试听180秒第17讲【模块三】基金定投为什么是“知易行难”？

基金定投为什么是“知易行难”

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。这节课的我们来谈谈基金的定投。定投这个话题很多人在讲，我们在第一个模块中也简单提过一下。本来基金的定投就是为了寻求简单易行，又能大致及格的做法，但随着各种七嘴八舌的解读，假作真时真亦假，大家对定投的认知也可能会模糊和纠结起来了，因此我打算用三节课的时间把这个问题说说清楚，算是一家之言吧，给定投来个素颜照。

二

有一句话大家一定听到过，那就是“前途是光明的，道路是曲折的”，这句话本来有别的语境，但我觉得把这句话作为基金定投背景的概括，也是非常贴切的。在后面的两节课中我们也会循着这个逻辑去讨论定投的标的和定投的优化。认同了定投的这个背景，很多的问题就很容易有答案了，不少不切实际的忽悠也能被看破了。下面我们来讨论一下定投的几个核心问题，先说明一下，我们这里要讨论的定投是指简单的等额定投，这是定投最基本的形式，那些优化了的定投方案，我们放到后面的课中去分析。

首先，定投的本质是什么？这个问题挺重要，如果本质认识不清楚，就容易被忽悠。别看谈定投的文章很多，但直截了当把定投本质讲清楚的并不多。什么分批买入、摊低成本啦，什么无需择时、方便省心啦、什么躲避熊市、复利增长啦，这些都是定投的交易方式和统计特性，并不是定投的本质。我认为定投的本质就是储蓄型的强制基金购买，之所以用定投的方式多次买入，最主要的原因是你一下子没有那么多钱。比如你每个月只能省出5000块钱，如果你选择了基金理财，每个月定投5000元基金，就是不错的选择。这样一年投入6万，就相当于强制储蓄了6万元钱。当然从长期看，权益类资产的收益要好于储蓄，所以和每月存5000的零存整取相比，定投基金的结果要好不少。我们在以前的课中也讲过，如果把时间拉长到十年，股票基金赚钱的概率接近100%。但假设你一开始就有60万可以投资，你会为了什么摊低成本花十年分120次去买基金吗？肯定不会。就算你真的想这么去做，你定投了第一期5000元后，剩下的59.5万怎么安排呢？存银行还是做去别的投资？如果是去做别的投资，那逻辑上就自相矛盾了。这时你要用的方法是资产配置，而不是定投。

其次，什么样的人适合定投？好买财富做过一份基金客户的抽样调查，在参加调查的几百位客户中，凡是自认对市场有一定的见解和判断、对投资有一定经验的人，都偏爱一次性的购买基金。与此相对，那些想理财又对理财技能不是很自信的人，特别是普通工薪族，定投很多是他们的第一选择。可见，定投常常是投资者买权益类基金的起手式，从投资技术的本身而言，属于初级阶段的投资方法，当然我认为这个起手式也是正确的。很多人推荐定投，很多人接受定投，不是因为定投有多么的炫酷，而是因为它简单，更因为它大致能让你在理财上考个及格。如果你已能考个7-80分了，选定投的意义就不大了。关于专业人士要不要定投，我后面还会再去说。

第三，定投的回报如何？这个问题其实挺难回答的，就像有人问你炒股票的回报如何一样。有不少投资者和我聊起定投时，他们碰到的较大困惑就是收益无法达到预期。他们有时会觉得很纳闷：为什么别人说起定投，都是轻松年化15%以上甚至20%以上，我的定投怎么就收益平平呢？记得有个朋友向我抱怨，说他从05年2月开始每月定投1000块的指数基金，一直到17年的4月，坚持了整整12年，结果一盘点，总收益不到40%，年化收益率算下来只有5.15%。你看，坚持了十多年，收益好像也一般般。那么是这些客户的运气比较背还是他们的定投方法不对呢？可能都不是，他们获得的收益可能就是定投比较真实的回报区间。定投差不多就是均线法买入，均线法一定是和市场的总体情况相关的，我们以中证500指数的周定投为例：1、在单边上涨中，也就是牛市中，从08年11月7日截止到2009年8月7日，定投累积收益为46.66%，而一次性投资为149.36%，差了不少。2、在单边下跌中，也就是熊市中，从2008年1月18日截止到2008年11月7日，定投累积收益率是-47.45%，一次性投资的收益率是-70.64%，定投少亏了一些，但也是五十步笑一百步。3、在先涨后跌的市场中，从2014年6月13日截止到17年6月16日，一次性投资则收益率大致为54.72%，定投的累积收益率是-0.91%，差了一大截。4、在先跌后涨的市场中，这是大家津津乐道的微笑曲线市场，从2008年5月23日截止到2009年8月7日，一次性投资收益率为1.66%，定投收益则为50.97%，这次定投赢了。我们看到只有在微笑曲线下定投的收益是超过一次性购买，而其他市况下好像都不怎么给力。别说A股以前是牛短熊长，就算四种市场状态能均衡分布，像一年的四季，那定投也只有一个表演季。统计显示，长期坚持定投宽基指数，大概的年化收益率是6-7%；定投主动型管理基金，好的可以有8%以上，差的也就是5%左右，这和大家的实际感受是比较相符的。

