试听180秒第20讲【模块三】新科技让基金投资如虎添翼

新科技让基金投资如虎添翼

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。今天我们来说说基金投资技术的新发展，主要是新科技带给投资领域的变化，拓展一下视野，并以此来结束我们第三模块的学习。

我在以前的课中也说过，投资领域，包括基金投资，事实上是一个新技术的试验场。表面上看，投资方面运用的新科技多半是模型、算法一类的东西，和我们平时看到的高科技好像有些区别，像航天科技、新材料等。但你细想一下，去实现那些模型和算法的设备，都无一不依赖于基础领域科技的突破，像人工智能、云计算等，既需要模型和算法的改进，更需求基础设备提供的强大实现的可能性。有人说，利益或商业价值是科学发展的最重要推手，很多创造发明的目的就是为了提高生产效率，以便能获取更多的利润。那么，在直接能够产生收益的投资领域，如果有什么手段能提高效率或是提高精度，那么世界上无数聪明的脑袋自然会去竭尽全力创造发明的。

二

像人工智能一类的新科技在投资理财领域的运用，是大家近来谈的比较多的话题，我们在以前的课中也有提及，我的结论是目前在投资领域，特别是投资决策领域，人脑还是占主导地位的。当然，也有些对AI很乐观的人，比如我的一位朋友就认为今后AI在投资领域将大展身手，虽说不一定能像阿法狗一样在围棋上全面碾压人类，但他认为十年后也许在基金的年度颁奖会上，前十名中有七八名是机器人基金经理了。但是如果真有那么一天，不知道是广大投资者的福音还是悲哀呢。

好，我们先撇开浪漫的憧憬或是杞人忧天的担心，还是来具体看看现在投资方面，新技术带来了那些改变吧。

三

我把涉及的内容初步分了一下，我们从不同的角度来看看新技术对投资的赋能。

首先是投资信息的收集、处理和分析。在国外，这类公司较著名的有大家已经比较关注的Kensho公司 ,它成立于2013年5月, 类似的公司还有AlphaSense等。我以比较知名的Kensho为例，来简单说说它带给投资的新体验。该公司由哈佛大学经济学博士丹尼尔·纳德勒（Daniel Nadler）和程序员彼得·克鲁斯卡尔（Peter Kruskall）联合创立的，团队中不乏来自谷歌和苹果的一流工程师以及华尔街分析师，还有物理学家、经济学家等。因此这家公司很快就引起了投资界巨头们的注意，在成立的第二年，高盛就牵头向其投资了1500万美元，成为了最大的股东。在2017年4月公司又获标普国际领投的B轮5000万美元的融资，公司估值达到5亿美元。Kenshao还被《财富》杂志提名为2016年“五家最热的金融科技公司”之一，同时也被《福布斯》杂志评为全球50强最具创新的金融科技公司。

该公司的产品叫做Warren，对了，就是沃伦巴菲特的那个“沃伦”（warren buffett），看名字是不是也有点想挑战投资大师巴菲特的意思呢？哈哈。Warren是一个高效的信息处理系统，它受投资人的青睐主要有三个原因：一是高效的分析能力，二是能够给客户带来直观的结论，三是具有强大的学习能力。

举个例子吧，现在很多研究报告的撰写，有点像过去的八股文，有相对固定的格式。以往分析师要做的事情就搜集数据、建立模型，再进行分析判断，最后得出投资结论。由于人对数据的处理能力很有限，所以分析师先是不一定能找到充分多的数据，对收集到的数据进行有效的分析，往往也需要几天甚至更长的时间。而Warren完成这个工作可能只需几分钟的时间，大大提高了效率。根据福布斯的介绍，“Warren可以通过扫描超过9万项全球事件，如药物审批，经济报告，货币政策变化和政治事件及其对地球上几乎所有金融资产的影响，立刻找到超过6500万个问题组合的答案。”如果是某些突发事件，那Warren则具有压倒性的优势。分析师无法在短时间内充分考虑各方面的因素，而只能基于有限的信息进行的方向性判断，因此做出的决策也具有很大的不确定性。而Warren却能在很短时间内作出精确的判断，这正是投资经理梦寐以求的东西。金融市场本身就是瞬息万变的，当某些冲击性事件爆发时，早一分钟做出正确的布局很可能以意味着完全不同的风险和收益。像英国脱欧、特朗普当选总统这类突发事件，Warren处理起来就非常的给力。

此外，Warren的易用性也是一个重要特点，只要输入直白正确的问题，它就会提供精确的答案。比如输入当朝鲜试射导弹的时候，哪支国防类股票会涨得最多？这类看起来很烧脑的问题。

