4-4【央行与通胀】调整存款准备金为什么是一剂政策猛药?
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本期文稿:


从这节课开始,我们将分几节课跟大家比较详细地谈一谈央行的货币政策,特别是央行的具体政策是怎么操作的。今天这节课首先跟大家谈谈存款准备金的调整。


我们通常听到的央行调整存款准备金率,一般指的是法定存款准备金率,就是指金融机构为了保证客户提取存款和资金清算的需要,依照法律必须要存放在中央银行的存款。中央银行依照法律要求商业银行存放到央行的存款总额占商业银行存款总额的比例,就是法定存款准备金率。所以央行调整法定存款准备金率会直接影响金融机构的信贷能力,直接或间接影响货币供应量和市场流动性的水平。


除了法定存款准备金外,存款准备金还有超额存款准备金。刚才讲到法定存款准备金就是商业银行依法必须上缴到中国银行里的,那超额准备金呢,则是商业银行根据流动性和风险管理的需要,比如为预防客户提取大量存款或者根据目前的市场形式,商业银行主决定在法定准备金之外,多上存一些准备资金到中央银行。法定准备金是不能动用的,而超额准备金则可以根据自身的需要,选择多交或少交,甚至也可以不交,也是可以随时动用的。

 

那么为什么法律规定商业银行必须向中央银行缴存法定存款准备呢?

 

道理很简单,商业银行用来发放贷款的资金都来源于储户的存款,而储户则随时可能提取存款,所以商业银行首先必须要保证客户随时提取存款的需要,否则就是重大违约。一旦商业银行不能满足客户提取存款的需要,客户开始担心自己的存款无法提取,就会引发恐慌情绪,导致银行挤兑(bank running)。恐慌情绪一旦蔓延,即使是经营管理非常稳定的银行也可能跟着倒霉、破产,引发金融危机。历史上就曾出现过多次的银行挤兑现象,这些历史经验教训促使各国都立法要求商业银行必须将部分存款上缴中央银行。


所以法定存款准备金和超额存款准备金从本质来说,当然就限制了商业银行发放贷款的能力。存款准备金越高,商业银行用于发放贷款的资金就越少。中央银行正是利用这个原理和机制来调整存款准备金率及其相关政策,以此来调整商业银行信贷扩张的能力,并调整整个经济体系的货币供应量和市场流动性。比如说,一家商业银行吸收100亿的存款,如果法律规定存款准备金率是10%,那么该银行必须上缴10亿存款准备金,它能用于发放贷款的资金就只有90亿。如果央行将法定存款准备金率上调到20%,那么银行必须上缴20亿的存款准备金,能用于发放贷款的资金就只有80亿。


通常人们都认为存款准备金的调整,是央行货币政策里比较猛烈的一项政策调整,或者讲是一剂猛药,为什么会有这样的认识呢?

 

因为存款准备金的调整,意味着央行直接改变了商业银行能够用于发放贷款的资金总量。改变了商业银行发放贷款、扩张信贷的资金总量,也就意味着整个金融市场上可用于借贷的资金总量会出现重大调整。


我们举一个简单例子,比如说2018年6月24号中国人民银行宣布,从2018年7月5号起,下调工、农、中、建、交五大国有商业银行和中信、光大等12家股份制商业银行,人民币存款准备金0.5个百分点。同时下调邮储、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行,人民币存款准备金0.5个百分点。


根据这些银行的存款余额来计算,这次下调0.5个百分点的存款准备金,给商业银行增加的可用于放贷的资金大约是7000亿。也就是说这作为存款准备金的7000亿,在过去,商业银行是必须上缴到中央银行,不能发放贷款的。现在下调了之后,意味着商业银行增加了7000亿的资金来扩张信贷、发放贷款。 


还有货币乘数的效益,如果算上货币乘数,市场上可用于发放的资金会远远超过7000亿,根据中国目前的货币乘数5来计算,就等于给市场增加了3.5万亿的货币供应量。所以人们有时用地动山摇来形容存款准备金的调整。


那么央行是根据什么情况来上调或者下调存款准备金率和相关政策的呢?


答案很简单,央行它要综合考虑宏观经济通胀和金融市场稳定的情况。如果觉得市场流动性偏紧,他会选择下调。如果觉得市场流动性过于宽松,它会选择上调。朋友们要注意我这里说的相关政策。其实央行调整存款准备金不仅仅是上调或下调存款准备金率,还有很多其他的相关一旦政策。包括央行可以对本币和外币存款这类对不同期限和类别的存款,实施不同的和有差别的存款准备金率;还可以对不同的商业银行实施不同的存款准备金率;上缴的时间要求也可以调整。比如我们现在大型国有商业银行和农商行、城商行,它的存款准备金率就有很大的差别。所以我们必须明确,央行的存款准备金政策并不仅仅只有调整存款准备金率这一项,而是一种综合政策。


还有一个问题,我们要理解调整存款准备金率如何影响商业银行的贷款和信贷扩张能力,如何影响整个货币供应量和市场流动性,我们就必须要理解整个金融体系的货币创造过程。


什么叫商业银行体系和金融市场体系的货币创造过程呢?


就是央行释放的基础货币后,通过金融体系里面多家商业银行、通过金融体系,可以创生出派生存款。比如说中央银行下调存款准备金后,第一家银行多了10亿的资金,这10亿的资金被拿来发放贷款,给了一个企业,这个企业他把这笔贷款拿去购买各种物资,那么这笔钱就到了另外一家企业。另外一家企业可以把这笔钱存放在第二家银行里,第二家银行拿到这笔存款,上缴存款准备金之后,还可以将剩下的一部分钱再拿去发放贷款。发放贷款以后,第三家企业拿这笔钱去购买物资,那么也就可以继续把这笔钱存在第三家银行。就这样第三家银行的存款和放贷能力也相应增加了。这样从第一家到第二家再到到第三家银行,就不断的派生出新的存款和新的贷款能力。这个货币创造过程最终的派生存款的总额和基础货币的比例,就是我们通常讲的货币乘数。


货币乘数是个非常重要的概念,央行存款准备金率的调整对整个市场流动性和货币供应量影响的大小,主要取决于货币乘数的大小。所以从这个意义上来讲,央行调整存款准备金看似力度非常大,但实际上存款准备金的调整究竟对市场有多大影响,并不是央行能够完全掌握的,因为货币乘数取决于商业银行体系的发达程度,也取决于非金融机构和整个金融体系的发达程度。


而货币乘数的大小,主要取决于商业银行体系的广度和深度,同时取决于老百姓选择手持现金还是银行存款;银行存款里又取决于活期存款和定期存款之间的选择;当然在还取决老百姓的财富的配置,也就是买股票、买房产等一些投资理财行为。这些都会影响货币乘数,从而影响央行存款准备金率调整政策的具体效果。


所以我们可以讲央行的权力非常巨大,但央行也不是万能的。因为央行存款准备金率调整最终的效果如何,它不仅取决于商业银行体系的反应,也取决于普通老百姓的具体配置。


本节目由喜马拉雅FM与财新视听联合出品。

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