试听180秒第13讲【模块三】牛短熊长，高抛低吸基金不是策略

牛短熊长，高抛低吸基金不是策略

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。今天我们将进入第三个模块的学习，这个模块一共有8讲，核心是让大家能够理解并掌握正确的基金投资方法。有听众朋友可能会说，你的基金课好像一直都在讲方法，很少告诉大家要直接去买哪个基金。这个呢说的既对但也不全面，对的地方是这门课的特点就是授人以渔，就是告诉大家基金投资逻辑和方法的，当然如果你已经知道了这些，那就可以直接跳过去。不全面的地方是，方法不是抽象的，投资就是在这些方法的指导下进行的，那些具体的基金也是用这些方法去识别，至少是缩小寻找范围的。当然，每一个模块的都有它预设的目标，这好比练字，学习书法，引导课就是告诉你写一手好字有多重要，并给你展现了一些漂亮的字帖；手把手学基金模块就是练字最基本的描红，亦步亦趋；现在就是要学习临帖了，而临帖是照葫芦画瓢，所以要更强调方法的正确性。

好，新模块开始前啰嗦了几句，我们进入正题。炒股的朋友都有一个感受，那就是坐过山车很郁闷，那种煮熟的鸭子飞了的感觉常比从没见过鸭子还难以平静。基金，特别是股票型基金，波动大，常有涨了你不卖，结果套牢了；再有就是你卖了后没及时买回来，过段时间基金说不定又创新高了。2007年时上证指数创下了6000多点的新高，那时你没把基金卖了，第二年一定很惨，因为在2008的大熊市中，排名第一的偏股型基金也亏了30%几，基金平均都被腰斩了。直到去年底，上证指数也只有3200多点，但多数的偏股型基金去都创了新高，因此，就算你那时逃了顶，但如果没及时买回来，现在看来和当初被腰斩的人好像没什么差别了。所以，在投资基金时，很多人自然会想到高抛低吸的策略，今天我们就来具体讨论一下。

二

话说简短，我先亮明结论吧。基金投资的策略有很多，像定投就是大家比较熟悉的一个策略。但总体上看，高抛低吸不是一个长期有效的策略。高抛低吸是一个趋利避害的行为，而趋利避害是人的本性，本来也无可厚非，但投资往往是反人性的。可能有些朋友认为，说高抛低吸不是一个很有效的策略，原因主要是看不准，比如原本想用高抛低吸赚个差价，但往往是捡了芝麻丢了西瓜，甚至还可能连芝麻都没捡到。要是看准了，高抛低吸肯定能赚不少钱。呵呵，这话呢是没错，但也等于白说，就像说我要是知道哪个号码能中大奖，我去买彩票一定能发财一样。

其实，我也不能武断的说你一定看不准市场，但高抛低吸策略逻辑上是有缺陷的。这个缺陷主要是高抛低吸面临着“双重选择”的困境。比如，你判断一支基金会跌，想等它跌下去了再买回来，支撑你的理由是什么呢？如果是对这个基金经理的投资能力有怀疑，那高抛了后也不会还想着再去低吸回来。你可能会说我只是觉得大盘暂时不好，要调整，但基金经理也盯着大盘呢，我们来列出几种可能的情况：

第一种，你判断大盘要调整，基金经理跟你判断的一样，那么基金经理自然会采取些措施，比如减仓或调仓等，你这时高抛就没有太大意义了。

第二种，你判断大盘要调整，基金经理认为大盘会横盘，但对自己选的股票很有信心。那么，假设基金经理对了，基金还是会上涨的。退一步说，即使大盘真的调整了，但如果基金经理的股票很坚挺，那基金也未必会跌多少，并且可能随时都有可能会涨回来，这样你高抛也没有太大的意义。那如果你判断对了，大盘真跌了，并且那支基金跌得比大盘还猛，那恐怕就不是高抛低吸的问题了，你要重新评估对这个基金经理的信任，还要不要低吸那得打个问号了。

第三种，你判断大盘要调整，基金经理认为大盘还要涨。事后如果是基金经理对了，你就得吃后悔药了。而如果你对了，基金经理错了，而且你大部分时候都是对的，那么为什么还要留着个基金经理碍手碍脚，扯你后腿呢？你直接去买股票效果一定会更好。

可见，由于存在“双重选择”，高抛低吸也必然有一些逻辑问题。的确，投资中有艺术的成分，有逻辑也未必能赚到预期中的钱。但长期看，有逻辑是赚钱的前提和保证，如果逻辑不顺，哪怕暂时赚到了钱，恐怕也很难延续，甚至还会最终亏损离场。这类案例很多，我想也无需举例细说了。

