试听180秒第08讲【模块二】正确认识债券基金的低风险

正确认识债券基金的低风险

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。相比股票，债券通常更稳健，正因为如此，在经历了2015年的股灾之后，越来越多的投资人开始青睐债券基金。咱惹不起还躲不起吗？所以呢，2016年，债券基金规模比2015年增长了151%，总规模也远远超过了股票型基金。但躲进了债券基金，真的可以高枕无忧了吗？有时也屋漏偏逢连夜雨，就在2016年底，债券基金这个避风港，也起了风浪，有的债基甚至在不到1个月时间里下跌了5%，所以，今天我们就来说说如何正确认识债券基金的低风险，进而来说说如果用好选好债券基金。

二

在一般人的印象中，低风险的东西可能会简单些，就像银行存款，只要选好期限就可以了，不用参考这个参考那个的了，在国内你甚至连存哪家银行也不用纠结，反正商业银行都有国家的背书。但低风险的债券基金其实比股票基金要复杂，这不仅因为债券要比股票复杂，也在于债券基金类别也要更多些。

为了方便对债券基金还不太熟悉的朋友理解，我先稍微来梳理一下债券基金的一些概念。大家有时可能会看到像“纯债基金”、“偏债基金”“一级债基”、“二级债基”，某某债基的A份额、B份额等等，这都在说什么？其实呢，一点也不复杂，只要你别眉毛胡子一把抓，从一个大概念入手，就一目了然了。在讲股票基金时，我们其实已经带到了债券基金的概念：很简单，就是债券投资占比超过80%的基金，都是债券型基金。而剩下的那20%资产投什么，就决定债基的子类别了。如果把剩下的那20%资产也全部投资债券，这类只单纯买债券的基金，它的名字大家也一定想到了，就是“纯债基金”啦。剩下的不那么纯粹的，持有些股票的债基，自然就是“偏债基金”。偏债基金中，如果你只通过一级市场买股票，那顾名思义，就是一级债基了。公募基金可不能做风投，所以一级市场买股票就是打新股啦，一级债基就是可以买股票但只限打新股的债基。新股神话大家都知道，这么些年来一直没破过，所以打新股没什么实际的风险，因此一级债基和纯债基金在风险级别上是差不多的。而二级债基不用我多说大家也已猜到了，就是可以从二级市场中买股票的债基。而同一个债基的A、B、C份额，主要是指收费方式的不同，这里不展开说了，大家只要先记住A是前端收费，B是后端收费，C是只收销售服务费就可以了，具体选种份额好，我们放到后面的课程中去介绍。

讲完了债基的分类，大家对债基风险认识的第一步就水到渠成了，偏债基金你沾了股票的边，那顺风顺水就是锦上添花，要是碰上了股市波动，而你买的股票又很差，整体净值出现亏损就不足为奇了。说到债基的类别，顺便说一句，有少部分的债基比较专注投资可转债，其风险收益特征飘忽较大，有时比偏债基金风险还高。

现在公募债券基金有1800多支，大部分是纯债基金，有1100多支，而风险较高的二级债基有500多只，约占1/4强，所以碰上的概率也是不小的。

纯债基金由于没有股票仓位，风险肯定更小，但净值波动也是常态，某些时间也会浮亏。说到亏损，有听众自然想到是不是因为基金买的某个债券违约了，于是造成了亏损。这种情况当然有，但不是纯债基金净值波动或浮亏的主要原因，现在纯债基金投资的债券等级都较高，发生违约是很小概率的事件。主要还是债基的估值方法引起的净值波动。债基买的债券中，有活跃交易价格的主要用市价法估值，就是随行就市，比如，我100元买入一个债券，明明一年能后兑付106元，但现在市场资金紧张，有人99元卖出，那我估值是只能按99元。没有活跃价格的债券或用公允价值法或用成本法，只有货币基金才在一定范围内可采用摊余成本法进行估值。关于基金估值的方法我们以后会再详细的讲，大家现在只有记住用市值法估值的，就会有净值的波动。如果你运气不好，在高点买进了债券基金，哪怕是纯债基金，在低点时又急着要用钱，那就会造成亏损。中证全债指数是一个比较全面反映交易所和银行间债券情况的跨市场指数，该指数在2016年的4季度就下跌了1.79%，高低振幅达3.55%，尽管该指数此前已连涨了11个季度，这样，我们就不难理解为什么在2016年底的时候不少债基出了浮亏了。

