试听180秒第10讲【模块二】被动的指数基金仍需仔细选

被动的指数基金仍需仔细选

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。这节课我来说说指数基金，说到指数基金，大家都知道那是被动投资，指数涨我也涨，应该比较简单。但实际上，指数基金是挺复杂的一类基金，仍需挑选。

记得在介绍基金定投时，我曾推荐过一个策略，就是定投沪深300和中证500指数基金。后来有朋友给留言说，对这个理念非常认同，但在购买时发现有好多只沪深300基金，不知道该买一个。情况的确如此，据统计目前追踪的沪深300的指数基金有40多只，从近一年的收益上看，最好的与最差的之间，相差也超过了10%。所以，今天我们就来重点讨论这个问题。此外，有很多行业指数的基金，比如医药、环保、军工等等，我们也要简单提一下对它们使用。

二

好，我们先来聊第一个问题，面对40多只沪深300基金，到底该怎么选呢？首先，我们需要先给这些指数基金再细分一下：一类叫纯指数型，另一类叫增强指数型。纯指数型很好理解，这类基金的目的就是为了完全复制标的指数的走势。而增强型是指在追踪指数的基础上，给予基金经理一定的自由，允许他主动的去买一些可能比样本股票更好的股票或者微调指数中个股的权重。那么纯指数型和增强型，哪个更好一些呢？如果仅从收益上看，近年来增强型的平均收益要好于纯指数型。我们还拿沪深300指数基金为例，近1年，增强型要比纯指数型多了两个百分点的收益，而在最近3年，收益差距达到了15个百分点，似乎增强型是更好的选择。这一现象说明两点：一是基金公司的专业选股能力总体上还是有效的。二是以存量为主的市场风格可能比较适合机构投资者，今年主动型股票基金的整体业绩也很不错。

但也不是所有的增强都有效，刚才我说的只是平均数据，增强策略也存在失效的时候。比如，在近1年中，也有7只增强指数基金的收益是跑输沪深300指数。如果你没有能力进行选择，纯指数型也差不多可以保证你考及格了，要是你对自己的眼光比较自信，那你可以去买自己喜欢的增强型基金，并且近年来成功的概率还是蛮高的。至于增强型指数基金具体如何选，那可能又是另一个话题了，你要去看基金的增强策略，基金经理的操作能力等等。

那剩下的20多只纯指数型基金是不是都一样了呢？还要不要选呢？当然还是要选，但这个选择相对就简单了，因为既然你的目的就是为了纯粹的跟踪指数，那么，哪个基金对指数跟的紧就应该去买哪个。这里给大家介绍两个衡量指数基金这方面能力的指标：跟踪偏离度(Tracking Difference)和跟踪误差(Tracking Error)，前者是指指数基金单位净值(NAV)的收益率与标准指数的收益率之差，而后者是跟踪偏移度的标准差。具体公式我就不展开了，要是没搞明白也没关系，记住两点就行了：一、这两个值越小越好。二、跟踪偏离度通常是以日频度进行统计，跟踪误差通常以年度进行统计。

虽然说纯指数基金就是为了复制指数的走势，但在实际中想要完全复制其实是不可能的。比如，为了应对赎回，大多数基金都会留一部分现金，无法全仓买股票。因此势必会造成误差。但有一类指数基金，理论上是可以实现不留现金，全仓买股票的，这就是ETF指数基金。所谓ETF，简单说就是一类在场内交易的开放式基金。比如，追踪沪深300指数的，就有嘉实、华泰柏瑞、华夏等5只ETF基金。ETF基金为什么能做到全仓追踪指数呢？这是因为ETF申购和赎回主要不是通过现金完成，而是用一篮子股票去换，不用留现金头寸。想申购沪深300ETF，那么就得按照沪深300各成分股的比例，配齐这些股票，然后用这些股票去兑换ETF的份额。同理，赎回的时候，到手的也是一篮子股票。当然，在实际运作中由于交易制度设计的不同以及要应对某些股票的停牌，是允许一定比例的现金替代的。比如华泰柏瑞沪深300ETF和华夏沪深300ETF都采用了上交所实物股票+深交所现金替代的方式，这样做的好处是实现了跨市场间接的T+0交易，也就是在当日申购所得ETF份额及赎回所得的股票都可以在当日卖出，但这也对基金经理的操作提出了新的考验，就是要在有较多现金替代的情况下，尽量保持小的跟踪偏离。而嘉实沪深300ETF就采用全部实物申赎，实行“T+2”基金份额和成交股的交割。

