试听180秒【热点专题02】中美贸易战对我们的投资有何影响？

课程精华笔记

中美贸易战是今年最火的一个话题，很多听众也在节目留言问对投资的影响，今天我们就来系统的梳理一下。

就在不到一年前，当特朗普在故宫悠闲地喝茶的时候，一定有很多人以为中美又将迎来一个蜜月期，即便不是蜜月期，中美两个大国之间也不会有什么实质冲突，这显然是对特朗普这个人和当前这个时代的误判。很多人觉得特朗普这人不着调，房地产商出身，还有绯闻。美国金融界也不喜欢他，结果特朗普不按套路出牌，得到了中下层选民的支持。实践证明，特朗普几乎让美国重新从全球主义开始走向孤立主义。回顾历史，孤立主义在美国历史上一直非常有生命力。“二战”以前，美国也是孤立主义，只不过在1945年“二战”结束以后，才慢慢进入全球主义，成为“世界警察”。

美国最后发现，自己付出的成本太高，要解决叙利亚问题、伊朗问题、巴以冲突问题，还要维持国际自由贸易体系，而且国际上还天天骂它，本国大量的产业转移出去，造成空心化问题。按照比较优势理论，美国搞金融、科技，我们应该搞生产，但美国后来发现，现在中国这些国家除了能干中低端产业，也开始搞高科技，做高端装备。美国觉得自己付出这么多，最后中国占了便宜。所以，中美现在的局势变了。

过去四十年，中国抓住了三个重要的战略“缝隙期”：

一是中美联合抗苏时期。1977年文革结束，中美联合对抗苏联是中国第一个重大的战略缝隙期。我们国内经过痛苦反思，开始走改革开放的路子，美国当时看中国终于变成“正常国家”，觉得中国经济市场化挺好，就像我们现在看朝鲜一样。

二是90年代全球化。转折点在于什么呢？1991年苏联解体，美国人欢呼“民主的胜利”。对中国来讲压力也大，因为美国不再需要你了。这个时候，我们进一步扩大了开放，继续沿着市场化道路前进，其实是让美国放心了。所以今天看1992年小平同志南方谈话，真是“挽狂澜于既倒，扶大厦之将倾”。苏东社会主义阵营崩塌，新一轮全球化开启，中国正好又赶上，一直到1997年亚洲经济危机，美国其实没有改变对华策略，整体上中美关系还不错。

三是加入WTO之后。2001年，小布什总统一上任，就发生了中美撞机事件，中美关系开始出问题。小布什真的想遏制中国，因为他的父亲老布什当过美国驻华代表处的主任，非常了解中国。9.11事件之后，美国战略中心转向反恐，中国也支持它反恐，这给了我们巨大的喘息机会。同时中国在2001年加入WTO，进入新一轮全球化，这个场景一直持续到2008年金融危机爆发。

奥巴马总统刚接任，先应对金融危机，没有精力顾中国的事，后来危机处理得差不多了，开始搞TPP政策，这个政策也被称为“ABC”——Anyone-But-China ，踢开中国搞国际贸易，它觉得中国占了便宜，很多承诺没有兑现。好在奥巴马总统和特朗普总统风格不一样，奥巴马是律师出身，习惯按规则办事，中国人最喜欢这种人。我们跟他讲“和平崛起”，讲“合则两利，斗则两败”，“忽悠”了美国十几年。

美国经济学家伯格斯滕曾经也提出过G2的美好设想，但很遗憾，世界上从来就没有双头体制。没有永恒的朋友，也没有永恒的敌人，只有永恒的利益，而“No.1”是一种不可分享的利益。一百多年前，英国和美国没有分享，英国失去世界霸权。七十多年前，美国和苏联没有分享，苏联最终解体。三十多年前，美国没有和日本分享，日本陷入失落的二十年。