有些老听众朋友可能会有质疑：你说的也不全对呀，你前面不是说过股票基金最低仓位也有80%，那市场大跌的时候基金调整的幅度有限呀。这个你说的有道理，但主要问题还是在你而不在基金的本身，因为你在买股票基金时就应该知道它是基本满仓的，你不能让股票基金去完成它做不到事情。如果你不看好大势了，那就应该减配股票基金，这是资产配置的任务。资产配置根据经济周期有时也需要调整，但这和我们现在讨论的高抛低吸有很多的不同，至少资产配置在逻辑上是站得住脚的，这部分内容我们以后会再展开去讲。

那又有投资者会质疑了：指数基金是被动投资，总没有双重选择的问题了吧，那用指数基金来高抛低吸不就行了吗？这个呢确是个挺难解的问题，用指数基金做高抛低吸，逻辑上是顺畅多了，但我也是不推荐的，因为那可能不是最佳选择。你想想，你做高抛低吸一定是觉得自己对市场走势看得准，如果看不准肯定不会去做。那问题来了，如果你自信看得准，并且实践也证明你看准的概率很高，那么你为什么不去找一个效率更高的工具来变现你这优秀的判断力呢？比如股指期货就是一个比指数基金效率更高的判断力变现工具，并且费用也更少，还能T+0，还带杠杠效用，能放大你判断力的红利。

好，我们来简单梳理一下吧：由于你无法及时了解基金经理的想法和操作，因此高抛低吸主动管理型的基金，无法克服双重择时和择股的困境。即便你市场判断能力非常优秀，用指数基金来高抛低吸也不是一个高效的工具。基于这些原因，即便是在牛短熊长，市场剧烈波动的环境下，高抛低吸的实际效果总体也是不尽人意的。

三

但市场的波动是客观存在的，坐过山车的滋味也不好受，那么，应对市场波动和基金净值的起起伏伏，合理的策略是什么呢？我来简单分享一下自己的看法。

一、 对大多数人来说，宁可把投资点押在逻辑上，也不要押在自信自己能看准市场变化上，特别是短期的变化。如果你长期不看好，卖出基金，结果卖错了，那也没啥可后悔的。但如果你明明很看好，就是想做个短期差价，那就风险和收益相比就明显划不来了。一个人随着年龄、收入、家庭情况等的变化，确定需要不断调整自己的投资组合，但那应该是以资产配置的角度去评估和考虑的。

二、 应对市场波动有效的策略，或者说比高抛低吸更有数据支持的策略有不少，像定投策略，精选个基并长期持有策略，等等。只是高抛低吸更符合人性，做多了也总会成功几次，有一定的激励心理效应，让人觉得过瘾，所以往往有一定的迷惑性。

三、 人总有看走眼的时候，买基金是委托别人去投资，感觉买错了，所托非人，也是常事。碰到那种情况，不管你是高抛还是低抛，抛了就不用再低吸了，换别的自己觉得靠谱的基金吧。

牛短熊长是A股以前的一大特征，波动大自然会助长人们的投机心理。但即便在那样大起大落的市场中，有逻辑的策略也还是很给力的。比如基金的定投，你从10年前开始定投博时沪深300指数基金，只要你一直坚持到了2015年的大牛市，你也能赚到1倍的收益。但是，如果你在中途放弃，去高抛低吸做做差价，那大概率就会少赚不少，甚至可能还会亏损。而最近这两年市场有了很大的变化，最直观的就是市场更平稳了，2016年、2017年上证指数的高低振幅都没有超过30%，以前是经常超过的。所以，如果说在市场高波动情况下，高抛低吸都不一定效果好，那么在市场走慢牛的当今，还要不要去高抛低吸，大家真的要好好思量一下了。

四

好了，时间差不多了。我们的分析内容也基本讲完了，结论也比较明确，就是高抛低吸对大多数基金投资者而言不是一个好策略。当然，如果进一步分析的话，对不同类型的基金，高抛低吸的适用性是不同的。主动型的股票基金总体是不适用的，指数基金没有多重选择问题，但效用不高。有些特殊类别的基金，像MOM基金及专户基金，如果是你的投资定制或外包，你根据自己的策略安排，进行一定的高抛低吸那也很正常，但这些都不属于中小基金投资者理财的范畴了。好，今天就讲到这儿吧，我是好买财富的老乐。咱们下次再见啦。