No.62 物价稳定！社融反弹！中国经济何时触底复苏？| 2019.7.14

本周理财魔方的资产配置没有调整，具体风险等级10的配置比例约为：A股44%、港股9%、美股1%、原油2%、黄金23%、债券10%、货币11%。

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市场热点 

本周市场连续发布一系列重要数据。

一、CPI、PPI数据
统计局7月10日发布6月份物价数据，具体：6月CPI 同比增长 2.7%、预期2.7%、前值 2.7%；6月PPI 同比增长0%、预期0.2%、前值 0.6%。

其中，CPI上涨主要是受鲜果与猪肉价格上涨影响，6月份全国鲜果价格上涨5.1%，价格水平处于历史高位，同比上涨42.7%，影响CPI上涨约0.71个百分点。不过这个更多属于季节性涨幅，之后随着供给充足、夏季鲜果加大、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。整体物价水平总体保持平稳，尚不构成趋势性通胀压力。

二、社融数据
央行7月12日发布6月份金融数据，具体：6月人民币贷款新增1.66万亿元、预期1.675万亿元、前值1.18万亿元；6月社会融资规模增量2.26万亿元、预期1.9万亿、前值1.4万亿元；6月M2同比增长8.5%、预期8.6%、前值8.5%。

其中受5月底包商银行事件影响，银行对非银资金的出让趋紧，非银机构信贷下降，导致6月新增信贷受到冲击；但另一方面专项债券发行进度加快，政策效果逐渐显现，6月专项债大幅放量，导致社融多增。整体6月新增社融数据处于历史较高水平，金融数据仍然稳健。

如何理性看待数据：

一是预期差异影响市场，并不是数据本身的变动带来股市的涨或者跌，而是预期与实际数据之间的差值，导致了股市的涨或者跌；

二是政策的推出有见效的过程，短期的数据难以及时反应政策效果，医学上马上见效的药通常解决不了问题，真正能解决问题的药需要过程，真正管用的政策本质上都是缓慢起效的，所以我们一直说今年的经济真正转好得等到三季度。

担忧货币环境的变化可以暂时告一段落了，A股未来要不要涨，取决于经济何时触底复苏，我认为在三季度，今年内市场第二次上涨有可能就要来临，所以要密切关注数据回升的情况。