再看看国内的情况，这类高效的信息处理公司也不断的涌现。像鲍捷创建的文因互联，同样也是主打公文摘要、报告自动化和报表结构化等业务。朱留军的灯塔财经，和文因互联有些类似，但更面向于中小股民，通过大数据分析，对行情资讯进行分类标注并免费推送，同时也为用户提供投资建议。还有像刘彦的数库、通联数据等，都是这类的产品。

其次，在投资的运营管理方面，云储存和区块链等技术已经越来越多的进入了实用。比如FactSet公司，它的新产品可根据输入的个人投资组合，系统会结合其他商业主体提供的参考数据会给出组合的风险暴露等多项分析。Vanguard基金，也就是先锋基金，已开始对区块链技术进行简化和实际的应用，并研发了人工智能自动化指数型的公募基金。BlackRock，也就是黑岩公司，也开始使用区块链技术与托管银行合作，进行分布式托管记账。富达基金旗下的fidelity labs就是专门负责开发基金和个人投资服务解决方案的，包括智能投顾，数字货币，客户交流界面等。

第三，在基金投资和交易方面，新科技提供的主要是人工智能、深度学习和大规模分布式的计算运用等，这方面对冲基金是八仙过海各显神通。比如Jump Trading公司就把光纤和微波塔用于对冲基金的高频交易。还有，像Citadel公司就大量使用了人工智能进行量化和算法交易,还聘请了微软的首席人工智能科学家邓力加盟，担任了首席人工智能官。

四

在上述的那些应用场景中，新技术如果还只是人脑的一个高参，是一个给力的辅助工具，那么现在越来越多的智能投顾则提供了理财一站式的服务，新技术成为了投资理财的主角。

国外智能投顾正处在快速发展阶段，大有后来居上之势。比如，以Betterment 、Wehfront等为代表的新兴智能投顾公司管理规模已达数十亿美元，与此同时部分传统金融机构也纷纷涉足该领域，比如Charles Schwab，嘉信理财，等等。有统计说，2017年美国智能投顾管理资产规模已达到2200多亿美元，而到2021年将达5000亿美元以上，年复合增长率达到29%。

国内的智能投顾也紧随欧美，一片繁荣。包括璇玑智投、摩羯智投、蓝海智投等一批公司都迅速推出了相关产品。第三方理财公司也在积极布局智能投顾，像好买财富去年就推出了基金理财的机器人投顾，等等。公募基金公司对智能投资也进行了积极的探索，如天弘基金公司2015年建立了投研云系统，嘉实基金公司2016年成立了人工智能投资研究中心，华夏基金公司和微软亚洲研究院在智能投资方面也进行了战略合作，等等。一些传统的信息提供商像wind、东方财富、同花顺等也都在不同程度上推动了智能投研的发展。

五

好了，最后我想再简单谈谈这些新技术带给投资领域带来的影响和目前的技术局限性。最明显的影响就是进一步削弱了市场的不对称性，加快了信息传导速度。比如像Warren这样的信息分析系统，就能将传统在专业分析师小范围独享的资产价格预测分享给了更多普通人，市场的不对称性就变弱了，专业金融机构优势也变弱了，超额收益的获取也就更难了。

说到这类系统的局限，最明显的可能就是无法自我形成新的因果关系。计算机能非常快的分析提炼出人类往往忽视的相关性，但在因果解释上却很弱智。在没有历史数据可供分析的情况下，计算机巨大运算能力的优势就被大大限制了。所以，我认为新科技的投资辅助系统和金融分析师在相当长的时间中是相辅相成的而不是竞争的关系。那些系统可以把分析师从机器化的工作中释放出来，而有更多的时间去真正思考各种关联性背后的因果关系并进行真正的决策。

但是，我不得不说科技的进步是快速的，有时会超出人们的想象。像Warren一类的系统，如果未来能借助更高水平的AI、自然语音语义的识别、自然图片和影像等识别、知识图谱等技术，让它能识别并理解变量的语义、变量之间的相关性、资产和事件内在的深层因果逻辑等，那样即便是这类系统尚不具备让人细思恐极的自主意识，到那时或许大部分金融分析人员和投资经理真的要失业了，呵，包括我在内。

好了，今天的话题有些天马行空，我们就聊到这里。我们了解这些是为了既要积极拥抱投资领域的新科技，又要培养自己的识别能力，知道相关科技大致发展到了哪一步，不要被市场上某些打着高科技幌子的产品给忽悠了。我们第三模块的课程到此结束了，我是好买财富的老乐，咱们下次见啦。