一般而言，ETF指数基金的日跟踪偏离度不超过0.2%，一年跟踪误差不超过2%，而增强型的指数基金这个年跟踪误差通常会更大些，被容许到5-8%之间。有朋友可能会问，要是超过了这个跟踪误差怎么办呢？没什么好办法，反正基金不会赔你钱，你只有用脚投票了。所以，就算是ETF基金，也要选一选。

除了跟踪误差小，ETF基金还能给你带来一点额外收益。原因是股票在分红后，指数是不复权的。这样指数基金，就能多赚一个分红的钱。如果成份股分红越多，那这个效果就越明显。比方说，今年以来沪深300ETF的涨幅，要比沪深300指数的多了2个百分点，分红是个重要原因。而其他的纯指数基金由于要持有些现金应对赎回，所以这部分收益会略小一些。

总的来说，我觉得在纯指数基金中，ETF是很好的选择。不过呢，申购和赎回ETF，不一定适合于散户。这不仅很麻烦，要配齐一篮子股票，还得需要很大资金。像华泰柏瑞的沪深300ETF基金，最小申购、赎回单位是90万份，以目前4块多的净值算，要360多万。那要怎么办呢？你也不用担心，ETF的份额可以像买卖股票一样，在二级市场中直接交易，即使只有几百块也能参与。而且，买卖ETF的手续费大约是万分之3。而普通的指数基金，收的是申购费，如不打折要1%左右，相差约30倍。无形之中也能帮你省下一笔费用。顺便提醒一下，买卖ETF得先去证券公司开个证券交易账户。

三

好，说完了宽基指数基金，我们下面再来简单聊聊行业指数的问题。有了宽基指数基金，为什么还要有行业指数基金呢？

我们先来打个比方吧，比如，有一家人气很高的餐厅，你今天第一次去，也不知道哪道菜最合胃口，那较简单的办法是从那些最热销的菜品中选几个，这样大概率不会有问题。类比到买基金上，这就好像你看好中国经济，想从股市中分享一些收益，但你也不清楚到底要买什么？那么保险起见，宽基指数基金就是一个好选择，只要大方向对了，你就能赚钱了。但等到你对这家餐厅各个菜品的口味都熟悉了，就可以按自己喜好点菜了。所以，如果你对某个行业有了较深入的了解，也比较看好，那也可以投一个你认同的行业指数。不过有句话叫隔行如隔山，行业的特点是千差万别，因此行业指数的风险要明显高于宽基指数。在合适的时机，投合适的行业，能让你赚得更多，但如果选择不当，也可能别人在赚钱，你还在亏钱。比如，沪深300也有相应的行业指数。 就拿300医药指数为例，它代表的沪深300中所有医药公司整体的情况。2007年的大牛市，很多人还记忆犹新。沪深300指数距离那时的高点，现在还有20%的距离。但是，300医药指数与当时的高点相比，却已上涨了80%，遥遥领先。不过，有好就有坏，拖后腿的指数也不少，像300能源指数就是其中之一，在这期间下跌了70%。当然，也不是说能源行业就没有投资价值。其实，每个行业中都有好公司，但由于能源属于强周期行业，投资时机的选择就很重要。

如果你一定要想先选个行业试试水，那么我个人建议可以先找个非周期类的长期看好的指数，如刚才说医药行业就有这类特征。国外的数据也说明了这一点。像上个世纪90年代，日本经济陷入萧条,从1991年开始到现在，25年过去了，日经指数还下跌20%。但同期医药指数却涨了80%。再看美国，标准普尔医疗保健行业指数自1989年诞生以来，累计上涨超过10倍，也高于同期标准普尔500指数7倍的涨幅。

行业指数非常复杂，这里我们就点到为止，如果大家弄不太明白也不用过于难为自己，买宽基指数也是不错的选择。

四

好了，时间也差不多了，小结一下今天的内容：

1、追踪同一指数的基金，还可细分为纯指数型和指数增强型两类。从目前的数据看，增强型平均收益更高，但如果你不会选，纯指数型也很不错。纯指数型的基金中，可首选ETF基金，因为无论从跟踪误差、收益稳定性还是交易费用上，ETF都有些优势。

2、如果你特别看好某个行业，那么也可选行业指数基金。如果你看到准，那将事半功倍，收益远高于宽基指数，但相关的风险你也必须承担。

好了，今天就到这吧。我是好买财富的老乐，咱们下次见啦。