试听180秒第26讲【模块四】基金的新旧之争是伪命题

基金的新旧之争是伪命题

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。今天我们来聊聊基金新旧之争的话题。

国内的基民普遍存在着一种“新基金”的情节，每逢市场行情好的时候，新基金的销售也会异常的火爆。不过所谓的新基金，可能大部分都是“伪命题”。因为基金虽然是新的，但掌舵的经理人往往都是老面孔。那既然这那些老的基金经理已经有管理的基金了，为何这么多人还执着于去买新基金呢？这里有方方面面的原因，下面我们就来展开谈一下。

二

这首要的原因，我想可能还是投资人不够成熟吧，容易被些似是而非的说法所误导。比如，A股市场向来有新股不败的神话，于是在公募基金刚问世的那几年，很多投资人也想当然的把打新股的思路套用在了新基金上了。记得当年我参与了国内第一只开放式基金——华安创新的发行，在里三层外三层的排队现场，就亲耳听到很多投资者说：新基金肯定是个好东西，估计赚的不会比新股少吧。后来，为了迎合大众追新的喜好，在销售渠道的推波助澜下，一些基金公司采用“归一分红”的方式，即把基金的净值降到了1块钱，也把很多老基金改头换面成了所谓的新基金，以扩大销售，一时间还斩获颇丰。再后来呢，大家也都明白了“新基金”跟“新股”不是一回事，并且“归一分红”的把戏也被监管层限制了。可即便如此，一些理财顾问们还是会跟你讲很多推荐新基金的理由，比如新基金1块钱，比较便宜，且认购费低，比买老基金划算，甚至有人还为此编了一整套的营销话术，等等。因此，在基金投资者中，新基金的情节还或多或少地存在着。但如果我们冷静分析一下，这些理由大都是站不住脚的。

三

买基金大家最关心的可能就是业绩了，那么就我们不妨从业绩入手，来看看新基金值不值得去追呢？

也许大家在买新基金时都有美好的憧憬，但最后能达到预期的可能只是少部分人，当然超预期的那就更少了。不过，这也不是说新基金的业绩就一定不好，或者说新基金就不如老基金，但新基金们的未来业绩往往会呈现出两种规律性：第一种是会跟老基金的走势趋同，这还是算比较理想的一种。比方说易方达科翔基金在2014年5月更换了基金经理，新的基金经理也很给力，仅用8个月时间就实现了50%收益，在同类基金中名列前茅。既然业绩这么好，那就再管一个吧，于是，易方达基金公司在第二年发行新基金的时候，就又任命了他为基金经理，这支新基金名字叫易方达新经济。但自15年2月成立以来，就与这个基金经理管理的老基金-易方达科翔的走势高度的重合，两支基金业绩的相关性高达0.99。如果除去新基金1个月左右的建仓期，这两支基金在收益上也相差无几。文稿中有这两支基金的趋势图，你可以点开去看。

易方达科翔与易方达新经济（考虑建仓期）

Ø 易方达科翔与易方达新经济（不考虑建仓期）

所以我们的问题就来了，如果业绩趋同，那么为什么还要执着于买新基金呢？买老基金不是也一样嘛；如果业绩反差很大，这就说明这个基金经理老基金的历史业绩对新基金并没有什么参考意义，而历史业绩往往都是新基金销售的最大卖点。

我可以再举一个例子，天弘永定价值基金在2014年1月更换了基金经理人，新经理也干得不错。于是在第二年3月和6月，这个基金经理又发了两只新基金，分别是天弘云端生活和天弘互联网混合。从名称上我们大概就能判断出来老基金叫“价值”，可能是偏重于价值股，而两支新基金则偏重于成长股。尽管这三支基金都不幸遇上了股灾，但老基金天弘永定价值很坚挺，后来还创出了新高，而云端生活和互联网混合这两只新基金却一蹶不振，截至目前一个是8毛，另一个只有6毛5分。文稿中有这三支基金的走势图，你可以去看一下它们的差别。

当然，基金经理尝试不同的领域投资，这个也无可厚非，只不过这其中的风险，作为投资人心里要有数。下次如果遇见新的基金经理管理的基金投资方向与老基金差别比较大，那老基金的历史业绩能不能成为你购买新基金的理由，一定要好好思量了。

Ø 天弘永定价值VS云端生活VS互联网

当然，除此之外还有一种更极端的情况，比如，某些基金经理对自己的判断能力缺乏信心，可能会在自己管理的多支基金中采用完全不同的资产配置策略，这样总能押对一种。比如，某基金经理在2015年上半年先后发了三支新基金，然而一个稳步上升，一个徘徊不前，另一个则一蹶不振。