我们说要正确认识债券基金的低风险，要点在于两个：一是了解各类债基净值波动的原因；二是对它们的波动幅度有个正确的预判。以纯债基金为例，尽管有风险，不是时时刻刻保本，但和股票基金相比，其风险不在一个层面的，要小得多。我粗略地统计了一下，在近5年中，假设你在任何时点，随机的去购买一只纯债基金，持有满1年，亏损的概率只有10%。当你持有满两年时，亏损的可能性就接近于0了。这个特性在中证全债指数上也得以反映，你可以把它想象成一只最具代表性的纯债基金。该指数有负收益的年份，但没有连续两年亏损的，并且此该指数设立以来，也没有超过3%亏损的年份。所以，3%可能就是一年内纯债基金亏损的极限值，并且纯债基金是可以捂并一定能捂出效果的基金，你捂上两年一定解套，这和捂股票或股票基金有本质的区别。

三

说到这儿，有些听众可能有些心急了：债券基金的类别呀、风险呀什么的，我不怎么关心，你直接告诉我如何选债券基金得了。这个嘛，要我说呀，其实你一点也没耽误，原因我下面会分析。好，现在我们就来说说如何选债券基金。因为我们上节课已经学习如何挑选股票基金，所以如果是通用的方法，我就不展开了。两类基金间有通用的方法吗？既然大家都叫基金，肯定是有一些的，比如看不要看短期的业绩，要看中长期的业绩，那个1、2、3、5年的分层筛选法，也基本适用于债券基金，此外，像看评级、看公司等维度也都是适用的。

但我要说的是债券基金投资和股票基金投资的基本逻辑是不同的，投资的目的也不同，所以债券基金的挑选和股票基金的挑选方向性不同，这才是本节课的核心点。投资股票基金的主要目的在于资产的保值增值，在于跟上社会财富的增长。同样，由于股票基金波动大，所以股票基金的挑选业绩是钢，如果你买了一支股票基金，它虽然每年都有小赚，但却远落后于大盘，那你整体还是没有达到目的，还是失败的。而债券基金的主要作用是一个避风港，一个蓄水池，优化自己的资产配置是投资债券基金的主要目的。债券基金，特别是纯债基金，其收益较股票基金明显的扁平化，所以债券基金挑选的目的主要是看能不能很好的实现你资产配置的目的，收益有时反而是第二位的，现在你大概已经明白了为什么前面我们要细说债基类别的原因了吧，选债基，第一是选类别。买股票基金主要是买业绩，如果所托非人，同样都是买的股票基金，但结果则大相径庭。而债券基金只要类别的标签别认错搞混，那十有八九是可以达到你资产配置的战略目的的。比如，你觉得股市风险大了，想避一避，等看清楚了再进去，那你就可简单配些纯债基金，几乎都是良好的避风港，那些小概率的可能浮亏，你甚至可以无视它。同样的逻辑，你既然觉得股市有风险，那有股票仓位的二级债基就别选了。记性好的听众会说，你在先前的课中，不是介绍过用“纯债基金”+“股票基金”的方式构建一个类保本但又能分享到股票高收益的投资组合吗？那么我们为什么不直接去购买偏债基金呢？它不是正好以债为主，又有些股票吗？道理没错，但有句话叫“术业有专攻”，债券和股票的投资差别非常大，就算那家基金公司股票投资上有牛人，也不会把主要精力放在债券基金的股票仓位上，所以，我还是推荐原来的方法，那方法的另一优点是可以跨公司混搭，偏债基金就做不到了。

当然，我也不是说纯债基金，就没有再精挑细选的必要和余地了，只是作用很局限。除了前面说的和股基通用的一些方法外，以下几点你也可以在投资前留意一下：1、跟随机构。可以选基金份额中机构占比高的债基，但单一机构的占比最好不要过高。2、最好挑选在5亿-20亿之间的纯债基金，规模过小或过大都有其不利一面。3、如其他情况差不多，就选申购费率低的基金，或在申购费低的渠道购买。

四

好了，债券基金今天就先讲这些，最后帮大家理一下要点：

1、投资债券基金的主要目的是优化资产配置，挑选债券基金的核心是认清各类别的标签，这比在类别内选业绩更重要。

2、债基作为资金的避风港，纯债基金的定位更清楚，是首选。除非你很喜欢一个偏债基金的风格，在多数情况下我建议用纯债基金+股票基金的组合来替代偏债基金。

好了，请大家记住打江山靠股基，守江山靠债基。今天就到这里，我是好买财富的老乐。咱们下次再见啦。