试听180秒第43讲【模块六】基金分类谁说了算？

基金分类谁说了算？

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。在投资理财上，有些东西好像是约定俗成的，大家都认同，但如果细究一下，它们是怎么来的，并不是人人都能说清楚的。比如基金的分类，在当前的市场，公募基金有近7400支。分类方法也很的繁杂，大家比较熟悉的像开放型基金、封闭型基金、公司型基金与契约型基金、货币基金、债券基金、股票基金等等，讲的都是基金的分类，但维度不同，如果混起来讲，一定是越说越糊涂。

基金怎么分类表面看和我们关系不大，但实际上你只要是基民，便无时无刻不受其影响。比如不同的分法，将直接决定基金的排名和评级的结果，而这些又往往是衡量基金好坏的重要参考因素。所以，今天我们就来谈谈这个话题：基金分类，到底谁说了算？

二

维度不同，就会有不同的分类结果。但在我看来，基金林林总总的分类也有软硬之分，硬分类没啥可多说的，丁是丁卯是卯，是什么就归属到那一类中去呗，争议不多，比较容易分。软分类则不同，逻辑和标准上就可能存在很大的区别。举个例子你一听就明白了，比如我们要给人进行分类，男人、女人、中国人、外国人等等，这些都是硬类别，比较容易分；而像好人、坏人、聪明人、笨人这样的类别就比较难分了，因为大家会有很多分歧，这就属于软分类了。

我们先在说说基金的硬类别，2003年10月颁布的《中华人民共和国证券投资基金法》则对基金的主要硬类别进行了规定，《基金法》第五条中是这么说的：基金的运作方式可以采取封闭式、开放式或者其他方式。法规中还对开放式和封闭式进行了具体的解释，指出采取封闭式运作的基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所进行交易，但基金份额持有人不得申请赎回基金。采取开放式运作方式的基金，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的基金。

2009年11月证监会颁布了《证券投资基金评价业务管理暂行办法》，其中的第十二条就给定了基金分类的一些原则，它是这么说的：对基金的分类应当以相关法律、行政法规和中国证监会的规定为标准，可以在法律、行政法规和中国证监会对基金分类的基础上再进行细分；对法律、行政法规和中国证监会未做出规定的分类方法，应当明确标注并说明理由。看来，基金分类还得依法合规，硬分类更是法规说了算。

好，硬分类咱们先简单说到这儿，因为它一目了然。比如，你可以申购和赎回的基金，那就要归属到开放式基金的类别中去；而像有些PE基金，是以有限合伙公司方式设立的，那它就是公司制的基金呗，这个呢，都比较容易划分。

三

比较让人纠结的是基金的软分类，因为如果分的不好，建立在这个基础上的基金评价和评级，其结果往往也会令人啼笑皆非。2008年美国的次债危机也引发了A股的大熊市，那年排名第一的偏股型基金也要亏损30%多。记得年底时有一个小报的财经版，也盘点了年度的好基金，结果排在前面的都是些货币基金。出了这样的笑话，主要是忽视了基金资产类别上的差别，把各类基金混为一谈，结果当然也没什么意义了。

尽管软性分类的角度和标准也有多种，但最重要的是基金投资资产类别上的划分。2004年6月证监会颁布了《证券投资基金运作管理办法》，其中第二十九条规定：基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：1、60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；2、80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；3、仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；4、投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第1项、第2项规定的，为混合基金。5、中国证监会规定的其他基金类别。  后来，证监会在2014年8月颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中，又对上述的分类方法进行了修改，调整了股票基金的最低仓位，从60%调整到了80%，然后新增了FOF基金的类别，规定80%以上的基金资产投资于其他基金份额的为基金中基金，即FOF基金。

在证监会统一基金分类之前，基金并不是没有分类，一些基金研究机构也出过一些自己的分类标准。其中比较有名的有2001年9月银河证券公司推出的基金分类体系及2004年晨星公司推出的中国基金分类方法。好买财富的基金研究中心当年也推出过自己的基金分类。尽管这些民间的分类方法也各有所长，但众多的分类也造成了基金评价样本的混乱，所以，证监会标准出台后，大家都渐渐统一使用这个官方的分类了。

当然，证监会的分类标准只是一个基础的分类标准，为了让投资者能更快速的了解基金特质以及对应的风险收益，一些机构都在这基础上进行了更为细致的划分，比如晨星就把混合型基金继续划分为激进配置型，标准混合型，保守混合型三类；把债券型基金继续细分为激进债券型，普通债券型，纯债基金，短债基金等等。