现在的中国很像三十多年前的日本，不管是从经济上，还是从政治上。当时日本一方面对美赚取巨额贸易顺差，一方面疯狂在美国买买买，洛克菲勒大厦、好莱坞的大studio，都不在话下。日本人甚至开玩笑说“美国即将变成日本的第41个县”。傅高义那本著名的《日本第一》（Japan as No.1）充分反映了当时日本的凶猛势头。但美国人怎么会允许有人成为第一呢，后来的结果大家都知道了。从惩罚性关税、出口限制直到1985年的广场协议，一系列遏制措施让日本最终崩溃。 

当时主导这一系列政策的是谁？正是眼下特朗普团队的贸易代表莱特希泽。所以，特朗普的贸易战不是空穴来风，也绝不是一阵风。美国现在就是要逆全球化，系统性、战略性的遏制对手。很多人指责美国这样做损人不利己，这个说法从经济角度看没问题，但从政治角度看就不对了。在政治家的世界里，损人又损己的时候，只要敌人受损的更多，即便自己受点损失也是值得的。

未来十年是世界格局演变的一个重要关口。如果中国能顺利过弯，十年之后中国将一骑绝尘，美国即便想遏制中国也无能为力。特朗普已经认准了这个时点，美国人一定不会放过这最后一个弯道。我们讲“中国制造2025”，美国讲建国250周年（2026年），普京总统讲，在新的任期要把俄罗斯的GDP提升到世界前五位。显然未来十到二十年，中美俄的国家战略出现了交集，都在争夺全世界的话语权，所以势必产生冲突，只不过是冲突方式的问题。从目前情况来看，美国手里的牌有很多：

第一张是贸易牌。目前的惩罚性关税主要是针对少部分行业，规模也比较小，实质影响不大，后续可能会扩散到一些关键出口商品，金额和幅度可能继续提高。

第二张是汇率牌。当年美国逼日本签《广场协议》，日元升值了一倍。美国肯定也会向人民币施压，虽不至于有新广场协议，但每年4月和10月的汇率报告都可以拿汇率操纵国来说事。

第三张是政治牌。在这个问题上，我们面临的形势比当年的日本要严峻的多，台湾问题、南海问题、朝核问题，任何一个都可以拿来做文章。

第四张是军事牌。这个按常理看是不可能，不过特朗普不是一个按常理出牌的人。

总的来说，美国人的牌很多，现在才出了一个2，后面还有大小王，中美之间的大戏才刚刚开始。对投资者来说，不要觉得这种世界大势的变化很遥远，对市场的影响是实实在在的。现在很难量化评估，但可以判断出几个基本方向：

第一，新冷战的趋势会不时冲击市场的风险偏好，再叠加国内趋紧的货币和金融环境，内外压力同时加大，任何一类资产都很难有系统性牛市，尤其是股票市场这样的风险市场，最近的股灾就是一次典型的内外双杀导致的动荡，现在来看，贸易战正在向欧洲等国扩散，这种市场动荡也有可能升级为全球性的。

第二，对经济不会有系统性影响，但会挤压中美的贸易顺差，对美出口的行业会受损，尤其是一些被征收关税的行业。如果你投资的股票中有对外依存度比较高又恰巧在这次关税征收名单里的，一定要注意规避风险。

第三，美国会执行弱美元政策，逼迫人民币升值，但是这个目标很难实现。一方面人民币面临国内资产调整、经济下行的压力，另一方面为了应对出口成本的上升，央行可能也会适度的容忍汇率贬值，但基于防范金融风险的考虑，人民币破7的概率也不大。

第四，国内区域战略可能会调整，针对台海和南海等敏感问题，可能对福建、海南等战略支点进行强化，相关地区受益。

第五，国内产业战略可能会调整，当局更加意识到产业自主的重要性，一些核心技术的研发和落地可能获得更多的财政经费和市场资金的支持，进口替代性产业受益，尤其是机电和高新技术产品。

第六，我们的外交战略可能会调整，与俄罗斯等国的合作会加强，做中俄业务的相关企业会受益。

分析了这么多，但愿是无用之言。100年前梁漱溟老先生留下的问题依然没有答案：“这个世界会好吗？”一切交给时间来回答吧，但愿世界和平。