三支基金对比

此外，该基金经理在2016年又接手了两支老基金。然而，这两支老基金走势也大相径庭。一个是一飞冲天，而另一个则高台跳水。因此，也不排除某些基金经理将新基金当作试验田的可能性。

Ø 两支基金对比

四

从上面的一些实例分析，我们看到新基金在业绩好像并没有什么特别的优势。那既然如此，为什么方方面面还是热衷发新基金呢？就像我前面说的，除了有迎合投资人“喜新厌旧”的心理外，还和基金发行中的各个当事方利益相关。发行新基金对基金公司有好处，对基金经理有好处，对销售渠道也有好处。

对基金公司的好处，主要表现在发新基金可以比较快地扩大资产管理规模，增加管理费收入。当前，我国公募基金仍然采用收取固定管理费的方式，这样基金公司的收入就与总规模成正相关。

那有的朋友可能会问了，为什么不去持续营销老基金，而一定要去再发一只新基金呢？这里面也有多层次的原因：1、目前公募基金在发行上总体还实行审核制，在早些年监管部门有个约定俗成，就是每家基金公司一年只可以报两个产品，所以大家都不会去浪费宝贵的额度。2、因为投资者有些新基金情节，所以发新基金更迎合大众的心理，新的东西好包装，比较容易在短期内募集到较多的钱。3、持续销售老基金除了费时费力，事半功倍外，也会引起一些老客户的反弹，因为规模突然增大，往往会摊薄老客户的收益，机构投资者对此往往比较敏感。

从基金经理的角度看，新基金管理起来也比较方便，可以从从容容的按自己意愿去建仓。而如果是中途接手一支的基金，很可能先要处置老股票，再去买新股票，会对基金业绩造成一定影响。基金经理的个人绩效往往也跟业绩挂钩，所以在精力所及的范围内，基金经理并不会去排斥发新基金。同时，如果一个基金经理管了多支基金，那么新基金在股票配置上多多少少和老基金会有重叠，对老基金也有一定的助推作用。

从销售渠道看，发新基金更是有利可图。一方面基金公司为了声誉，对新基金发行比较重视，会给渠道的奖励比较多；另一方面，现在主代销银行一般都和基金的托管相捆绑。我帮你卖基金，你就得在我这里进行托管。卖基金主要得利的基金公司，而托管业务主要得利的就是托管方了，主要就是银行。销售新基金，除了比较迎合投资者外，也会和基金公司形成充分的合力，能够迅速有效地扩大托管的规模。在基金的发行过程中，我们也看到，主代销渠道的确是承担了新基金发行的大部分任务，比如，今年初非常火爆的兴全合宜基金，总共募集了326亿，其中托管行招商银行一家就搞定了超过300亿。

五

所以我们看到，发行新基金对于基金公司，基金经理、托管银行都有好处，那对投资者来说是不是也有好处呢？可能你听过投资顾问跟你这么说：新基金只卖1块钱，而那些业绩好的老基金大多都涨到了两三块钱了，因此新基金更便宜。这么说完全就是无稽之谈，因为基金的好坏但跟它的净值高低并没有什么关系，我们在以前的课中也分析过相关内容，我这里就不再赘述了。当然，可能还会有人说，新基金的认购费比较低，大概相当于8折。但对于这种说法，你也不用去动心。因为现在在互联网平台上买基金，费率都能打到很低的折扣，最低可以打到一折。所以说，买新基金费率更低，这个理由也显得比较牵强。此外，大家都知道新基金有个建仓期，如果在上涨市场中，要么你火线追涨建仓，要么大概率就赶不上老基金的步伐了；而如果是下跌市场中，那最多也只能少跌一些而已。当然，可能还会有些人说：如果预见了市场要回调，那买新基金不就很划算吗？这样基金经理恰好可以在低位建仓。这个说法，我就更不敢苟同了，且不说这里面有多少的运气成分，假使你真的如此有先见之明，那为什么不自己去投资股票呢，而要去买基金让别人替你投资呢？ 

六

好了，时间又差不多了，今天就先讲到这儿吧。总之，“新基金”情节更多只是一种心理因素，加之基金公司和销售渠道的推波助澜，有些媒体的宣传也有一定的误导因素。我认为基金不用刻意去分什么新和旧，因为新基金转头就成老基金了。而从理性分析的角度出发，如果我们购买了采用多维度方式筛选出来的优质老基金，或许才是更稳妥的做法。好了，今天就讲到这儿，我是好买财富的老乐，咱们下次再见啦。