四

说完了公募基金，我们再来看看私募基金。根据中基协公布的数据：截至2018年2月底，已备案私募基金有70800多支。而私募基金投资的方法、标的等也更百花齐放，随着行业的不断发展和壮大，新产品的不断涌现，私募产品的分类也变得更为复杂。我们也从软硬两个角度来谈谈私募基金的分类，硬分类是私募基金在设立申报时就要明确的，目前大致有4类，即私募证券投资基金，私募股权投资基金，创业投资基金和其他私募投资基金。私募证券投资基金的投资范围基本等同于公募的证券投资基金；私募股权投资基金，主要投资于创业投资基金以外的，非公开交易的企业股权，也就是我们通常说的PE基金；创业投资基金，主要是投向创业各阶段的未上市成长性企业股权的基金，新三板挂牌企业也被视为未上市企业，也就是我们通常说的VC基金。至于其他私募投资基金，可能就更五花八门了，比如投资红酒艺术品的基金等等。

私募基金的分类，这里要说明的是，这些分类首先是公司层面的分类，也就是说你在筹建私募基金公司时，要选定公司的类别性质，比如，你成立了一家私募证券投资的公司，那么以后你发行的所以产品都是证券投资类的。按照目前的法规，私募基金公司还不能跨类经营，比如一家私募基金公司即发行证券投资类产品又发行股权类的投资产品，这是不行的。这样的分类管理，它的好处在于条块清晰，便于监管，但也有一定的负面影响，因为会影响投资的便利性，投资管理的成本也较高，因此监管部门未来也可能会设立新的私募公司类型，来做跨类别的资产配置。

在这些由公司属性的大类别下，私募基金各子分类总体还是延续了公募的原则，比如私募的证券投资基金也可以分别股票型、债券型、对冲型等等。但私募基金受到法规的限制比较少，在有些类别中细化的子类别会更加丰富，像对冲类别，目前在国内常用的对冲策略就有近十种，比如像CTA这样策略在公募基金目前还是做不了的。

五

我之所以把基金的分类分为软硬两大类，是因为不同的维度就会有不同的分法，混起来说，容易把简单的东西说复杂了，你只要记住两点就行了：1、通常由法律依据、组织结构、募集方式、产品特征等带来的分类都是较明确的，是硬分类。像开放式基金、封闭式基金、契约型基金、公司型基金、公募基金、私募基金、保本基金，ETF基金，LOF基金，QDII基金，等等，尽管名目繁多，维度不同，但都是刚性的，也不会产生什么争议。2、而以资产成分、投资策略、收益风险等维度来进行的分类，则基本上是软性的，有不少弹性空间。比如，股票基金、债券基金、成长型基金、收入型基金和平衡型基金，等等，都是这种性质的分类。

最后再来说说和分类相关的一些基金信息披露的规定。刚才我们已经初步了解监管部门为什么要出面来统一基金的软性分类，其目的就是为了防止由于分类的混乱而给基金评级和评价带来的混乱。当然光有分类还不够，还要个如何使用分类的规矩。2009年证监会颁布了《证券投资基金评价业务管理暂行办法》，叫停了对的基金短期评级及对不同分类的基金进行综合评级。《办法》还规定，对同一分类中包含基金少于10支的基金类别不能进行评级或用单一指标进行排名。《办法》对基金的评级和排名也进行了诸多的限制，如对基金成立不满6个月的基金（货币基金除外）不能进行评奖或单一指标排名；对基金评级的期限不能少于36个月，所以现在一年期的基金评级就看不到了。此外，《办法》规定对基金专户也不能进行公开评价，因为基金专户属于私募的性质。

六

好了，今天时间又差不多了。不管多复杂的事情，只有你把逻辑想通，梳理起来就容易多了。基金分类谁说了算呢？脑筋转弯一下，其实大家都能说了算。法律法规规定的，说了算的，这个你也没的选；但要发行哪类的基金，基金公司说了算呀；对基民而言，甭管它是哪门哪类，喜不喜欢，你说了算。其实，了解些基金分类，其实还是蛮实用的，至少你能知道一个基金排名的含金量。要知道20个人中排前十和2000个人中排第十，压根不是一会儿事。我是好买财富的老乐，咱们下次再见啦。