体的贸易逆差就会减少。但是即使中美贸易下降到零，两国之间不做买卖了，美国作为一个整体还是贸易逆差。除此以外，我们还必须知道，美国的贸易逆差已经持续半个世纪了。上个世纪的60年代70年代80年代，美国先后和欧洲日本大打贸易战，当时的理由也是要降低美国的贸易逆差。贸易战越打越凶，美国的贸易逆差反而越来越大，可见打贸易战根本就消除不了美国的贸易逆差。

为什么贸易战不能降低美国的贸易逆差？因为美国的贸易逆差从根本上说主要不是国际贸易的一个结果，而是当代国际货币体系的一个必然的结果。只要当今美元主导的国际货币体系不改变，美国将永远是贸易逆差，这是一个极其重要的结论。假如美国对中国的贸易逆差大幅下降，那么美国对其他国家，比如日本、欧洲、印度、东南亚，墨西哥等这些国家的贸易逆差肯定就会上升。美国最早出现贸易逆差是1968年，从1976年开始，美国每年都是贸易逆差，而且不断上升，持续近半个世纪了。2017年美国对全世界的贸易逆差总额达到8000多亿美元。

为什么美国的贸易逆差持续近半个世纪，而且越来越大？人们提出三个解释，一是说美国经济的全球竞争力相对下降，二是美国经济总量占全球的比例相对下降，三是全球产业分工和转移，这些理由听起来有些道理，但并不能解释美国的贸易逆差，因为竞争力的相对下降，总量占比的相对下降，产业分工的深化，并不意味着美国它必然要出现贸易逆差。

半个世纪以来，美国对全世界之所以一定是贸易逆差，而且贸易逆差一直在增长，根本原因是在全球货币金融体系里面，美国处于一个特殊极其特殊的地位。

极其特殊的地位就是美国拥有全球最重要的储备货币美元。美元是全世界最主要的储备货币罪，主要的贸易结算货币，最主要的大众商品交易货币，最主要的金融交易结算货币，全世界所有中央银行里面的储备货币百分之六十七十美元，全球75%的贸易用美元结算，全球的股票债券外汇衍生金融工具等等，这些金融交易88%以美元为对手货币进行交易。全球98%的大宗商品的买卖由美元计价结算。此外全球还有60多个国家的货币的汇率直接与美元挂钩。

所以美元当今世界的硬通货，全世界都需要大量美元，怎么才能得到美元？必须拿真正的商品去交换。所以我要告诉各位朋友，美元钞票才是美国最大的出口产品，美国向全世界出口美元，全世界向美国出口真正的商品！这就是当今国际货币体系的必然结果，根据最简单的经济学供求原理，美国作为一方，世界其他国家作为另外一方，只要美元还是全球最主要的储备货币，而且其他国家还愿意继续增加美元储备，那么美国必然继续向全世界出口美元钞票。

美国贸易逆差最本质最核心最关键的原因是美元在全球的货币体系里面，在全球的金融体系里面，在全球的经济体系里面，它处于一个极其特殊的地位。今天的国际货币体系就是美元本位制，也就是说美元是全球最主要的硬通货。美元的特殊地位不仅意味着美国，对全世界而言必然是贸易逆差，而且美国作为一个国家，他还能够持续的用财政赤字来建立世界上最强大的军队，到处建立军事基地，穷兵黩武。

根据基本的经济学的恒等式，贸易赤字必然意味着美国国家整体的储蓄是负的。也就是说美国必然是向全世界借钱的消费。所以美国我们看到他不仅贸易是赤字，它的财政也是赤字，他的储蓄经常也是赤字。那么谁借钱给美国花，谁为美国的贸易赤字财政赤字买单？就是那些拥有巨额贸易顺差和外汇储备的国家。这些拥有巨额顺差和巨额外汇储备的国家，他们反过来又把外汇储备投到美国的金融市场，投到美国的国债市场，投到美国的各种债券市场，为美国融资。今天光美国的国债就已经超过它国内生产总值GDP的百分之百，总额已经超过20万亿美元，其中外国政府拥有的国债已经超过总量的40%，接近7万多亿美元。还有很多私人投资者也大量持有美国的国债和其他债券。我们都知道中国和日本是现在美国最大的两个债主，持有的美国国债都是超过万亿美元。

美国真的担心贸易逆差吗？他们打贸易战是真的担心他的贸易逆差吗？我的结论是他有点担心，但又不是那么担心。它担心有三个原因，第一个是担心国内的就业问题，印钞票就能换回大量的物资，美国国内就不需要那么多的工作岗位，所以美国确实有些人找不到工作。第二个就是美国人不愿意看到中国利用美国庞大的市场快速崛起，所以它要想办法遏制你，打你，放慢你的速度。第三，美国也会担心欠债太多，全世界持有美元钞票带太多，美元的国际地位可能会受到影响，也就是你欠债太多，美元太泛滥了，美元的信用可能崩溃。有可能世界上其他国家都不用美元的。真到了那个时候就糟了。

为什么我又说美国其实不是很担心，那是因为美元还远远没有到达崩溃的临界点，美国至今仍然是全球最大的资本的流入国，外商直接投资，最大的目的国。美国还拥有全球最具流动性和最具信用的金融市场，尤其是它的国债市场股票市场外汇市场，大宗商品市场等等。可以肯定，美元的霸权地位还会持续很长时间。

美国为什么要打贸易战？60—80年代分别和欧洲和日本大打贸易战，现在开始要和中国打贸易的。当然美国是醉翁之意不在酒，打贸易战，为了迫使让其他国家让步，它要获得更多的利益，获得更多的优惠条件，包括美国企业在其他国家的投资，包括美国要求其他国家开放各种市场。

那么我们再问一个问题，为什么其他国家对美国的无理要求都要做出一定程度的让步？因为今天世界各国对美国超级大国或多或少都有一些依赖，包括对美国巨大市场的依赖，对美国金融市场的依赖，对美元的依赖，对美国全球政治军事外交影响力的依赖。所以即使美国打贸易战的理由很牵强很霸道，很无理，它却往往能够迫使其他国家做出一些让步。当然美国为了自身的利益，有时也做出一些妥协。

美国人的战略思维是非常厉害的，所以我们从货币金融的角度，从国际货币体系的角度，我们才能够真正的看清楚美国贸易逆差为什么会出现。