三

我刚才用“前途是光明的，道路是曲折的”来概况定投的基本应用场景，这也就是说定投的成立也是要有前提的，那就是你要相信股市长期一定是上涨的，而且其收益能超过存款利息，超过通胀。你只要整体买在均为线上，那么就可以获得股指上涨的平均收益了。如果你不确信这个，那就只能做波段做短差了。当然，过于的长期对人生的意义是说不清楚的，这也是为什么我们会用周期去调整资产配置方案，而不简单的用定投去跨越这些周期的原因。道路的曲折性是定投被推荐的另一原因，如果道路平坦，市场均衡的上涨，那么定不定投其实无所谓了，有钱你就去买呗，这也是收益均衡性好的基金通常不被推荐去做定投的原因。你可以用货币基金去定投，但那真的和零存整取没啥区别了。

关于专业投资人士要不要去定投，一直存在争论。以媒体展现的内容看，认为专业人士也应该定投的观点似乎占了上风。林林总总的的理由概况起来无非是这样的一些逻辑：1、定投能克服人性的弱点，比如贪婪啦，恐惧啦等，专业人生也是人嘛，也会有这些弱点，所以定投一样能矫正他们的这些弱点；2、市场是很难预测的，专业人士也一样测不准市场，而定投不用择时，所以专业人士也用得上。应该说这些理由在一定程度上是成立的。但这些不是在投资技术层面上说定投有多牛，而是从人性、从心理的角度去说事，属于诛心之论。其实就是在说：有些道理你明白了，但落实到行动时，就会受到各种的干扰，所以需要一些定式来约束你。有人说这种情况就是“知易行难”。所以，如果已经有了完善的制度对投资进行了约束，那定投式的强制就没必要了。因此，如果一个专业买基金的FOF基金经理，他告诉大家说是用定投的方式买基金的，那估计大客户都跑光了。

 “知易行难”是大道至简一类的事情践行过程中的通病，就像戒烟、减肥等，道理很容易讲清楚，大家也愿意接受，但认真做起来还真挺不容易的，基金的定投有时也是这样。电影《后会无期》里有句台词，好像是这样说的:“听过很多道理，依然过不好这一生”。差不多就是知易行难艺术化的概况吧。

俗话说希望不高，失望也就会不大。要是我们能知道的更透彻些，放弃了一些不切实际的奢望后，有时做起来反而会容易些，因为失望和沮丧常常是放弃的原因。有些东西你以为知道了，其实可能只是接受了一个表象、一个具体的操作而已。以基金定投来说，如果你执迷于它的各种细节，让它承载了过多的希望，有时反而会变得进退维谷。所以，这里我帮大家梳理一下，希望对你有所启发。

1、 不要把定投和资产配置混淆，有人常意无意的把定投和资产配置混为一谈，或者干脆就把定投作为资产配置的一种方法，这是根本禁不起推敲的。如果你一开始就有一笔较大的钱要用于投资，最好是以资产配置的角度去规划，而不是简单分期投入了事。

2、 定投不是万能的，它的前提是你要对未来光明的“钱”途有信心，这里我把前进的“前”改为金钱的“钱”可能更贴切些。

3、 各种定投的优化方案是有效果的，我们在后面会专门去讲，但你不要因那些锦上添花的东西而忽视了定投的本质。风险和收益是对待的，那些方案有得就会有失，智能定投发展到极致就不是定投了。而简单优化的效果往往不像你想象的那样明显。比如，常争论的按月定投好还是按周定投好，以上证指数为例，在1,2，3,5,7,10年各个定投周期中，其实相差只有1%左右。

4、 对定投的收益要有正确的预期，你不要寄希望均线化的投资有意外的超额收益，各种所谓定投的“止盈”、“止损”法多数是事后诸葛亮，更不要被什么“定投20年，复利让你变身百万富翁”给忽悠了，你选红利再投资，任何的一次性投资都可以有复利了。

好，今天我们就讲到这儿吧。定投很简单，就是用一个机械的方法把你在比较理智和清醒时的理财计划，以基金的方式固化下来，防止你因为道路的曲折而失去耐心，中途放弃。我已经给定投上了素颜照，但美女毕竟还是美女。定投直击人性，所以我建议你也不妨可以去追一追哈。我是好买财富的老乐。咱们下次见啦。